第二节 私募股权投资决策

一、概念

私募股权投资是指通过私募方式募集资金，对非上市公司进行股权投资或者准股权投资，待上市后在二级市场上套现退出。其实际上就是筹集资金组建基金，然后投资项目，通过转让项目的股权获利。

二、基金的组织形式

基金实际上也是一家企业，主要形式有：有限合伙制、公司制、信托计划。

（一）有限合伙制

有限合伙制由有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）构成。其中有限合伙人仅是财务投资者，不参与基金管理，承担基金管理费和分享收益；普通合伙人不仅是投资人，同时也是基金管理人，不但要收取管理费，还要参与分红。通常有限合伙人的出资比例占基金全部份额的比例为80%以上，而普通合伙人则不少于1%。

【例23】甲公司出资3亿元，乙公司出资1.9亿元，丙公司出资0.1亿元，成立某基金（有限合伙制企业W公司），其中甲公司和乙公司为有限合伙人，丙公司为普通合伙人且成为基金管理人。2018年6月该基金购买兴盛公司股权100%，并注入股权资金2亿元，兴盛公司同时购入了成都天府新区的房产1.5亿元。注意：基金为了便于随时退出，一般不直接购置资产，比如房产等，而是购买有关项目公司的股权。

（二）公司制

基金以有限责任公司或股份有限公司的形式设立，投资人为公司的股东；基金的管理人可以是股东之一（作为董事参与管理）；或者是股东之外的独立管理公司。与有限合伙制不同，公司制基金管理人会受到股东的严格监督管理。

（三）信托制

投资人（受益人）购买信托公司的信托收益份额（也叫信托计划，相当于理财产品），实现委托信托公司理财，信托公司可以再委托基金公司投资，或者和基金公司共同投资管理有关项目获取收益以回报投资人。信托制的实质就是委托制。

三、基金投资的步骤和种类

（一）投资的步骤

投资的步骤为：投资立项-投资决策-投资实施。

（二）投资的种类

1．创业投资

创业投资也叫风险投资，一般采用股权形式投资于具有创新性的专门产品或服务的初创型企业。例如：投资于中关村的高新技术企业。

2．成长资本

成长资本也叫扩张资本，投资于已经具备成熟的商业模式、较好的顾客群并具有正的现金流的企业。例如：投资于“万达城市综合体”的企业。

3．并购基金

并购基金是指专门进行企业并购的基金，其对象主要是成熟的并且具有稳定现金流量、呈现出稳定增长趋势的企业。例如：投资并购希腊雅典机场。

4．房地产基金

房地产基金通常和开发商合作，共同开发特定房地产项目。

5．夹层基金

夹层基金主要投资于企业的可转换债券或可转换优先股等“夹层工具”。它是杠杆收购特别是管理层收购中的一种融资来源，它的主要作用是填补股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。

6．母基金

母基金是指专门投资于其他基金的基金。母基金向机构或个人投资者募集资金，并分散化投资于私募股权、对冲基金（如期货和现货套期保值对冲基金）和共同基金（如社保基金）等。

7．产业投资基金

我国近年来具有政府背景的投资人发起的私募股权投资基金，一般是指经过政府核准，向国有企业或金融机构募资并投资于特定产业（如清洁能源产业）或特定地区的资金（如成都天府新区开发基金）。

四、基金投资的退出方式

基金投资的退出方式有以下几种：

（1）首次上市公开发行（IPO）退出。

（2）二次出售退出，即在二级市场上出售投资退出。

（3）股权回购，包括控股股东回购、管理层回购等。

（4）清算退出。这是指投资失败的退出方式。