第四节 贴息贷款和直接补贴的比较

在实际操作中，贴息贷款和直接补贴并没有明晰的界限。但为了严谨和便于建模讨论，这里严格界定两类政策。这里认为，贴息贷款指的是企业家从投资者获得贷款的利息由政府财政政策全额或者部分补贴，企业家只需偿还本金和少部分利息。而直接补贴指的是政府通过财政政策对企业家的一次性转移支付，增加其投资的自有资金。

从企业家获得贷款的必要条件式（3.1.4）出发，假定不论是直接补贴还是贴息贷款，政府的转移支付金额都相同，记为T。首先，在相对简单的情形下讨论直接补贴，将政府转移支付T代入式（3.1.4），可以得到：

因此，直接补贴的一个直接效果是，降低了企业家成功获得融资的自有净资产需求，降低幅度等于政府转移支付幅度T。

接下来讨论比较复杂的情形，即贴息贷款。先假定通过贴息贷款政策，企业家获得贷款。通过贴息贷款，企业家面临的有效利率为：

将式（3.4.2）代回式（3.1.4），可以得到企业家获得贷款的新的必要条件：

经过一系列代数运算，可以证明存在一个正的，满足：

这意味着，当项目资金需求量比较大时，贴息贷款政策更加能够降低企业家所需自有资金的门槛；而当项目资金需求量比较小时，直接补贴更加能够有效降低企业家所需自有资金的门槛。两种政策看起来各有优势，但在实践中，难以获得融资的企业家通常是创业者或者小企业主，他们投资项目所需资金常常较少，即小于相应值的可能性更大。因此，基于本章的理论，直接的直接补贴更有效。