第一节 债券与债券市场
考情分析：本节为重点小节，考查的重点内容有债券的特点、种类以及我国的债券市场交易体系等。在以往的考试中，本节出题的频率较高，题量一般为3～4题。其中，债券的种类以及各类别债券的特点涉及的考点较多，属于历次考查的重中之重。
学习建议：根据大纲要求，理解债券基本概念、相关风险、受偿顺序以及债券市场的发展情况，在此基础上重点掌握债券的种类和特点。由于本节涉及考点较多，因此备考时，应有重点地进行学习，合理安排备考时间。
一、债券的种类（★★★）
债券是债权凭证，债券持有人与债券发行人之间是债权债务关系。由于能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流，因此又被称为固定收益证券。依据不同的标准，债券可以分为不同的类别，具体如表3-1所示。
表3-1 债券的种类
二、债券违约时的受偿顺序（★★）
在企业破产时，债务人优先于股权持有者获得企业资产的清偿。在企业有足够资金清偿时，债权人能获得的最多支付是证券的面值和拖欠的利息。
需要注意的是，并不是所有的债券都有平等的受偿等级。不同债券受偿等级顺序为：
有保证债券→优先无保证债券→优先次级债券→次级债券→劣后次级债券
有保证的债券是指投资者对相关资产及其产生的现金流有直接受偿权的债券。
有保证债券中最高受偿等级是第一抵押权债券或有限留置权债券，前者的保证物是实体资产，后者的保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等资产。此后依次是第二抵押权债券、第三抵押权债券等，其对保证资产的受偿权依次递减。
根据保证的形式不同，有保证债券可分为3类：抵押债券、质押债券和担保债券，各类保证物形式如表3-2所示。
表3-2 有保证债券根据保证形式不同的分类
无保证债券也称为信用债券，是指债务人的资产有普遍的受偿权，在破产清偿时在有保证债券之后获得清偿的债券。
在无保证债券中，受偿等级最高的是优先无保证债券，这也是公司债的主要形式。其后依次是优先次级债券、次级债券、劣后次级债券，这些等级的债券在清偿时仅有少量补偿甚至没有。
三、投资债券的风险（★★）
债券投资面临的风险可以划分为六大类：流动性风险、利率风险、信用风险、通胀风险、提前赎回风险、再投资风险。具体内容如表3-3所示。
表3-3 投资债券的风险
四、债券市场（★★）
债券市场是债券发行和买卖交易的场所，它将需要资金的政府机构或公司与资金盈余的投资者联系起来。关于债券市场的相关介绍如表3-4所示。
表3-4 债券市场概述
从20世纪80年代开始，我国债券市场逐步发展起来，主要经历了表3-5所示的3个阶段。
表3-5 中国债券交易市场体系
