1.3 钱的时间价值，不懂别乱投
这一段大脑“热身操”，如果看过斯皮尔伯格导演的电影《头号玩家》可能会更有感触，主角拿到第一把钥匙的秘诀就是逆向开车通关。
这篇讲的就是逆向思维，无论前面的恋爱型投资计划、无所不能的周期，还是这一节的时间价值，都是想让我们在正式投资前，把脑子“打开”，以便在后续阅读中冒出更多灵光一现的想法。
时间价值被太多的人讨论过，一句话总结就是：早得到的总比晚得到的要好。如果想要别人晚一点获得，就需要多给一些补偿。
具体在钱上，作为“延迟满足”的补偿，就产生了利息，即相同数额的钱在不同的时间点有不一样的价值。如今天的100元，在一年后变成了108元（因为有利息，以8%的年利率计算），相当于一笔钱在时间维度上增值了。
但反过来思考呢？一笔钱减去时间又等于多少？贬值？看起来似乎很简单的一个推理，若加上生活中的一些盲点，也许很多人都没有得出答案。
Part 1 利息概念的逆向大发现
生活中常见的几个例子：
• 一项彩票的奖金是100万元，但最后其实只兑现了65万元，为什么彩票公司能合理地少兑现35万元？
• 买了一份保险，说30年后可以赔付100万元，但实际上，30年后只能拿到30多万元，你相信吗？
是不是看上去不可能？从利息的常识上反推，就非常容易理解。这也是本篇要介绍的“现值”概念。
先看图1-6所示的钱与时间的数轴关系。在日常生活中，人们很容易理解：按通货膨胀估算，现在的10，000元相当于5年后的15，000元左右。但人们常常忽略：5年后的15，000元，相当于现在的多少钱呢？
现在通过逆向思维，来修正你对未来的很多“妄念”。注意，这是一个系统性思考未来的方法。即未来可能发生的事，在今天的价值到底是多少，从而让你现在做更合理的选择。
图1-6 5年后的15，000元相当于现在多少钱
很多有趣的案例，都利用了人们头脑里的逆向思维盲区，让你做出很多“看上去很美好，其实并不划算”的选择。
美国的加利福尼亚州政府曾通过广告，宣称它有一项彩票的奖金为100万美元，吸引了很多人购买。只不过它的奖金是这样发放的：在20年内每年付款5万美元。
很多民众看到这个广告，头脑的第一反应是100万美元（5万美元×20年）数额巨大，于是赶快购买期待中奖。但稍微思考一下就会发现，它宣称的100万美元并不是奖金的真正价值。因为，未来的100万美元和现在的100万美元不是一个概念，下面，来计算一下相当于现在多少钱，工具很简单，使用Excel软件即可实现，如图1-7所示。
图1-7 100万美元的现值计算（以当时5%的无风险年利率计算）
从图1-7可知，把未来每一年收到的5万美元都以5%的无风险利率（即仅存到银行就能达到的收益，现实中可粗略参照余额宝的年化收益率）计算大致现值，然后加起来再看，这份100万美元的奖金承诺缩水成了当下的实际价值仅65万美元左右，瞬间少了35万美元。
再以一个比较知名的购车案例作为参考。
美国有两家经销商同时卖一辆10万美元的车，你选择去哪家买？
A经销商打85折，也就是8.5万美元卖给你。
B经销商“免费送车”，买一辆10万美元的车，送面值10万美元的30年期贴现国债，也就是说30年后返还10万美元。
选哪家？大部分人第一反应选B，当年也的确是B经销商的生意更好，因为大家感觉花10万美元送10万美元，这辆车相当于免费赠送。事实真的是这样吗？
用“经济脑”简单计算一下。
面值10万美元的30年期贴现国债，意味着你30年后才能拿到10万美元，现值多少？
以这个案例发生当年的无风险利率8%计算。
10万美元/（1+8%）30=9940美元
也即经销商只需要花费9940美元就能买到一张在30年后兑现10万美元的债券。这时再来比较一下这两个经销商给予购买者的选择：
A便宜了1.5万美元；B便宜了9940美元。
大多数人在想当然之下，做了并非真正合理的选择。
是不是很有趣？当然，这儿并不是让大家处处计算得失，不过作为一个理性的人，要有所选择地去算计。首先，我们要知道怎么算，然后在重要的事情上启动算法，让选择更理性。以上这类“思维盲区”案例在购买保险时大量出现，你看上去非常划算的保险方案并没有预期的那么好。
Part 2 保险中被“玩坏”的小把戏
Excel模板下载：保险中重要的现值计算
