【核心讲义】

第一节　黄金市场的构成要素及功能

一、黄金市场的构成要素

1监督管理机构

为了保证黄金市场交易的公正和公平，保护交易双方的合法利益，杜绝市场上操纵价格等非法交易行为，各地都建立了对黄金市场的监督体系。比如美国商品期货交易委员会（CFTC）、英国金融服务管理局（FSA）、香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）、新加坡金融管理局（MAS）等。中国人民银行是我国黄金市场的行政监管机构，其职责包括监督管理黄金市场，持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备。中国证券监督管理委员会负责监管上海期货交易所的黄金期货业务以及上海证券交易所、深圳证券交易所上市的黄金ETF业务，中国银行保险监督管理委员会负责监管国内商业银行开展的黄金业务。

2交易所

交易所为投资者提供一个公开、公平、公正的交易场所，并组织会员进行有关黄金等各类投资工具的交易，提供场所设施、设计和安排合约上市、组织结算交割、实施风险管理、保证合约履行、发布市场信息、监督会员行为、指定交割仓库等相关服务，在有效监督服务的基础上实现合理的经济利益，包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入以及其他收入。在我国，经国务院批准或同意的可以开展黄金交易的交易所是上海黄金交易所和上海期货交易所。

3行业自律组织

行业协会的主要宗旨一般包括推行行业自律管理，发挥在政府与企业间的桥梁纽带作用，推广行业的方针、政策、法规，开展国际合作与交流，维护会员和行业的公平竞争，参与行业信息统计，组织产品的开发和推广，扩大行业产品应用领域。全球黄金市场的自律组织如世界黄金协会，中国黄金市场的自律组织如中国黄金协会、地方性黄金协会等。

4各类法人机构和个人投资者

黄金市场的参与者既包括黄金生产、加工、精炼、设计和销售等企业，也包括专门从事黄金买卖的投资公司、商业银行、证券公司、经纪公司及个人投资者等。按照对市场风险的喜好程度，可以分为风险厌恶型和风险喜好型。前者希望回避或转嫁风险，将市场波动的风险降到最低程度，包括黄金生产商和黄金消费者，后者希望能够从价格波动中获取利益，因而愿意承担风险，包括各种对冲基金等投资公司。

二、黄金市场的功能作用

1黄金市场在金融市场中的地位和作用

黄金市场与货币市场、资本市场、债券市场、外汇市场一起同为金融市场的重要组成部分，对国家经济金融运行具有重要作用：

（1）黄金市场是重要的投、融资市场，黄金投资已成为投资者投资组合中的一个重要组成部分。

（2）黄金市场具有套期保值功能，增加了投资者转移风险的能力，金融机构及产用金企业可以实现套期保值，进行有效的对冲交易，规避价格波动带来的风险。

（3）黄金市场具有资产证券化的功能，商业银行纸黄金、黄金ETF等产品将黄金证券化，使得投资者投资更加便利。

（4）黄金储备是国际储备的重要组成部分。虽然黄金的货币属性已大大减弱，但黄金仍然是衡量国家经济实力和国际支付能力的重要指标和全球各国国际储备中的重要组成部分。

2黄金是一种重要的投资资产

黄金的稀有性使得黄金十分珍贵，而黄金的稳定性使得黄金便于保存，所以黄金是人类储藏财富的重要手段。

同时，黄金是金融资产中具有内在价值的、永不违约的资产。从本质上说，黄金可以对抗信用风险，即当整个金融体系出现信用风险，或政府国债都出现问题时，人们会把目光投向最保值的资产，即黄金。黄金发挥着避险功能和稳定器的作用。

此外，21世纪以来，美国次贷危机和欧债危机，使欧美主要国家经济增长缓慢甚至陷入停滞。黄金由于其独特的避险功能受到追捧，国际金价一度突破1900美元/盎司，黄金和股票、地产、债券等资产的收益相关性较低，是分散风险、优化资产组合的良好选择。