第二节 财务报表分析框架体系

（一）企业目标与财务目标

任何一个学科体系与内容的建立都不能离开其应用领域的目标或目的。财务报表分析作为对企业财务活动及其效率与结果的分析，其目标必然与企业的财务目标相一致。目前，关于企业财务目标的提法或观点较多，如股东权益目标、企业价值目标、利润目标、经济效益目标等。

要研究企业财务目标，首先应明确企业目标。其实，企业的目标从根本上必然与企业所有者的目标相一致。作为一个企业，其生存与发展的基础是拥有一定资源，包括资本资源和劳动力资源。企业的所有者究竟是资本资源的所有者还是劳动力资源的所有者呢？这里存在两种不同的观点。一种观点认为，资本所有者是企业的所有者，即资本所有者以其资本投入为基础，雇佣劳动力，资本所有者是企业的所有者，劳动者是企业的雇工，这就是所谓的资本雇佣劳动制。另一种观点认为，劳动所有者即劳动者是企业所有者，劳动者以劳动为基础，通过雇佣资本进行生产经营。此时，劳动者是企业所有者，资本是企业购买的生产要素，这就是所谓的劳动雇佣资本制。在商品经济条件下，劳动雇佣资本制是不能成立的，因为在劳动雇佣资本制度下，企业只能负盈，不能负亏，或者说劳动者只能分享收益，不能承担风险。现代企业制度属于资本雇佣劳动制。因此，企业所有者是资本所有者，企业目标应与企业资本所有者目标相一致，即资本的保值与增值。

企业资本保值、增值目标与企业财务目标是否一致呢？回答是肯定的。无论是股东权益目标、企业价值目标、利润目标，还是经济效益目标，都是如此。追求股东权益或股东价值增加是企业财务的根本目标，它与追求企业价值或其他利益方的利益并不矛盾。股东价值增加，从长远看，必然会使企业各利益方同时受益，不可能以损害其他利益方为基础。股东是公司中为增进自己权益而同时增进每一人权益的唯一利益方。[1]同时，股东价值目标与利润目标和经济效益目标也不矛盾，利润是直接目标，经济效益是核心目标。[2]

（二）财务目标与财务活动

企业追求财务目标的过程正是企业进行财务活动的过程，这个过程包括筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动。图1-1反映了企业财务活动过程与财务目标的关系。

企业筹资活动过程是资本的来源过程或资本取得的过程，包括自有资本（所有者权益）和借入资本（负债）。企业在筹资活动中或在取得资本时，要考虑资本成本、筹资风险、支付能力、资本结构等因素。筹资活动的目的在于以较低的资本成本和较小的风险取得企业所需要的资本。

企业投资活动过程是资本的使用过程或资产的取得过程，资产包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产等。企业在投资活动过程中，要考虑投资收益、投资风险、投资结构及资产利用程度等因素。投资活动的目的在于充分利用资产，从而以一定的资产投入和较小的风险取得尽可能大的产出。

企业经营活动过程是资本的耗费过程和资本的收回过程，包括发生各种成本费用和取得各项收入。企业在经营活动中，要考虑生产要素和商品或劳务的数量、结构、质量、消耗、价格等因素。经营活动的目的在于以较低的成本费用，取得较多的收入，实现更多的利润。

企业分配活动过程是资本退出经营的过程或利润分配的过程，包括提取资本公积和盈余公积，向股东支付股利和留用利润等。企业在分配过程中，要考虑资本需要量、股东的利益、国家政策、企业形象等因素。分配活动的目的在于兼顾各方面利益，使企业步入良性循环的轨道。

（三）财务活动与财务报表

企业的基本财务报表是由资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表组成。企业的各项财务活动都直接或间接地通过财务报表来体现，如图1-2所示。

资产负债表与企业筹资和投资活动。资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它是企业筹资活动和投资活动的具体体现。

利润表与企业经营活动。利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。它是企业经营活动和根本活动的具体体现。

所有者权益变动表与企业股权筹资活动和分配活动。所有者权益变动表是反映企业在一定会计期间所有者权益各组成部分变动情况的报表。它是企业在某一期间的股权筹资活动和利润分配活动的具体体现。

现金流量表与企业经营活动、投资活动和筹资活动。现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物（以下简称“现金”）流入和流出的报表。它以现金流量为基础，是企业财务活动总体状况的具体体现。

可见，财务报表从静态到动态，从权责发生制到收付实现制，对企业财务活动中的筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动进行了全面、系统、综合的反映。

（四）财务报表与财务效率

财务报表包括动态报表和静态报表，它不仅能直接反映筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动的状态或状况，而且可通过财务报表分析间接揭示财务活动的效率或能力，包括盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力。

盈利能力是指企业投入一定资源所取得利润的能力。根据不同的资源投入，盈利能力可分为：资本经营盈利能力，即利润与所有者权益之比；资产经营盈利能力，即利润与总资产之比；商品经营盈利能力，即利润与成本费用之比。

营运能力是指企业营运资产的效率。根据不同的资产范围，营运能力可分为：全部资产营运能力，如总资产周转率等；流动资产营运能力，如流动资产周转率和存货周转率等；固定资产营运能力，如固定资产收入率等。

偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。根据偿债期长短可分为：短期偿债能力，如流动比率、速动比率等；长期偿债能力，如资产负债率、已获利息倍数等。

增长能力是指企业保持持续发展或增长的能力。根据影响增长能力的因素可分为：销售增长能力，如销售增长率；资本增长能力，如资本积累率及资本增长率；可持续增长能力，如可持续增长比率等。

上述各种能力是企业财务运行效率的体现，而财务效率的计算与分析离不开财务报表。

（五）财务效率与财务结果

企业各项财务效率的高低，最终都将体现在企业的财务结果上，即体现在企业的价值上。企业价值是企业财务效率的综合反映或体现。同时，企业价值的高低正是评价企业财务目标实现程度的根本。

图1-3可直观反映从财务目标到财务结果整个企业循环过程的情况。

【随堂小测验1-2】

1. 【单选】下列各项中，不属于现金流量表反映的活动是（　）。

A. 经营活动

B. 筹资活动

C. 分配活动

D. 投资活动

2. 【多选】下列各项中，属于企业财务活动的效率或能力的有（　）。

A. 盈利能力

B. 营运能力

C. 增长能力

D. 偿债能力

3. 【判断】企业资本保值、增值目标与企业财务目标一致。（　）