一、2015年股市危机中我国政府“救市”举措概述

（一）2015年我国股票市场概述

从2014年7月中旬开始的近一年中，我国A股的总市值从28万亿元快速暴增到78万亿元，成为总市值规模仅次于美国的全球第二大股市。^[4]然而，2015年6月15日之后的两个多月时间里，我国股市发生了令世界目瞪口呆的变化。从6月15日至8月26日，沪指从5178.19点暴跌到了2850.71点，跌掉了45%。这期间，大量的高杠杆资金账号爆仓而被强平，高杠杆资金争相去杠杆逃离，犹如爆发了一场“金融踩踏”。我国股市经历了千股涨停到跌停、千股停牌等罕见的极端市场现象，创造了股市发展历史上的多个“之最”，不得不让人震颤和深思。

2014年9月至2015年9月上证指数走势图

数据来源：国泰君安大智慧。

（二）2015年我国政府“救市”举措

2015年6月下旬开始，我国股票市场出现了连续的断崖式暴跌现象。为扭转股市“一泻千里”的跌势，防范系统性金融风险的发生，我国政府各部门相继组成或加入“救市”的“国家队大军”，打出了一系列“政策组合拳”。6月27日，央行首先决定定向降低存款准备金率并下调贷款和存款基准利率。7月9日，央行又向中国证券金融股份有限公司（以下简称“证金公司”）提供了充足的再贷款。同时，央行决定根据证金公司需求，继续通过多种方式向其提供流动性支持；证金公司则通过股票质押的方式，向共21家证券公司提供2600亿元的信用额度，用于证券公司自营股票的增持；证金公司对公募基金赎回予以支持，并向包括华夏、嘉实、易方达、南方以及招商在内的5家基金公司申购2000亿元主动型基金份额，每家各获得400亿元。7月4日，中国证券业协会发布《21家证券公司联合公告》，公布四条“救市”措施：（1）21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF；（2）上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持；（3）上市证券公司积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司的股票；（4）按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定，完善逆周期调节机制，及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标，在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。另外，国资委要求中央企业在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司的股票，又在国资委网站发布全体央企的承诺书，支持央企承诺在不减持股票的同时，还要积极增持股票；财政部要求国有金融企业不得减持股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持；保监会提高保险资金投资蓝筹股票的资产比例，符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；证监会暂停IPO发行，已经缴纳的IPO认股款退款，控制清理配资的节奏，限制上市公司控股股东及董监高减持股份，打击恶意做空者；公安部介入股市，协同证监会排查恶意卖空股票与股指的线索，部署打击恶意做空股市者。

从以上种种救市举措可以看出，在中央政府直接决策与领导下，我国政府多个部门自2015年6月底开始动用财政、金融、行政、司法等多种手段进行“救市”。但是，此轮政府“救市”的市场效果仍然值得深思。其中，政府与市场的关系问题再次成为学界和整个社会讨论的热点问题。