证券玩家：金融市场中的赌徒

科斯托拉尼对证券玩家的评价相对较低，他说：“他们不配冠上投机家的称号，虽然一般大众和新闻记者都以此称呼他们。证券玩家连最小的指数波动都企图利用。……他是赌徒，没有任何思索分析，没有任何战略，举止就像玩轮盘的人，从一张赌桌跑到另一张赌桌。”他认为这样的人肯定永不会消失，而且多半是看着图表技术分析做短线操作甚至对冲交易的人。

在中国台湾地区的股市中，存在着为数不少的散户投资人，他们每天都会看盘，而且几乎每天都会进行交易，其中有些是对冲投机客，尤其在2017年台湾地区开始推行“对冲交易税减半”政策，诱导了更多的短线交易者加入了对冲的行列。这些人的交易频率和交易量明显放大，确实促进了台湾地区股市的总成交量有些微的增长。不过，几年下来，他们会发现对冲虽然刺激，但长期却无法累积财富，主因在于散户的交易成本太高（尽管对冲交易税减半，但是券商赚走的交易手续费并没有减半；多次交易的结果累积下来，将对本金有大量侵蚀的后果）。在我看来，对冲交易只不过是让自己“心脏维持跳动”的一种高消费娱乐，其刺激性比高空弹跳差一些，但花费却比高空弹跳贵上好多倍。

我把这一类证券玩家比喻为金融丛林中的“普通蚂蚁”，他们是为数最多、也最勤劳的一群，因为他们非常忙碌，但无法累积大财富。这群人多半是年轻的散户，他们怀抱着赚大钱的理想进入股市，每天的开盘都令他们满心期待；但也有不少是已经五六十岁的老玩家，由于无法赚到能够毅然决然离开股市去享受人生的财富，因此每天准时看盘，心思很难离开盘面。他们被股市绑架了，付出的赎金就是他们原本该自由自在的时间。

在科技逐渐进步之后，一部分证券玩家会被有投资纪律的程序交易者取代，虽然有些好的投资机会，因为缺乏好的心理素质与纪律，他们与收益失之交臂，也就是出现“该赚而未赚”的状况，久而久之，一些年轻且对计算机辅助交易接受度高的人会尝试使用程序交易，以更有纪律的方式执行交易。然而，比起整体市场上证券玩家们的总数而言，程序交易者的人数终究是少数，这不是绩效好坏能够合理解释的，而是人们喜欢自己下注的感觉，要赔，也要赔在自己手里。人们的赌性很强，促进了股市的成交量，而赌徒永远不死（只是换人当），这是股票市场永远会有基本成交量的根本原因之一。