“无债一身轻”真的好吗

中国人一向厌恶借债，从古到今一直信奉“无债一身轻”。在大部分人的眼里，借债绝对是贬义词，欠钱也总是与贫穷、疾病、游手好闲、堕落有着直接的关联。“不到情不得已，绝不借款度日”，我们的父辈一直这样告诉我们。

西南财经大学对中国家庭进行的调查表明，中国家庭的负债率比美国低很多。2016年，美国家庭的资产负债率为14.5%，而中国只有6.2%，也就是中国家庭的负债程度只有美国家庭的43%。

但是，无债真的就一身轻吗？完全没有负债就一定好吗？

“三农”问题的由来

“三农”问题是最近二三十年来党中央和国务院一直努力解决的问题。2000年3月，一位中国民间“三农”问题研究者上书时任国务院总理朱镕基，反映当地的“三农”问题。在上书中，这位“三农”问题研究者说“农民真苦，农村真穷，农业真危险”，这引起了党中央与国务院对“三农”问题的关注。2008年，党的十七届三中全会通过的决定用“三个最需要”对“三农”问题进行了总结，这“三个最需要”是“农业基础仍然薄弱，最需要加强；农村发展仍然滞后，最需要扶持；农民增收仍然困难，最需要加快”。

“三农”问题其实就是农村的落后、农业的落后以及农民的贫困。那么，“三农”问题是如何产生的呢？

统购统销与工农业产品价格“剪刀差”

1949年，刚刚成立的新中国百废待兴，尤其需要进行工业化。而且，在美国与苏联两个强大的敌对国家的虎视眈眈之下，新中国的工业化要从机械制造这样的重工业开始。工业化，特别是重工业化需要大量的资金。虽然1949年以前中国也有股票市场与债券市场，但在1952年前后，新中国先后将股票市场与债券市场关闭了，因为在当时看来，股票市场与债券市场是属于资本主义的东西，不符合社会主义。

在没有股票市场与债券市场的情况下，如何筹集工业化所需要的资金呢？

有人说，不是有中国人民银行吗，让中国人民银行印钞票呀。首先，不能印钞票，因为大量印钞票会导致严重的通货膨胀。其次，印钞票没有用，因为工业化需要到国外购买机械设备等，外国人不接受人民币，只接受美元、英镑等外汇。

中国工业化的资金来源主要有两个：一是在城镇，企业的所有利润全部上交，由政府统一分配；二是在农村，在向农民征收农业税（当时称为“交公粮”）之外，利用统购统销与工农业产品价格“剪刀差”对农村与农民再次收税。统购统销就是农民所生产的农副产品，只能按照国家规定的价格统一卖给供销合作社；农民从事生产所需要的农具、化肥、农药等所有工业品，统一按照国家规定的价格从供销合作社购买。工农业产品价格“剪刀差”就是在统购统销过程中，政府将农副产品的收购价格定得很低，而将工业品的价格定得很高，人为地造成城市与农村之间的严重不等价交换。

从1953年开始实行统购统销到1978年改革开放的大约25年间，国家通过工农业产品价格“剪刀差”，到底从农村拿走多少财富呢？专家们从不同的角度进行了计算，其中最高估计是10 000亿元，最低估计是7 500亿元。“剪刀差”导致在那20多年的时间里，农村的农产品等各种资源源源不断地流入城市，而政府对农村与农业又没有进行任何投资，最终导致中国农村与农民一贫如洗、农业极端落后。但是，正是中国农村、农业与农民这一巨大的奉献，为新中国的工业建设提供了原始积累。

1973年8月24日，在还清了所有国内外债务之后，周恩来总理宣布，“我们既无外债，又无内债”。对此，全中国人民都很自豪。但其实，从金融的角度来看，“既无外债，又无内债”的做法是不对的，它造成了很严重的后果，而“三农”问题就是后果之一。如果当时我们具备金融思维，发行国债，借钱搞建设，“三农”问题可能就不会这么严重。

借债发展

美国、英国、日本等发达国家都很善于利用金融思维，用发行国债筹集的经费搞建设，所以它们都很发达。特别是日本，明治维新前的日本与清朝时的中国差不多，闭关锁国，愚昧落后。1854年，美国的军舰开到日本，强迫日本对美国开放，日本差一点成了美国等西方国家的殖民地。但明治维新后，日本很快学会了西方国家那一套，去英国发行债券，用发行债券筹集的资金回到国内搞建设，很快就实现了现代化，并在甲午战争中打败中国。与美国一样，今天的日本政府欠着巨额的国内债务。

位于南美洲的阿根廷等国家，虽然它们现在的经济状况不怎么样，给人的印象是除了足球什么都不行，但是历史上它们曾经差一点就进入了发达国家的行列。1825年前后，南美洲的国家先后摆脱了西班牙与葡萄牙的殖民统治，取得了独立。独立后，这些国家在欧洲的金融市场发行国债，用发行国债筹集的资金在国内搞建设。这些国家的经济曾经一度非常发达，例如阿根廷的GDP曾在全球排名第六。

