第二节　长期偿债能力分析指标

一、资产负债率

（一）定义

资产负债率（Debt to Asset Ratio），即期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。

（二）计算公式

资产负债率=负债总额／资产总额×100%

（三）指标分析

长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。企业在长期内，不仅需要偿还流动负债，还需要偿还非流动负债。因此，长期偿债能力衡量的是企业对所有负债的清偿能力。企业对所有负债的清偿能力取决于总资产水平。因此，长期偿债能力比率考察的是企业资产、负债和所有者权益之间的关系。

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，可以衡量企业清算时资产对债权人权益的保障程度。当资产负债率高于50%时，表明企业资产的来源主要依靠的是负债，财务风险较大；⁽¹⁾当资产负债率低于50%时，表明企业资产的主要来源是所有者权益，财务比较稳健。这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。

（四）指标运用存在的缺陷

需要注意的是，资产负债率作为反映企业长期偿债能力最主要最直观的指标，在实际使用过程中仍然存在缺陷和不足，具体主要有以下几点：

首先，并非所有的资产都可以作为偿债的物质保证。不仅在清算状态下，待摊费用、待处理财产损失、递延资产等难以作为偿债的保证，即使在企业持续经营期间，上述资产的摊销价值也需要依靠存货等资产的价值才能得以补偿和收回，其本身并无直接的变现能力，相反还会对其他资产的变现能力产生反向影响。至于无形资产中的商誉、商标、专利、非专利技术等能否用于偿债，也存在极大的不确定性。因此，资产负债率在评价企业的长期偿债能力方面存在一定的缺陷。

其次，资产负债比率的理解尚不统一，不同立场和角度对这一指标的分析内容存在较大差异，在使用中比较容易混淆。从债权人的立场，资产负债率越低越好，该比率越低，即负债总额占全部资本的比例越小，表明企业对债权人的保障程度越高，债权人投入资本的安全性越大。反之，则表明对债权的保证程度越低，债权资本的风险较大，对债权人不利，因此，债权人总是希望企业的资产负债率保持在较低的水平。从股东的立场，资产负债率应保持在较高的水平。从股东角度分析，企业资产报酬率高于借款利息时，该比率越大越好。但是，如果企业财务前景欠佳，预期资产报酬率可能小于借款利率，所有者利益也会受到不良影响。从企业财务的立场，资产负债率应保持适当的水平。企业负债财务的利息支出按税法规定可以从税前利润中抵扣，使企业少纳所得税，资产负债率越高，这种节税收益越大，不能偿还到期债务的风险也就越大，因此，企业财务前景较乐观时，应该适当增大资产负债率，反之，应降低资产负债率，以降低风险。

最后，资产负债率不能完全反映企业的偿债风险和能力，仍然存在一些特殊事项是资产负债率无法衡量的。例如，尽管借款金额相同，但若本金偿还的期限不同，其对现金流的影响作用也不同。同样贷款100万元，本金的还款期限为10年或5年，对企业实际的偿债能力的影响效果是不一样的。若借款本息是分期偿还的，会导致资产负债率逐年下降，但每年所需支付的利息及本金的金额并未发生变化，因此企业的偿债风险并没有降低。此外，资产负债率可能会因为资产评估以及会计政策如折旧政策的变更而发生变化，但由此引起的变化并不代表企业实际财务风险有所变化。

（五）指标缺陷的改进方法

由于资产负债表在使用中存在一些问题和缺陷，因此在对指标进行分析时，应综合考虑影响资产负债表准确性的几个因素：（1）结合营业周期分析：营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率；（2）结合资产构成分析：流动资产所占比率较大的企业可以适当提高资产负债率；（3）结合企业经营状况分析：发展扩张期的企业可适当提高资产负债率；（4）结合宏观经济环境分析：如利率和通货膨胀水平，当利率提高时，会提高企业负债的实际利率水平，增加企业的偿债压力，这时企业应降低资产负债率；（5）结合资产质量和会计政策分析：利息抵税等会计政策的调整也会影响企业对资产负债率的调整；（6）结合行业差异分析：不同行业的资产负债率有较大差异。