第46章 如何分析一家企业
如何分析一家企业
一.公司护城河：一家公司对比同行业来说有没有行业壁垒。有竞争优势这家公司盈利能力就强。
量化指标：一家公司有盈利能力一是比別人的贵，二是比別人成本低。
毛利率：转化成本无形资产（品牌，专利，垄断）网络效应
三费占比：地理位置规模独特资源优化流程
三费占比：（销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入
毛利率对应是否卖的贵，三费占比对应是否比別人成本低。
选同行业多家龙头企业去对比，那年数据变化大，找年报标注。
财务报表：综合损益表，资产负债表，现金流量表
衡量公司的指标
偿债能力：资产负债率=总负债/总资产。在分清行业属性下负债率越低越好。
流动比率=流动资产/流动负债，短期债务的偿还能力。一般保持在2左右就比较好。
速动资产=流动资产—存货—预付账款—不易变现的资产。
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债。在分清行业属性的情况下，保持在1左右比较好。
运营能力
存货周转率=营业成本/平均存货（期初存货+期末存货）/2 存货周转越快，即东西卖的越快越好。
总资产周转率=营业收入/平均总资产。周转越快，销售能力越强。
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款，越高，收回越快。
三费占比=三费/营业收入，低了好。
盈利能力
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
净利率=净利润/营业收入。
毛利剔除三费。
毛利率和净利率在同行业下毛利率在30%以上净利率在20%以上就是好公司。净利率衡量轻资产公司最管用。
ROE净资产收益率=净利润/股东权益（平均净资产）这是一个可以跨行业对比的指标，也剔除了规模的影响。
ROA总资产收益率=净利润/平均总资产。多种指标相结合去判断企业。
成长能力
如何去判断一家公司的成长能力。
营业收入是判断企业能力的重要指标。营业收入超过10%~成长期，在5%—10%稳定期，在5%以下衰退期。只要长期的营业收入增长再加上长期的稳定的利润增长才是公司成长能力的判断。
经营活动现金流与利润同增且经营活动现金流要大于利润的增长。
自由现金流=经营活动现金流—资本支出（即构建固定资产）自由现金流要增长。
二.杜邦分析
1.该公司所处行业及行业属性以及行业现状。
2.该行业ROE结构及盈利模式
3.ROE有没有机会提高，提高的机会有多大。
ROE=盈利能力乘以运营能力乘以风险能力=净利率乘以总资产周转率乘以权益乘数=（净利润/营业收入）乘以（营业收入/资产总额）乘以（资产总额/净资产）
ROIC资本回报率，公司投入的资产可以带来多少收益。ROIC=税后利润财务费用/投入资本=EBIT（净利润+所得税+利息）/净资产+有息负债（短期借款，长期借款，应付债券等）一家公司的ROIC长期超过15%有一定的护城河，ROIC是对强周期企业不太管用，它也是针对业务单一的企业。
三.公司的竞争力
1.天花板分析
确定公司所处的行业
该行业目前的状况，供求关系。
该公司在行业中的地位。
公司现状。
确定天花板。
2.公司在上下游中的地位。
3.波特五力模型
供应商的议价能力
包括供应商的数量，规模，集中度，材料的稀缺性，换供应商的成本，供应商的垂直整合能力。
购买方的议价能力
包括数量，人数，买家集中度，买放换供应商成本，买方整合能力，是否有替代品。价格的敏感性。
新进入者威胁
包括进入者所需资金，权利（专利，版权），品牌溢价，产品差异化，新进入者需要的规模经济，政府垄断（政策）。
替代品威胁
包括替代品数量，性能，转换成本，消费者转换成本。
同行业竞争
包括竞争对手的数量，离开行业的成本，行业增长速度和规模，竞争对手的强弱，客户忠诚度，水平整合的威胁。
公司估值
选股步骤：大环境～行业～企业及同行企业对比竞争力选准企业分析PE PB PS PEG PEV ROE 股息率及股票合理价格
真实ROE＝名义ROE÷PB
对个股而言：
估值（ＰＥ）＝市值/利润
对市场整体来说：
估值（ＰＥ）＝总市值/总利润
下边，就是我按照３Ｐ法则进行的分析：所谓３Ｐ，就是低ＰＥ（市盈率）、低ＰＢ（市净率）、低ＰＥＧ（市盈率相对盈利增长率比率）
简单点说，从股市总体上看，１５倍ＰＥ和１.５倍ＰＢ是大与小的分水岭。
从股市总体上看，股息率与银行一年定存法定利率的比值是一个可观察指标——２倍，是这个数值高与低的分水岭。
