第二节 了解股指走势

中国股市20年走势

自1990年开门营业，中国股市走过了20余年的历程。上证指数近20年走势如图1-4所示，深圳成分指数20年走势如图1-5所示。

7次牛市和7次熊市

第一次牛市

1990年12月19日，上海证券交易所成立，一年的时间仅发行8只股票，俗称老八股；而当时股票交易前必须先手工填写委托单，只有被编到号的人才可以拿到委托单，买到股票就跟中了头彩差不多，因为几乎无人愿意抛出。这使得沪指从1990年12月开始计点，一路上扬，形成了第一次牛市。1992年5月21日，上证所取消涨停板，把牛市推至巅峰，当日指数狂飙至1266.49点，单日涨幅105%，创下历史最高记录。

第一次熊市

沪指在第一轮牛市中飚至1429点后，市场开始价值回归，发展中的股市波动很大。1992年8月9日和8月10日发行了深圳新股认购抽签表，但发生了当时震惊全国的8·10风波，刺激沪深两市大幅下挫。为了更好地管理证券市场，1992年10月中国证监会成立。仅仅半年时间，股指跌幅却高达73%。

第二次牛市

1992年，中国的改革开放发展到了一定程度，资本市场既有5·21的暴涨，也有8·10暴动，但邓小平同志的南巡，中国经济发生了翻天覆地的变化。邓小平同志南巡讲话中，有关股市未来如何发展的问题成为一大热点，他强调要“坚决地试”。11月17日，天宸股份人民币股票上市，沪指完成最后一跌，第二轮牛市启动。三个月内迅猛上涨，301%的涨幅让股民至今难忘。

第二次熊市

1992年深沪两市有54家上市公司，1993年有177家，1994年有287家；1992年A股筹资额为50亿元，1993年为276亿元，1994年为99.78亿元，扩容势头十分迅猛。发行额度的明确，使市场进入真正的低迷期，第二次熊市来临。1994年2月14日，政府宣布1994年新股发行额度55亿元，这明显要低于1993年的195亿元，但沪指在3月10日击破700点，4个月后跌至全年最低325点。

第三次牛市

1993年至1994年间，我国宏观经济偏热引起紧缩性宏观调控，同时A股大规模扩容，使得大盘一蹶不振地持续探底，证券市场低迷，1994年7月29日大盘创下325.89的最低点。7月30日（周六）有关部门出台三大利好救市，1994年8月1日沪指跳空高开，第三次牛市来临。井喷行情随即展开，在不到30个交易日的时间内，上涨至1052.94点。

第三次熊市

第三次熊市时，证券市场进入低迷状态，在人们对股市信心消失殆尽的时候，相关部门出台三大利好救市，沪指1个半月涨幅达200%。但政策刺激是一时的，很快A股进入第三次熊市。

第四次牛市

1995年2月，发生327国债期货事件；5月17日，中国证监会暂停国债期货交易，在期货市场上叱咤风云的资金短线大规模攻入股票市场，掀起了一次短线暴涨。仅3个交易日的时间，股指从582.89飙升至到926.41，这成为A股史上最短的一次牛市。

第四次熊市

短暂的第三次牛市过后，股市一路下跌，第四次熊市来临。1995年6月15日，为抑制投机，管理层下达55亿的1995年额度，同时20家历史遗留问题股票也开始被安排上市，沪指再下一城。从1995年8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹悄然走强，业绩白马股逐渐受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍暴跌，新一行情条件具备。

第五次牛市

经过连续的下跌，1996年1月股市进入平稳期，最低点已经探明512点，由于发行困难，管理层被迫停发新股，而政策也开始回暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票有条不紊地建仓。第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念。火爆行情非比寻常，管理层连发12道金牌都未能抑制股指上扬，直至1997年5月10日（周六）。

第五次熊市

监管层认为市场过度投机，相关杂志发表特约评论员文章，提示人们要警惕对于证券市场的过度投机以及可能造成的风险。当天，配合涨跌停板制度的出台，市场暴跌。1997年5月10日，印花税由3‰上调到5‰，第五次熊市开启。

第六次牛市

第六次牛市俗称5·19行情。由于管理层准许三类企业入市，到1999年5月，主力已经累积相当多的筹码，市场对今后将推出的一系列利好寄予厚望，5月19日人民日报发表社论，认为中国股市会有重大发展，投资者踊跃入市。2000年2月13日，证监会决定试行向二级市场配售新股，资金大量增加，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到了2245的历史最高点。

第六次熊市

2001年上半年，沪指突破2000点，中国股民不禁欢呼雀跃。1个千点似乎预示着一个千年，点数的攀升似乎在向全世界宣布，中国股票市场已经达到了一定的规模。然而在国有股市价减持的消息冲击下，2000点随即成为中国股票市场的险峰，从此以后，我们经历了大约4年多的调整，指数拦腰一半最低打到2005年的998点。第六次熊市是史上最长时间的大调整。

