无形资产投资为什么不同于有形资产投资

从经济角度来看，企业投资物品类型的变化并不是什么罕见或稀奇的事情。实际上，经济体系中资本存量的不断变化颇为寻常：铁路取代了运河，汽车取代了马匹和马车，计算机取代了打字机，同时，在微观层面，企业也在不断地进行着资产迭代和资产结构调整。本书的中心观点是：无形资产投资与有形资产投资有着根本性的不同之处；随着经济体系越加依赖无形资产投资，了解这一稳定的发展态势，有助于我们理解当今世界所面临的若干重大问题：创新与增长、不平等、管理的作用，以及金融和政策改革。

本书将探讨无形资产的两大不同之处。首先，无形资产为多数的传统资产评估惯例所忽视，尽管这一做法有其合理之处，但是随着无形资产的重要性日渐增长，这样做将会导致一部分资本为资本测度所遗漏。其次，无形资产的基本经济特性导致了无形资产密集型经济体系的运行模式同有形资产密集型经济体系颇为不同。

资产测度：没有资本的资本主义

我们将探讨，会计惯例并未将无形资产投资视为可创造长期存续资产的投资，此举也有其合理性：微软购置办公桌、买入办公楼均为显而易见的投资，如想知其价值，探访二手办公设备市场和写字楼租赁市场便可；但如果微软投资开发更优质的软件，或重新设计用户界面，则并无市场可提供此类投资价值的信息。因此，测度此类投资所创造“资产”的价值极为困难，个别情况除外（通常是评估已经顺利开发并出售的项目，因为其市场价值一目了然），谨慎的会计师们多会避而远之。

若经济体系中此类无形资产投资体量极小，那么采取这一保守策略也并无问题；但是，随着无形资产投资的规模开始超过有形资产投资，如果仍然遵循过去的做法，则会导致越来越多的经济活动为统计所遗漏。

无形资产的特性：经济体系为什么会出现巨变

如果说这一切只会造成测度不当的问题，那么企业投资向无形资产的转变也算不上一个严重问题。就好比新产卡车的统计漏掉了部分车辆，除了统计机构对此颇为在意之外，倒也不会引起别人的关注。

但是我们将指出，无形资产投资的兴起将会产生更为重大的影响：整体而言，相较于历来居于主导的有形资产，无形资产有其显著不同的经济特性。

首先，无形资产投资通常会产生沉没成本。企业在需要的时候会变卖之前购入的机器、工具和办公楼等有形资产。这一处理方式可适用于多数的有形资产，甚至一部分大型和非常规的有形资产也同样适用。如果你对大型澳洲矿用牵引车情有所钟，可以到拍卖网站“机械地带”购买一辆二手产品；“世界石油”网站上可购得半新的钻机设备；而“UVI找潜艇”网站则有二手潜水艇出售。相较于这些有形资产，无形资产的转卖更为困难，并且其通常只能为创造该项资产的企业发挥效用。丰田斥资数百万打造了精益生产体系，但无法将此同工厂分离，单独出售。尽管部分情况下，研发所产出的专利可售予他人，但是在多数情况下，研发只能满足投资企业的需求，而这导致了知识产权市场的范围颇为有限。

可形成投资外溢是无形资产投资的第二个特性。一家鞋带胶头生产商的有形资产体现为厂房，无形资产则体现为一款高质量的胶头设计。如果企业想确保自家工厂大部分收益为己所有，给厂房大门上锁即可。如有人想免费使用厂房，礼貌回绝即可；如果对方强行闯入，报警抓人即可；在多数发达国家，此类案件是非分明、并无争议。确保企业获得自家有形资产的效益极为容易，以致提出这个问题都显得有些幼稚可笑；但设计则与此全然不同：企业可以采取保密措施防止仿造，但竞争对手可以买到其胶头产品，再通过逆向工程还原设计；企业可以申请专利防范他人抄袭，但竞争对手也可以进行“规避设计”，通过对产品各项参数进行一定调整，使其不再受到专利保护。而即便企业的专利能够得到有效保护，但获取专利侵权的赔偿颇为复杂，其程度远高于报警抓走强闯厂房的不速之客，企业也可能因此陷入长达数月甚至数年的诉讼，最后还未必能赢得官司。莱特兄弟在完成世界首次飞行后，并未将其大部分时间投到研究制造更优质的飞行器，而是忙于起诉其认定侵权的竞争对手。很多无形资产投资都具有这样的特性：本是私有资产，却可惠及他人，经济学家称之为“外溢效应”。

无形资产还具有扩展效应。例如，可乐的生产过程涉及多个步骤，而地处美国佐治亚州亚特兰大市的可口可乐公司只需要负责其中若干事宜。无形资产是其最具价值的资产：品牌、授权协议以及保证可乐口感的原浆配方。此后的生产和销售事宜则多由其他灌装企业完成，这些企业均签有授权协议，有权在所处区域从事可乐生产。它们通常拥有灌装厂、销售团队和货运车队。亚特兰大可口可乐公司的无形资产规模可扩展至全球各地。无论可乐的日销售量是10亿瓶还是20亿瓶（实际数字为17亿瓶），可乐的配方和品牌运作模式均无变化。而灌装企业扩展有形资产的规模则相对较为缓慢。假如澳大利亚消费者对可乐的“渴求”量急剧攀升，那么可口可乐阿马蒂尔公司（澳大利亚本地灌装商）就需要增资添置配送车、扩大生产线，并兴建新厂房。

最后，无形资产投资趋向于形成协同效应（经济学家称之为“互补性”），即它们在组合配置之后（至少是在配置得当的情况下）可形成更高的价值。iPod是苹果推出的一大创新产品，其问世得益于企业将MP3协议同微型化硬盘、唱片商授权协议，及苹果的产品设计加以结合。而协同效应的产生通常无从预知。微波炉便是防务承包商和白色家电制造商联姻的产物：前者偶然发现了雷达设备发出的微波可加热食品，而后者则长于家电设计。尽管有形资产也同样可产生协同效应（卡车和载货台、服务器和路由器之间的协同等），但相较于有形资产，无形资产协同的规模更大，也更难预知。

小结

无形资产的这些独特的经济特性显示，其兴起绝不仅仅意味着投资的特性发生微小变化。一般而言，无形资产投资的运行模式不同于有形资产投资，由此可以推断，无形资产所主导的经济体系也会有其独特的运行模式。

一旦考虑到了现代经济资本变化的特性，那么许多疑惑也可迎刃而解。本书余篇将探讨企业投资向无形资产的转变如何能够帮助我们认识经济领域备受关注的4个问题：长期停滞、不平等的长期加剧、金融体系对非金融经济的支持作用，以及经济发展所需的基础设施类型。在理解了这些问题之后，我们便可看清这些经济变化会为政府决策者、企业和投资者带来怎样的影响。本书将带领我们摆脱旧式估值模式的束缚，并踏入现代无形资产投资这片尚未标注的领域。