编写说明

创业板市场（Growth Enterprise Market, GEM）是为增长型企业而设的市场。它以面向具有增长潜力的企业为市场定位，对象是各行各业中一些需要资金来进行扩张的新兴公司。创业板市场上市公司必须有明确的扩张或发展计划，才符合那些投资创业板市场的投资者的需要。对这些规模较小、业务基础较弱的新兴公司，投资者需要深入地了解。创业板市场是主板市场以外的另一个市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径以拓展业务。

我国创业板市场在2009年就已开通，这无疑为众多中小企业特别是高新技术企业开辟了一条融资通道。高新企业积极利用好这条融资之路，可以加快实现企业腾飞之梦。有专家指出，创业板市场对风险资本退出具有以下意义：一是风险投资上市交易的主要场所就是创业板。以美国市场为例，美国主板市场交易品种与创业板市场交易的股票数相差不大。二是创业板市场交易活跃与否直接影响风险资本在其他市场的交易和退出的顺畅程度。三是创业板市场交易价格对其他市场交易价格起着示范作用。通过创业板市场交易品种，人们可以找到其他相应企业或产品柜台交易、协议转让或公司回购的价格浮动幅度。四是创业板市场交易的收益情况直接影响风险投资的收益水平。例如在纳斯达克（NASDAQ）交易兴旺时，整个美国风险投资的收益率能达到800%，而当NASDAQ交易低迷时，整个美国风险投资的平均收益率降到了400%。我国IT行业的风险投资收益率只有300%，也与我们没有建立创业板市场、风险投资资本退市渠道不畅有较大的关系。

创业板市场的功能一般有以下定位：一类是成长型中小企业；另一类是主业突出的创业型企业；还有一类是以信息技术、新材料和生物医药等为代表的高科技企业。鉴于国际上一些创业板市场运作失败的教训，在我国创业板市场上市的企业，除了高科技企业外，还应包括其他有发展潜力的企业，以抑制高科技企业因明显的生命周期特性而产生周期性波动的风险，增强创业板市场的流动性，避免随着经济周期波动而陷入如同英国、欧洲等创业板市场那样的流动性不足的困境。改革开放以来，中国已经涌现出大批成长型中小企业和高新技术公司，这些中小企业和高新技术公司在启动民间投资、推动科技与资本结合以及扩大就业、鼓励创业方面起到了独特的作用，同时也为创业板市场的建设打下了坚实的基础。但是，中国中小企业公司治理不完善、融资瓶颈和科技开发能力不足等问题，严重地制约了中小企业的进一步发展。要解决这个问题，有待于我们充分发挥创业板市场的制度优势。创业板市场较为有效地解决了中小企业整体重要性与个体弱势地位的矛盾，推进了中小企业资本的形成和优化。M．撒切尔曾经说：“欧洲在高新技术方面落后于美国，并非欧洲的科技水平低，而是欧洲在风险投资方面落后于美国10年。”相对而言，中国要想使自己的科学技术水平迅速赶上和超过发达国家，就更应该大力发展教育和科技，加大风险投资的力度，做好创业板市场工作。为此，本书将就创业板市场与投资问题进行深入探讨。

在编写时，我们为了跟上该领域变化的步伐，查阅了大量的数据和资料，吸收和借鉴了前人的许多研究成果，许多作者的光辉思想给予了我们很大的启迪和帮助。在此，我们表示衷心的感谢！

本书由吴晓东、顾文军共同拟订研究大纲，然后分工写作。

顾文军编写第一章，第二章，第四章第二节、第三节。

吴晓东编写第三章、第四章第一节、第八章。

虢碧琰编写第五章。

朱泊怡编写第六章。

曹洁编写第七章。

在本书完稿之际，我们要衷心感谢各方面的支持和帮助：首先感谢西南财经大学全国中国特色社会主义政治经济学研究中心“中国特色社会主义政治经济学理论体系构建研究”项目评审的各位专家；感谢中央高校基本科研业务费专项资金“新常态和加大对外开放下宏观经济运行和宏观调控研究创新团队”[JBK1805006]的资助；我们的同学王兰军博士也给予了热情、无私的资料支持；西南财经大学出版社相关人员为本书的付梓付出了辛勤的劳动；参考文献作者的思想给予了我们许多启迪。

由于笔者水平有限，本书的缺点和错误在所难免，恳请读者批评指正。

吴晓东

2019年9月