3﹒4　按行业分析

对大制造业上市公司的价值创造额和价值创造效率按细分行业进行分析，可以反映不同细分行业受宏观经济变化的影响程度，揭示不同细分行业的经济运行特点，为国家有针对性地制定行业政策提供依据。

3﹒4﹒1　分行业价值创造总量分析

从表3-4大制造业上市公司的行业分布、资产规模及价值创造额和图3-6大制造业内各具体行业的价值创造额分析可以看出，采掘业和制造业的价值创造额领先于其他行业，主要原因在于采掘业样本公司的规模较大，制造业样本数量占优。从波动趋势看，2014年之后，由于宏观经济形势较差，采掘业价值创造额下滑较快，说明其受外部经济环境影响较为严重；相比之下，制造业，电力、煤气及水的生产和供应业以及建筑业在2014年之后的波动变化不大。基于以上结果，当宏观经济较差时，政府应该着重对易于受外部冲击影响的行业进行宏观调控。

3﹒4﹒2　分行业价值创造效率分析

对大制造业做进一步细分，可以深入反映各具体行业的经营特点及其受宏观经济变化的影响程度，为政府制定具体行业政策提供参考。

图3-7显示了大制造业细分行业的价值创造效率。从四个细分行业的价值创造效率季度均值来看，采掘业最高，制造业和建筑业次之，电力、煤气及水的生产和供应业最低，这可能与各行业所处价值链的地位及行业内的竞争程度有关。从价值创造效率的波动趋势来看，采掘业、制造业（ C）对宏观经济形势的变化相对敏感，其价值创造效率在金融危机期间大幅下滑，此后有所恢复。采掘业的价值创造效率从2011年开始呈现整体下滑趋势，尤其是进入2014年后，由于宏观经济形势较差，采掘业的价值创造效率下滑幅度更大。相对而言，建筑业的价值创造效率受宏观经济变动的影响较少，但呈现明显的季节性特征。此外，电力、煤气及水的生产和供应业的价值创造效率在2011年之后整体呈上升趋势，略有季节性波动。