第36章 汤臣倍健企业初步分析
汤臣倍健企业初步分析
一营收与利润。
汤臣倍健2016--2020年营业收入一直在增长，且2016年以后营业收入进入快速增长的阶段。
然而净利润2016年为负增长，2017年反而实现正增长，而且增长迅猛。尤其2019年竟然负增长135.51%。
通过上述我们得到汤臣倍健营业收入虽然在增长，但是净利润时增时负，非常不稳定。我们要具体看一下2016 2017 2019 年汤臣倍健的这三年年报。在2019年财报中我们看到，因为并购LSG没有达到业绩预期，计提商誉减值，并且以后还会计提。
二企业的现金流入与流出
净现比=经营性现金流/净利润
2016年净现比 6.85/5.35=1.28
2017年 9.54/7.66=1.25
2018年 13.49/10.02=1.35
2019年 15.37/-3.56=*
2020年 15.66/15.24=1.03
除2019年净现比相差巨大以外其余年份净现比均大于1，且相差不大。对于企业来说，净现比大于1是健康的。
好的企业依靠自己的现金流就能够支撑起企业发展的需要，即经营性现金流净额，能覆盖投资性和筹资性现金流出，这才是企业现金总体充沛的体现。
年份 经营性现金流 投资现金流 筹资现金流
2016 6.85 2.36 -3.47
2017 9.54 0.77 -3.79
2018 13.49 -40.41 17.44
2019 15.37 -2.49 -12.65
2020 15.66 -5.32 -9.5
总计 60.91 -45.09 -11.97
经营现金流 60.91+筹资现金流-11.97=48.94 -投资现金流45.09=3.85 由此看出企业的现金流充沛。
三所有者权益。
股东投资的钱=股本+资本公积=15.81+33.59=49.4亿
企业赚到的钱（分红之后）=盈余公积+未分配利润=5.7+9.6=15.3亿
企业2016--2020分红为（总股本17亿股2016年1.7亿*2.6= 4.42亿 2017 1.7亿*3.3=5.61亿 2018 1.7亿*5=8.5亿 2019 1.7亿*3.6=6.12亿 2020 1.7亿*7=11.9亿 加总为36.55亿）36.55+15.3=51.85亿-49.4亿=2.45亿由此看企业这些年确实赚到了钱。
四 资本开支。
资本开支在我们中国，它的全名叫：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。这个科目在现金流量表的“投资活动现金流量”部分可以轻而易举地找到。
汤臣倍健估值分析--当前市盈率26.55，超过市场平均15倍市盈率。且净利润与ROE不稳定。
利润表(CNY)2021一季报
净利润营业收入营业利润
营业收入(亿元)同比年报
60.95
52.62
43.51
31.11
23.09
2016年报2017年报2018年报2019年报2020年报
23.09亿31.11亿43.51亿52.62亿60.95亿
1.90%34.72%39.86%20.94%15.83%
现金流量表(CNY)2021一季报
经营现金流投资现金流筹资现金流
经营现金流(亿元)同比年报
15.3715.66
13.49
9.54
6.85
2016年报2017年报2018年报2019年报2020年报
6.85亿9.54亿13.49亿15.37亿15.66亿
7.84%3939%41.36%13.90%1.94%
2016年报2017年报2018年报2019年报2020年报
11.76%15.80%19.00%-6.50%23.97%
-25.05%34.35%20.25%134.21%468.77%
利润表(CNY)2021一季报
净利润营业收入营业利润
净利润(亿元)同比年报
15.24
10.02
5.35
-3.56
2016年报2017年报2018年报2019年报2020年报
5.35亿7.66亿10.02亿-3.56亿15.24亿
-15.78%43.17%30.79%135.51%528.29%
现金流量表(CNY)2021一季报
经营现金流投资现金流筹资现金流
投资现金流(亿元)同比年报
0.77
-40.41
2016年报2017年报2018年报2019年报2020年报
2.36亿7678.57万-40.41亿-2.49亿-5.32亿
110.68%-67.53%-5362.65%93.83%113.39%
现金流量表(CNY)2021一季报
经营现金流投资现金流筹资现金流
筹资现金流(亿元同比年报
17.44
-3.79
-9.50
-12.65
2016年报2017年报2018年报2019年报2020年报
-3.47亿-3.79亿17.44亿-12.65亿-9.50亿
-123.42%-9.18%559.89%-172.54%24.94%
商誉减值的风险
2018年末公司合并报表商誉账面价值21656612万元，因合并LSG形成的无形资产141398.12
万元。受《电子商务法》实施影响，2019年LSG在澳洲市场的业绩未达成预期，根据《企业会计准则
第8号-资产减值》相关规定，公司对合并LSG形成的商誉进行了减值测试，计提商誉减值准备
00870.89万元，计提无形资产减值准备5617689万元并转销递延所得税负债16853.07万元，对
公司2019年度业绩带来重大不利影响。
报告期末，公司合并报表商誉账面价值11835685万元。若LSG未来在澳洲市场的经营环境持续
化或在中国市场业务推广不达预期等，仍面临商誉减值风险，可能对公司当期损益造成一定影响。
所有者权益:
股本1，581，020，554.001，581，020，554.00
其他权益工具
其中:优先股
永续债
资本公积3，359，158，135.443，351，446，656.26
减:库存股
其他综合收益-4，238，858.33-4，238，858.33
专项储备
盈余公积577，809，186.97577，809，186.97
未分配利润962，398，683.001，262，784，360.52
所有者权益合计6，476，147，701.086，768，821，899.42
负债和所有者权益总计8，609，269，077.838，305，.038，150.48