三、为什么A股市场的投资体验很差
我们来看看以往中国投资者的投资体验如何？
中国A股市场波动性很大，而且各种内幕消息不断，所以对散户投资者是很不利的。在这种波动性很大，而且股价波动更多取决于上市公司讲故事的能力和水平的情况下，投资者的投资体验是很差的！
图2-6 P2P改名图
比如，2015年6月15日，5000点开始一路下跌，最经典的一天发生在7月的第二周，星期一竞价千股涨停、收盘千股下跌；星期二开盘千股跌停、晚上千股停牌；星期三开盘千股跌停、收盘千股跌停；星期四开盘期指跌停、午盘千股涨停；星期五再度千股涨停……投资者在一周的时间里面所经历的心理变化是无法用文字来描述的！不必说散户投资者了，很多机构投资者也是瞠目结舌！
图2-7 股灾期间股市表现图
在这样波动极大的市场环境下，投资者所经历的心理感受和情感波动也是极大的，很容易走向两个极端，要么疯狂，要么绝望，很难有一个比较平稳的心理状态！
案例分析二
公募基金和社保基金的踩雷事件，机构的投资体验也不好
在A股市场中，不只散户的投资体验不好，有时候基金公司和社保基金的投资体验也很差，常碰到踩雷事件，甚至连基金公司的总经理都因为踩雷事件而辞职，而社保基金也会成为“重灾区”！
重庆啤酒，基金公司碰到一只大“黑天鹅”
历经重庆啤酒事件后，大成基金大伤元气，总经理王颢转投中国人民保险。
2012年2月7日，重庆北郊一个偏僻的厂区办公楼里，黄明贵尴尬地面对一场罢免自己的股东大会——黄明贵是上市公司重庆啤酒（股票代码600132）董事长，在A股历史上，这是首例基金发起的罢免上市公司董事长事件。
这个罕见的事件，是因为重庆啤酒在股价上涨到80多元时却突然一路跌停，导致机构股东大成基金亏损超过20亿元，于是依照证券投资的相关规定提起罢免。
突然大跌是由于2011年12月8日重庆啤酒突然发布一则公告，宣布公司正在进行的乙肝疫苗项目临床试验数据不理想。乙肝疫苗项目13年前就已经启动，多年来一直是重庆啤酒最寄予厚望的增长点，也因此引来无数投资者蜂拥而入，推动股价不断上涨。
在大成基金看来，这是上市公司信息披露有问题所导致的投资者亏损。而在外界看来，这不过是重庆啤酒绵延13年的财富大戏中最新的一幕。
作为老十家基金公司，数据显示：2013年第三季度末，大成基金以818亿元的资产规模排在第12位。“与很多老十家基金公司相比，大成基金这几年没有发展出自己的特色来”，华南一家基金公司内部人士表示。
特别是2011年，历经重庆啤酒事件后的大成大伤元气。王颢领导的大成基金团队在“重啤”事件中相对滞后的反应与对策，一度使其受到质疑。公司股票投资部、研究部、数量投资部、产品设计部、国际业务部、交易部、总经理办公室共7个部门的总监被调换。此后，大成基金一直面临人才流失。数据显示：整个2013年，大成基金发布了20条基金经理变更公告，远远高于2012年的8条基金经理变动公告数量。
我对“重庆啤酒”黑天鹅事件印象还是很深刻的，当消息披露后，我的电话都快被打爆了，什么原因呢？我并不在大成基金上班，而是在与其同一栋楼的博时基金上班。很多到我们公司拜访过的客户都知道我们和大成基金是上下楼，于是都打电话来问我们是不是也重仓“重庆啤酒”，因为客户觉得不同公司的基金经理都在同一栋楼上班，吃饭聊天难免会碰在一起，而基金经理抱团投资的事情并不少见，幸好我们当时投资不多。
獐子岛，社保基金和公募基金的噩梦
獐子岛爆出“黑天鹅”事件，社保、公募齐踩雷。
当人们欢喜雀跃的迎接万圣节时，2014年10月30日晚间A股上演了一起“黑天鹅”事件，海产养殖上市企业獐子岛发布公告称，因遭到几十年一遇的天灾，其在2011年和2012年播撒的100多万亩虾夷扇贝几近绝产。受此影响，公司前三季度的业绩“大变脸”，由上半年的盈利4845万元转而变为亏损约8.12亿元。在獐子岛巨亏的利空消息中，社保险资和公募纷纷踩雷，社保基金成为重灾区。
獐子岛最新公布的三季报显示：由于本期底播虾夷扇贝存核销及计提存货跌价准备金额较大，存货较期初减少9.88亿元，合计影响净利润7.63亿元，全部计入第三季度。前三季度獐子岛实现营业收入19.93亿元，比上年同期增长6.75%，亏损8.12亿元；第三季度獐子岛实现营业收入7.46亿元，同比增长1.26%，亏损8.61亿元。
尽管獐子岛依然在停牌中，但业内人士认为复牌后暴跌的可能性极大。前十大股东中，3只社保组合、中国人寿等机构大量持股獐子岛。根据中国证券报统计，还有5家公募基金也持仓獐子岛，不过持仓比例相对较小。
根据獐子岛公布的三季报显示：第三季度末，全国社保基金四一四组合、全国社保基金一零八组合、全国社保基金一一零组合分列獐子岛第5至第7大股东，三者合持有2608.59万股，按照停牌前15.46元计算，市值达到4.03亿元。
与半年报对比发现，全国社保基金四一四组合在第三季度大幅加仓，截至2014年底持仓1049.95万股，数量最大，持股比例达到了1.48%。全国社保基金一一零组合也有所增持，持股比例上升至1.07%。全国社保基金一零八组合持股比例则没有发生变化，依旧维持在1.12%。据记者查证，这3只社保基金分别由三家地处华南的基金公司管理。
图2-8 獐子岛事件
WIND数据显示：基金三季报中，獐子岛出现在5只公募基金的前十大重仓股行列，对獐子岛的持股量为291.92万股，占流通股的0.43%，总市值只有4764.05万元。
而基金半年报、WIND统计数据显示：2014年6月底，曾有82只公募基金持有獐子岛，持股总量达到2568.38万股，占流通股的3.76%，市值约为3.59亿元。
由于基金半年报与三季报统计口径不同，因此，无法准确判断目前公募基金持有獐子岛的情况。仅就獐子岛在基金前十大重仓股数据来看，基金三季报相较于二季报减持57.44万股。
现在仍重仓持仓獐子岛的基金中，持仓量最大的一只基金为偏债型基金，持股数量为120万股，占流通股比例的0.18%。值得一提的是，此次“踩雷”的基金中有两只为主动偏股型基金；还有两只为被动指数型基金，持仓比例较小。