第二节　量化交易策略

量化交易策略可以划分主动型和被动型策略。主动型策略包含趋势跟随（Trend Following）和均值回归（Mean Reversion）两个大类，著名的海龟交易策略（Turtle）、布林通道策略（Bollinger）、三角突破策略（Triangle）、均线突破策略（Luxor）等都是趋势跟随类策略，而反转策略（Reversal）、套利策略（Arbitrage）等都可以归类为均值回归策略。被动型策略包含指数投资和因子投资两种，前者主要是按照市场指数构造投资组合跟踪市场波动，而后者是通过定期调整持仓捕捉某种因子能够长期盈利的异象。

两类主动型策略从买卖点的差异上可以进行很好的区分：趋势跟踪策略认为不能预测价格，但价格变化的趋势能够延续，它的特征是在价格上涨的时候买入多仓，在价格更高的位置卖平多仓，在价格下跌时卖出空仓，在价格更低的位置买平空仓，即通常所说的“追涨杀跌”；均值回归策略与之相反，认为在短期会出现错误的定价，但长期应该回归到平均价格，而且这个价格是能被预测的，因此在价格上涨到一定程度时要卖出空仓，在价格下跌回均价附近的时候买平空仓，而在价格下跌到一定程度时要买入多仓，在价格上涨到均值附近时卖平多仓，即通常所说的“抄底逃顶”。

虽然看起来两种交易策略完全是背道而驰，但是两者的内含思想却都符合一定的市场逻辑。经常有人说“横有多长，竖有多高”，形容的就是价格的两种变化模式，“横”指的是价格围绕一个均值反复波动、横盘整理的过程，这种情况下均值回归类策略将取得良好的收益；“竖”指的是价格单边上涨或者下跌的趋势，这种情况下趋势跟随类策略会取得更好的收益。实际上，“横”和“竖”两种状态在很多情况下难以区分，它们会呈现出一种相互融合的状态：市场在宽幅震荡的时候会出现短期的单边趋势，而即使市场在一个较长期呈现出单边的趋势时也会出现短期的震荡调整。

与小资金青睐的主动型交易策略相比，大规模资金更倾向于被动型交易策略。他们通常会在现金、债券、指数基金之间进行配置的调整，而不会单独关注某几只股票或者期货合约。