第三节　黄金市场的发展概况

一、国际黄金市场的历史发展与现状

1国际黄金市场的形成历史与演进过程

国际黄金交易的历史主要可分为四个阶段：

（1）皇权垄断时期（19世纪以前）

在19世纪之前，因极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征；抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展。

（2）金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）

19世纪初，丰富的金矿资源在各地陆续被发现，黄金生产力迅速发展，金本位制得以建立。金本位制即黄金就是货币，可自由进出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出入三大特点。金本位制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位”。

（3）布雷顿森林体系时期（20世纪40年代至70年代初）

1944年5月，“布雷顿森林协议”签定。在布雷顿森林体系中，美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。这实际是一种金汇兑本位制。因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，所以黄金的价格及流动都受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。

（4）黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）

黄金非货币化使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金市场得以发展。国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域，当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。

2全球主要黄金市场的格局

全球黄金交易市场主要分布在欧洲、北美洲和亚洲三个区域，欧洲以伦敦、苏黎世黄金市场为代表，如伦敦金银市场协会（LBMA）和苏黎世黄金总库（ZGP）；北美洲主要以纽约黄金市场为代表，如纽约商品交易所（COMEX）；亚洲主要以上海、东京、香港、新加坡为代表，如上海黄金交易所（SGE）、上海期货交易所（SHFE）、东京商品交易所（TO-COM）、香港金银业贸易场（CGSE）、新加坡交易所（SGX）。

（1）纽约黄金市场

纽约黄金市场是在商品交易中建立起来的，以黄金期货和期权交易为主。根据芝加哥商业交易所的界定，黄金期货交易归下属的纽约商品交易所负责，目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、微型期货、期权和基金。参与纽约黄金期货交易的客户主要有三类：①套期保值客户，如生产商、提炼商、制造商、经营商、金属交易和用户终端；②投机者，如大型对冲基金；③场内职业投机者。发展至今，芝加哥商业交易所已经成为全球最大且交易商品最多元化的期货交易所。

（2）伦敦黄金市场

伦敦黄金市场是全球最大的场外现货黄金市场，具有悠久的历史。1804年，伦敦取代阿姆斯特丹成为全球黄金交易的中心。近1个世纪以来，伦敦金定价机制主体均为欧美银行，并由伦敦的五大金商变为巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和法国兴业银行，由于该定价机制易产生操纵黄金价格的风险，国际黄金市场对更加公正、透明的定价体系呼声越来越高。2015年3月，伦敦金银市场协会黄金定盘价的机制转交给美国洲际交易所（ICE），采取全新的电子化报价方式提供现货黄金定价管理。2015年至2016年，中国银行、中国建设银行、中国工商银行和交通银行先后获准成为LBMA黄金定盘商，目前LBMA共有13家商业银行和投资机构作为定盘商。中国银行（伦敦分行）、中国建设银行、中国工商银行、交通银行、浦东发展银行、平安银行和民生银行先后成为LBMA会员，直接参与国际黄金市场。

（3）苏黎世黄金市场

苏黎世黄金市场是第二次世界大战后发展起来的，由于瑞士具备特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金交易者提供了一个既自由又保密的环境。瑞士与南非之间存在优惠协议，获得了南非大部分的黄金，苏联的黄金也曾聚集于此，使得瑞士不仅成为世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金存储与借贷中心。苏黎世黄金市场没有正式的组织结构，由瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行集团负责清算结账，三大银行不仅可以为客户代理交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务，提供优良安全的保险柜和黄金账户。

（4）东京黄金市场

东京黄金交易所成立于1981年4月，成立初期，东京黄金交易所从事现货交易，1982年开设期货业务，是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场，为日本的黄金行业提供了一个具有透明度和高效率的交易平台。之后在1984年与东京橡胶交易所等合并为东京工业品交易所。1991年4月，东京工业品交易所将黄金市场原有的日本传统定盘交易方式改为与世界主要市场一样的动盘交易，同时引进电子屏幕交易系统，该系统完全实现了电子操作和远程控制。交易所又在配备全新系统的基础上，采用全电子化连续交易技术。2004年，黄金期权获准上市，日本的黄金期货市场更加活跃。

（5）香港黄金市场

香港黄金市场分为场内现货市场、场外本地“伦敦金”市场和黄金期货市场。黄金场内现货交易在香港金银业贸易场进行。虽然与伦敦黄金市场相比，香港黄金市场起步相对较晚，但是自1974年香港政府撤销了对黄金进出口的管制，香港黄金市场开始快速发展。香港黄金市场在时差上正好填补了纽约黄金市场收市和伦敦黄金市场开市前的空档，连贯亚洲、欧洲和北美黄金市场，形成连续且完整的世界黄金市场，因此伦敦五大金商、瑞士三大银行等机构纷纷在香港设立分公司，他们将在伦敦的黄金交易带至香港，形成了一个无形的“伦敦金”市场。

二、我国黄金市场的历史发展与现状

1我国黄金市场建国后的发展历程

建国后我国黄金市场大致可分为全面管制、统购统配、过渡时期和全面市场化四个阶段：

（1）全面管制（1949～1982年）

新中国成立后，国内的黄金市场一直是封闭的，黄金的市场流动需要申请和配额。1950年4月，中国人民银行制定下发了《金银管理办法（草案）》，冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。

（2）统购统配（1983～1992年）

随着中国经济不断发展，国民收入的提高，黄金饰品市场恢复。1983年，国务院下发文件，明确对金银实行统一管理、统购统配的政策。

（3）过渡时期（1993～2001年）

20世纪90年代初，随着邓小平南方谈话的推进和发展社会主义市场经济的提出，国内金价逐渐由固定制改为浮动制，尽管国家对黄金仍实行统收统配，但未来将对黄金市场的管理逐步推行市场化。

（4）全面市场化（2002年至今）

2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放。上海黄金交易所的成立标志着我国黄金市场“统购统配”体制的结束，实现了国内黄金生产、消费、流通体制的市场化，黄金市场迎来了大发展时期。

2我国目前黄金市场的主要组成部分

目前，中国黄金市场已经初步形成以上海黄金交易所集中统一的一级市场为核心，竞争有序的二级市场为主体，多元的衍生品市场为支撑的多层次、全功能市场体系。我国黄金市场的主要组成部分包括现货市场、衍生品市场和租借市场等。