1.4 上证50ETF期权合约运作管理
对于50ETF期权，还需要特别注意的一个地方就是合约运作的机制。主要包括合约新挂、合约加挂和合约调整三个方面。
1.4.1 合约新挂
上交所对新增合约标的进行合约新挂。目前，标的证券新增所需新挂的合约包括认购，认沽，四个到期月份，五个行权价格（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共40个合约。
其中，平值期权的价格为合约标的（510050）前收盘价的靠档价（除权除息日，按照调整后的价格）。收盘价的靠档价指最接近收盘价的行权价格间距整数倍的数值，如果出现两个符合条件的值，则取较大值。
举个例子就很好懂了。比如前收盘价为2.630元，最接近它的靠档价就是2.65元（2.65元比2.60元更接近2.630元）；如果前收盘价为2.625元，最接近的靠档价就有两个，分别为2.60元和2.65元，此时取较大值2.65元（此时行权间距均为0.05元）。
1.4.2 合约加挂
合约加挂主要分为到期加挂、波动加挂和调整加挂。
（1）到期加挂
当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份不同合约类型合约，以保证有四个到期月份，分别为当月、下月、下季月和隔季月。
到期加挂按照认购，认沽，五个行权价格（平值一个、实值两个、虚值两个）需挂牌10个新合约。
举个例子：本月为6月，期权到期月份有6月、7月、9月和12月。当时间到6月第四个星期三之后，所有6月到期的期权均过了到期日而被摘牌，此时就应当加挂8月到期的10个新合约，保证期权有4个到期月份：7月、8月、9月、12月。
（2）波动加挂
合约存续期间，当与标的证券收盘价靠档价相比，实值合约或虚值合约少于2个时，需在下一个交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少2个为止。
注意：是下一个交易日加挂，本交易日市场上可能就没有2个实值或2个虚值了。
举个例子：50ETF前收盘价为2.669元，上市的5个合约的行权价分别为2.55元、2.60元、2.65元、2.70元和2.75元。而50ETF在当天上涨4%，价格上升到了2.669×（1+4%）=2.77元，这时市场上的合约不足，因此要加挂期权合约。当价格低于3元时，行权价格间距为0.05元。因此应当加挂行权价格为2.80元和2.85元的50ETF期权合约，以满足实值或虚值合约数达到至少2个的条件。
（3）调整加挂
当标的证券除权除息时，除对原合约进行调整外，将按照标的证券除权除息后价格新挂合约（具体内容将在之后介绍），所需新挂的合约包括认购，认沽，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共40个合约。
但是，合约到期日三个交易日（含）以内，在以上三种情况下均不加挂该月份的新合约。
1.4.3 合约调整
当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会对该证券做除权除息处理，此时期权合约的条款需要做相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变。记住两个原则：一是合约金额（名义价值，即合约单位×行权价格）不变，二是调整后合约市值与调整前接近。
其中，合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称。合约调整时，将按照标的证券除权除息后价格进行调整加挂。但是，调整后的期权合约在存续期内，不再加挂新合约。
具体来说，合约调整时，先调整合约单位，再计算行权价格。
新合约单位=[原合约单位×（1+流通股份变动比例）×除权（息）前一日标的证券收盘价]／[（前一日标的收盘价格－现金红利）+配（新）股价格×流通股份变动比例]（行权价格四舍五入，股票保留2位小数，ETF保留3位小数）
新行权价格=原行权价格×原合约单位／新合约单位
除权除息日调整后的合约前结算价=原合约前结算价（或结算参考价）×原合约单位／新合约单位。
是不是都看晕了？下面来举个例子就懂了。
假设2013年8月挂牌了三个工商银行认购期权合约，合约编码、合约交易代码、合约简称、行权价格和合约单位见表1-5。
表1-5 合约调整实例（1）
然后，在某个交易日，股票进行分红，每股分红0.25元（假设合约标的前收盘价为5.0元）。此时，新合约单位=10000×5／（5-0.25）=10526，10000001的新行权价格为10000×5.5/10526=5.22元，合约简称由“工商银行购8月550”改为“工商银行购8月522A”，合约交易代码中的“M”改为“A”，代表已经调整过了一次。
同时，由于之前的合约被调整掉了，因此还要新挂三个合约，分别为10000004、10000005和10000006。合约交易代码中括号里的0变为1。
具体见表1-6（10000002、10000003以此类推）。
表1-6 合约调整实例（2）
之后，在某个交易日，如果股票第二次分红，每股分红0.25元（假设此时合约标的前收盘价为4.75元）。此时，对于之前的调整过的合约和新挂的合约，都要进行调整。
对于调整过的合约，新合约单位=10526×4.75／（4.75-0.25）=11111，10000001的新行权价格为10526×5.22/11111=4.95元，合约简称由“工商银行购8月522A”改为“工商银行购8月495B”，合约交易代码中的“A”改为“B”，代表已经调整过了两次。对于之前先挂的合约，新合约单位=10000×4.75／（4.75-0.25）=10556，10000004的新行权价格为10000×5/10556=4.74元，合约简称由“工商银行购8月500”改为“工商银行购8月474A”。具体见表1-7（10000002、10000003以此类推）。
表1-7 合约调整实例（3）
续表
同时，由于之前的合约被调整掉了，因此又要新挂三个合约，分别为10000007、10000008和10000009。合约交易代码中括号里的1变为2。
对于这些调整过的合约，如果有一天不再有持仓量了，该合约就会被摘牌。
现在，是不是对上证50ETF期权的交易规则有了比较清晰的认识了呢？千万别觉得枯燥哦，“千里之堤溃于蚁穴”，任何一点规则的不熟悉都可能给我们带来灾难！