保险经济人可能会告诉你：等你50岁以后，万一有了重病，可以赔付100万元的保险金……这样说当然没错，但却把现在和未来的价值混到一起，画了“甜饼”影响你的抉择而已。要知道，所有的保险精算师都是现值计算的高手。
理解了现值概念，你就可以快速计算：50岁时候的100万元，现在价值是多少。被折现后，这想象中的100万元在50岁时够用吗？
我曾经在公众号（张小乘的玩赚世界）上写过一系列教大家如何用Excel看清保险的文章，其中一篇《保额100万元……通胀N年后赔回来还够用吗？》的文章就是对现值的思考。图1-8所示作为示例（Excel模板下载说明见本节开头），供大家在考虑理赔和投保数额时考量。
图1-8 今天说的100万元的保额，以3.5%的年利率计算30年后拿到的只是35.63万元；如你希望30年后拿到的保额是今天100万元的价值，那么现在投保的金额是271万元
“你在未来第N年触发理赔，所能得到的100万元赔付，今天值多少钱”，在第2列中都标明了（以3.5%的年化通货膨胀率计算）。以极端案例来说，如30年后触发理赔，得到的100万元仅仅相当于今天的35.63万元，你会觉得够用吗？这又触发第2个问题：“如果想在30年后获得‘与现在100万元等值赔付’，要把自己的保费提高到多少呢？”这在第3列给出了说明。
于是，在遇到这种情况时，就会在现在保费的付出和未来的实际得到之间做更全面的权衡，这就是学习现值后的思考，这类思考模式在投资里应该是一种习惯。现值，最能体现“活在当下”（折现未来）这4个字的精髓。
《奇葩说》的主持人蔡康永在某一期结尾时说：我们人生中最宝贵的是时间，而不是金钱。我想，对金钱来说，最宝贵的也是时间。
执行力大考验03：试做某互联网公司IPO时的估值分析师
现在，让我们回到2015年某互联网公司准备上市前，国际顶尖分析师如何做公司估值分析。其核心是“钱的时间价值”的简单计算，在此简化说明一下，给出一些既定的数据：
• 假设该公司的资金成本是9%，即贷款发展业务，需付9%的资金年利息；
• 给出当时分析师预估的2015—2022年该公司每一年的自由现金流；
• 给出算好的该公司在2022年到无限远的价值（2022年及以后）。
有了3个数据，怎么计算，是不是有了大概的头绪？
估值的关键是把这家公司未来能赚到的钱，折算成现在的价值。公式如下：企业的价值=未来N年的自由现金流现值总和+N年之后直到无限远的价值现值
这是目前很成熟且广泛应用的DCF（Discounting Cash Flow，现金流折现估值模型）估值方法。因为，估算未来现金流不可能时间太长，所以第一部分估算8～10年即可，其余到无限远的时间则进行打包计算作为第二部分。这里画出一个Money的时间轴，如图1-9所示。
图1-9 公司的估值
这里未必要真的一步步算出股价，对现值在金融分析上的作用有一个概念即可。仅一个现值概念，就能从识破商家的伎俩，到理解寿险里核心部分，再到给一个公司估值，是不是已经可以应付大部分的生活场景了？
黄金玩家启示02：行业分析师对“股价估值”的纠结
证券与投资公司中很多行业分析师，如食品行业、汽车行业，他们日常工作中常做的一件事情，就是给研究的公司估值。
估值的其中一种方法就是用现金流折价模型进行分析，计算所分析的公司未来产生多少现金流，以及这个现金流折现的话“现值”多少。
现实情况是以这样的估值方法，计算出来的股价未必会被市场认可，如有分析师计算出未来一个月内某只股票的估值为100元/股，但在这期间市场仅给予了50元/股的成交价。问题出在哪儿？
单从这个模型来说，可能出在这里：用一个怎样的N%代入计算的现值（上面假设为9%），这个N%只是当下市场适用的无风险利率值（约等于银行存款利息、余额宝年化收益率）。对于未来的情况，谁也不知道会出现什么变化，因此，依然是个概率游戏。
如用9%这个数值做计算，而未来资金成本既可能越来越高，也可能越来越低，如修正为10%或8%，这家公司未来现金流折现回来就会比现在更少或更多。关于利率走势的重要性，在后续章节详说。
所谓投资分析，就是找寻一个大概率的取胜机会。因为，几乎所有的方法都不完美，要多方互相验证。
趣味小单子03：让你更深刻地把“现值”印在脑中（见表1-3）
表1-3 趣味小单子03