第七次牛市

2005年5月股权分置改革启动展开，第七次牛市启动。开放式基金大量发行，人民币升值预期，境内资金流动性过剩，资金全面攻入市场。而之后随着基金的疯狂发行和市场的乐观情绪，连5·30调高印花税都没有改变市场的运行轨迹，一路冲高至6124点。媒体将此轮牛市称为全民炒股的时代。

第七次熊市

随着市场的亢奋，监管部门不断预警，并于2007年年底开始第三方存管。美国次债危机引起全球金融风暴，大小非的减持及其低廉而产生抛出的预期，劳动力成本的上涨引起企业经营成本的上升……市场从2007年10月16日6124点下跌，并轻易攻破一个个整数关口。

21世纪A股六大井喷行情

从A股历史上的6次井喷行情来看，它们有着三大共同特点：井喷前都遭受惨烈下跌；井喷行情都受到政策提振；井喷之后上涨动力十足。

第一次：2000年2月14日，是节后的第一个交易日，证监会宣布了50%新股向二级市场配售的政策。同时，春节放假期间，美国纳斯达克股市一路上扬，受此双重利好影响，在网络科技股的带领下，当日沪指大幅高开57个点位，从1534.99点暴涨至1673.94点，涨幅达9.05%，当日涨停的股票比比皆是，成交量也放大近5成。接下来一路上涨，直到上证指数在2001年6月飚至2245点。从1534.99点到2245点，一年多的时间，涨幅达46%。

第二次：2001年10月23日，证监会宣布停止首次发行和增发股票时减持国有股，受此重大利好消息的影响，A股史上最大的单日巨幅反弹行情爆发，随后略有回调后缓缓盘升，尾市四大指数几近涨停。当天上证指数暴涨9.86%，收于1670.56点，成交量明显放大，深证成指暴涨10%。深沪两市1100余只股票几乎全面涨停，两市成交量也由前阶段的单日成交量60～70亿元猛增至当日的290亿元，放大近4倍。然而，这波上涨势头并没有持续多长时间，在攀升至1776点后就开始出现下跌趋势。

第三次：2002年6月24日，国务院正式叫停国有股减持，管理层的救市政策得到确认。A股在短期内调幅巨大且估值合理，有很多股票（包括中国石油601857，股吧）等权重股破发。另外，美国次级债问题得到缓解，世界金融市场趋于平稳和上扬，对A股也起到了促进作用。当日上证综指跳空高开142点，涨幅达9.25%，所有的A股几乎都涨停，最后报收于1707点。但连涨几天后又重归跌势，井喷行情彻底失败，从此便绵绵阴跌至2005年的998点。

第四次：2005年6月8日，也就是大盘创出998点历史性大底的第二天，尽管当天没有出台什么政策，但传言证监会有6项举措救市（直到8月24日，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，自此以后中国股市便沐浴在股权分置改革的春风中）。当日，上证指数报收1115.58点，上涨8.21%；深证指数报收2936.57点，上涨8.38%，两市一共成交305亿，比上一交易日扩大2.6倍，1326家A股均实现上涨。尽管7月中旬做了一定调整，但这波行情一直延续至2007年10月16日。

第五次：2008年4月24日印花税的下调与4月20日出台的限制大小非减持规则《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》一道催生了“4·24”井喷行情。当天，上证综指和深证成指分别大涨9.29%和9.59%，市场人气重聚，交易十分活跃。沪深两市分别成交1958.15亿元和772.1亿元，总量超过2730亿元，较前一交易日猛增一倍以上。此后，上证指数从2990点一路飙升至3786点，涨幅达26%。然而，这波上涨行情仅维持不到半个月的时间，就被全球经济恶化和大小非减持给彻底击碎，一路跌到最低的1802点。

第六次：2008年9月19日，国内证券市场出现三大回暖消息：单边征收印花税，中央汇金公司购入三大行股票和国资委支持央企增持、回购股票。此次三大救市政策来自于三大政府部门，这意味着政府各部门的态度达成一致。当天沪深两市交易量创近期天量，全日成交额1030.96亿元。沪指收盘报2075.09点，涨幅9.46%，创下了从2001年10月23日以来的最大单日涨幅。深成指报7154点，涨幅9%。不过，在大小非问题没有得到根本解决的前提下，后市是反弹还是反转，业内人士还无法定夺。

A股单天涨幅最大的时间

A股单天涨幅最大的时间是在1992年5月21日，上证综指从616.99点涨到1266.49点，日涨幅达105.27%。是史上单日涨跌幅最大的一天。直接原因是全面放开了股价，解除了每天1%的涨幅限制。1996年12月13日，沪深两交易所发出通知，决定自16日起对在两交易所上市和交易的股票（含A股、B股）与基金类证券的交易价格实行10%的涨跌幅限制。因此，以后再没出现过5·21当年的疯狂了。