五、2018年金融货币政策展望

2018年中国经济主基调将依然是经济结构性调整和金融风险的防控。因此，金融货币政策的制定与实施也必然围绕这一主基调展开。预计货币政策将更加倾向于通过中长期工具与短期工具协同搭配使用的方式，维持总体流动性的平稳，同时大量运用面向不同金融机构的结构性政策提高政策精准性和有效性。

其一，在基准利率方面，央行依旧会维持当前利率水平总体稳定。虽然美联储多次加息，但特朗普不确定的政策基调降低了资本流向美国市场的动力，随着人民币加入SDR篮子，我国外汇储备在2017年持续增加，已重新超过3万亿大关，央行不会受美国政策影响而被动加息。

另外，我国利率市场化进程不断推进，基准利率从借贷成本方面对实体经济的影响程度越来越小。随着2017年结构性改革的顺利推进，央行也会尽可能维持政策环境相对稳定，避免人为给市场预期增加不确定因素。同时，在去杠杆的过程中，基于近期低通胀率的背景，央行不但没有加息的动力反而可能在某种条件下通过适当降息助力去杠杆。因此，预计2018年基准利率将会总体稳定，但不排除通过结构化政策工具适当降低部分机构存款准备金率的情况。

其二，人民币汇率双向波动加大，不排除进一步升值可能。2017年中国经济持续优化，随着结构性调整政策红利的显现，可以预期中国企业整体创新能力和企业附加值将在2018年全面提高，随之提高的国际竞争力也将助力人民币长期坚挺。另外，资本市场开放步伐逐步加快，境外人民币存量持续上升，预计2018年人民币汇率双向波动频率及幅度也将有所上升。

其三，社会直接融资体系将从政策和制度层面进一步完善。十九大报告对现代金融体系的建立有明确的方向性指导，即提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。为了规范金融秩序、避免机构间的恶意竞争，预计2018年同业业务将被进一步严格规范，对信息披露的要求将提升到更高的水平。