二、均值回归类策略

与趋势跟随类策略不同，均值回归类策略认为趋势是不可长期延续的，一个趋势持续的时间越长，就越容易出现反向趋势，并最终回归到长期的平均值，就像一个钟摆一样，偏离中心最远的时候就是向中心回归的时候。

最早发现均值回归现象的是塞勒和德邦特，他们在1985年发表的«股市是否反应过度»一文中证实：在3～5年的周期上，原本表现不佳的股票开始摆脱困境而走好，而原先的赢家股票则步入下坡路，这种反向走势不仅表现在股价上，而且表现在公司的盈利上。对于这种现象，迈克尔·波特的竞争理论给出了一个合理的解释：当行业盈利丰厚时，新的进入者竞争拉低了盈利；当行业无利可图时，退出者为行业盈利恢复创造了条件。从这个角度上讲，多数公司难以持续保持高盈利能力，除非它具有某种特殊竞争优势和进入壁垒，而这类为数不多可以抵御均值回归的公司正是巴菲特所说具有“护城河”的优秀公司。

除了竞争理论之外，行为金融学也给出了均值回归的解释：投资者们对于突发信息的判断会产生过度反应，进而出现错误定价并形成短期的单边走势，随着时间流逝，投资者们不断调整对信息的判断，最终使价格回归合理。

均值回归类策略在价格偏离正常值过远的时候开仓，在价格回归正常值时平仓。常用的指标包含相对强弱指标、随机指标、乖离率等。常见的策略主要包含反转策略和套利策略等。均值回归策略的研究方法包含自相关检验、方差比率检验、单位根检验、广义自回归条件异方差模型（GARCH）、向量自回归模型（VAR）和向量误差修正模型（VECM）等。

均值回归类策略与趋势跟踪类策略的最根本区别并不在于买卖点的位置，因为如果价格过分偏离的情况下，趋势跟随策略也可以通过对风险的判断而减仓；而右侧交易的均值回归策略也不会在趋势未完结时就建立反向的头寸。两者之间的根本区别是对于未来价格的判断，趋势跟踪类策略认为未来价格是不可以预测的，而均值回归类策略认为未来价格是可以预测的。