为什么要学会负债

无论是国家、企业，还是家庭，都要学会合理地负债。那么，合理的负债到底有什么好处呢？

首先，对于企业来说，借债可以让企业少缴税，因为借债的利息开支是在税前扣除的。假如你的企业今年的销售收入是100亿元，你向银行贷款100亿元，利率是10%，企业的所得税率是40%。如果企业没有其他收入与开支，那么你的应税收入就是销售收入减去利息开支，也就是90亿元，按40%的税率，要交36亿元的税。如果你没有任何借款，那么你的应税收入就是100亿元，就要交40亿元的税。因为有100亿元的贷款，少交了4亿元的税，在金融学里，这叫作“税盾”。

其次，借债可以获得杠杆收益，就是用别人的钱赚钱，所以借债也叫使用杠杆。这个杠杆用得好的话，可以获得很高的收益。华尔街的投资银行非常赚钱，2008年金融危机的时候，高盛的3万多名员工，从前台到CEO，平均年薪达几十万美元。为什么华尔街的投资银行这么赚钱？其中一个很重要的原因，就是它们大量负债，用别人的钱赚钱。金融危机前，华尔街的投资银行使用高达33倍的杠杆，也就是说在用来投资的34美元中，只有1美元是它们自己的，另外的33美元都是借来的。我们可以算一算，33倍的杠杆下，回报率会是多少。假如借债的年利率是10%，你用自己的1美元加借来的33美元进行投资，33美元一天的利息大概是0.01美元。假如美国股市当天上涨1%，你用34美元投资，就可以赚0.34美元，减去0.01美元的利息，净利润是0.33美元，因为你只用了自己的1美元，所以你的回报率，也就是净资产收益率就是33%。

最后，在物价上涨的情况下，借债可以在一定程度上帮助抵消物价上涨的影响，减少财富的缩水程度。通货膨胀就是物价上涨，它会导致我们的财富缩水。假如2017年的通货膨胀率是2%，那么2017年1月1日花100元可以买到的东西，到2017年12月31日，你要花102元才能买到，这实际上就是1月1日的100元到12月31日变成了大概98元，你的财富缩水了2元。假如2017年1月1日你向银行借了100万元，借期一年，年利率8%，到12月31日的时候，本金加利息你总共要还银行108万元。但是因为有2%的通货膨胀，到12月31日的时候，你还给银行的这108万实际上只相当于105.84万元。所以，在物价上涨比较快的时候，一定不要把钱存在银行里，或者把钱借给别人，而是要向银行借钱。

如何做到合理负债

当然，借债也要合理，不能盲目借债。是否借债以及借多少，一是取决于借款利率，二是取决于你的偿债能力。当然，在很大程度上，偿债能力又取决于你的投资收益率。

负债的4个层次

我们可以把负债划分为4个层次，划分的依据就是借债的成本与投资的回报，而借债的成本就是借债的利率。如果你的借债成本小于投资回报，那么你的借债就是合理负债。

第一级负债为初级负债，即负债利率< CPI。前面说过，CPI即消费者物价指数，它可以衡量物价上涨的幅度。如果你借贷的利率低于物价上涨的幅度，那就是初级负债。可以说，初级负债是“稳赚不赔”的，实际上是出借方在倒贴借入方。如果有机会借到这样的债，千万不要因为傻傻相信“无债一身轻”这种说法而放弃。

现实生活中有没有借债利率低于CPI的情况呢？当然有，例如没有任何手续费或者服务费的无息车贷，提供给大学生的助学贷款也是零利息或者只收取很低的利息。

第二级为次级水平，就是CPI <借债利率< GDP增速。我们可以将GDP增速理解为整个国家所有行业所有人的平均投资回报率，也可以大致理解为整个国家所有行业所有人的收入的平均增长率。2018年，中国的GDP增速大概是6.6%，如果你借债的利率小于6.6%，那么借债就仍然是有利可图的。

目前中国的通货膨胀率是2%左右，GDP增速是6.6%，所以任何大于2%但小于6.6%的借债利率都是非常合理，也可以说是非常优惠的利率。如果有这样的机会，也不要错过。

对企业而言，通常只有国有企业或者有很强关系的民营企业才可能获得这样优惠的贷款利率。对个人来说，如果你没有什么门路的话，一生当中唯一能够从银行得到的这样的优惠贷款可能只有房贷或者公积金贷款。所以，如果你要买房，通常情况下，贷款购房比全款购房好。

第三级为中级水平，即GDP增速<借债利率< M2（广义货币）增速。人们通常将M2增速理解为钞票的印刷速度。2018年，M2的增速大约为9%，GDP的增速是6.6%。一般来说，中级水平的负债仍然在可以控制、可以接受的范围之内，如果资金利用好的话，还可以赚取一定的利润。

第四级为重度水平，负债利率>M2增速。如果借债的利率大于近期的钞票印刷速度，就属于重度水平的负债。如果印钞票的速度都已经追不上你欠债的速度了，你只能自求多福。

绝对不要借高利贷用于消费

需要提醒的是，不要借高利贷，特别是绝对不要借高利贷用于消费。借高利贷用于消费是给自己挖坑，而且越挖越深，没有从坑里爬出来的机会。

最近很多报道说，一些大学生以100%甚至更高的年化利率，从校园贷、现金贷那里借三五千元，用来买高端手机、旅游，甚至请同学吃饭。几个月之后，三五千元的借债就变成了几万元甚至几十万元的债务，最终无力偿还。有些现金贷、校园贷的利率看起来不高，但把手续费等各种费用加上，年化利率高达100%甚至更高。这些现金贷、校园贷就是彻头彻尾的高利贷，借现金贷、校园贷用于消费，无异于找死。