PEG=PE除以净利增长速度
股票的合理价格＝股息率/法定存款利率*现股价
股息率=每股股息除以每股股票价格
，我们得到格雷厄姆的“安全边际”理论那里寻找答案：格氏认为，正确的投资方式，是在现实的股价低于预估的合理价格的三分之二位时进行买入。
股息率＝每股股息/每股股价*１００%
EV是公司市值的意思
市盈率低，股息率高这也是软硬双杀，这也是可买的标准
以股市为例，估值接近或超过３０倍的时候，当然就叫贵了；而估值靠近或低于１０倍的时候，当然就叫便宜了。
衡量的标尺似乎并不复杂。
再以股票为例，静态的估值１５倍就是一个高与低、贵与贱的分水岭，低于这个数值怎么样、高于这个数值怎么样，有点儿脑筋的人似乎都能做出判断——考虑进动态的因素，ＰＥＧ就是一个很好的指标，数值１就是高与低、贵与贱的分水岭，低于这个数值怎么样、高于这个数值怎么样，似乎也很好判断。
但是，事实上，真正能依靠这套理论和方法坚守住自己投资原则的人还是没有几个。
这种现象，怎能不值得人们深思呢？
我喜欢估值低的，股息高的，生意模式好而现金流又高的企业。
所以ＰＥ、ＰＢ、ＰＥＧ、ＲＯＥ、净现比、增长率、股息率这些词在我的文章里到处都是。
具体到股市投资，我给出了一条非常有ＴＴＢ特色的道路：低估值+高股息。我在《投资大白话》中有专门的介绍和论述，有网友把我归纳总结的这套选股方法叫作“两低一高一适度”。嗯，不错，我很认同。
但是这套方法显然还有不足——有朋友说得好：要是光看市盈率市净率就能炒好股，那炒股也太特玛简单了。
说得好，我同意！
所以，我才会另辟一章，专门介绍我的股市盈利之道：在熊市中建仓优质低估蓝筹，然后寻找到成长性和弹性更高的标的，每年通过高股息带来的流动性，不停地向股性更高的标的上加仓位，最终把自己的仓位调整成一个进可攻退可守的状态。
这些年，我就是这样干的。我自己的感觉，还不错。
PEG=PE除以净利增长速度
股票的合理价格＝股息率/法定存款利率*现股价
股息率=每股股息除以每股股票价格
，我们得到格雷厄姆的“安全边际”理论那里寻找答案：格氏认为，正确的投资方式，是在现实的股价低于预估的合理价格的三分之二位时进行买入。打6至7折
２、格雷厄姆估值公式企业价值＝当前（普通）收益×（８.５+预期年增长率×２）
腾腾爸的股息率估值方法
企业合理价值＝股息率÷社会无风险利率×现股价
分析这些估值模型，我们发现，至少有三方面工作我们是可以尝试着去做的——我称这三点为“估值三要素”：
（１）静态的估值计算：比如企业当期的ＰＥ、ＰＢ、ＰＳ、ＰＥＧ等数据，都可以精确的计算。
静态的估值是比对和分析未来动态估值的一把标尺。这个我们可以做到。
（２）企业的经营前景分析：这一点，应该说是对企业未来值进行估算的关键和核心，也是难点、疑点之所在，但是，长期和深入地跟踪一家企业，让这种分析成为了一种可能。
我的意思是，我们可能不能精确地预见到企业的未来，但长期和深入的追踪下，可以大致地接近事实真相。
正如上文提到的：研究的深度决定了假设的真度。
（３）投资时限界定下的估值推算：正如我上文所展示的那样，任何一个估值模型，当假设性条件设定后，估值推算就从艺术问题变成了数学问题。
做完上述三个步骤，或者说实现了估值三要素之后，你用静态的估值和动态的估值进行一下对比，现在的股价是否具有投资价值，大致就可以推算出来了。
永远不要忘记腾腾爸在书中为大家推荐的组合原则——“三五个板块，六七只个股”防止看走眼。
管理层认真负责，不盲目扩张，说话算话。
1.组合原则：三五个板块，六七个个股
看好一只股票，最多让它占总仓位的２０%—40%。
投资价值、组合仓位、后续资金，这是决定我们能否继续加买一只股票的三大基本因素。
投资的两个核心要素，一个叫品质，一个叫估值。
品质就是看这家企业赚不赚钱，以及将来赚不赚钱。
估值就是看市场给这家企业的报价贵不贵。
2.低估值，高股息，稳定经营，适当成长。
3.逆向思维：高点冷静，低点兴奋。投资还要有底线思维。
一次又一次的市场事实证明：市场的短期走势，只与大众的情绪有关。
市场反复地论证了一个基本的事实：股市在估值不高基础上的下跌，是机会而不是风险。碰到这样的情形，投资者理性的做法，就是寻找到好的股票，越跌越买——如果手无余钱，那就坚持住自己手中已有的廉价筹码。
4.新手入市，一定要留下孩子的奶粉钱，一定要留下老婆的化妆费，一定要留下老人的医药费；千万不要卖房炒股，千万不要辞职炒股，千万不要借钱炒股。顶多拿出全部积蓄的四分之一、最多不超过三分之一的部分进行股市投资。