第2章 全球核心国家系统性风险趋势

导读

核心国家，是指对全球系统性风险具有直接影响的国家，主要包括美国、中国、日本、英国、德国和法国等。法国和德国在一些情况上有些类似，这里因篇幅从略。综合来看，美国仍然是核心国家，其国家系统性风险具有原发性的特点，而其他国家的系统性风险或多或少都与美国有关，或者与其他全球系统性风险有关。

冷战之后，美国拥有全球霸权，并且竭力想把自己打造成一个可持续支配世界的百年霸权国家。但2000年美国新经济泡沫的破裂、2001年9月11日的恐怖袭击及2007年由次贷危机演变的全球金融风暴，意味着美国存在系统性风险。更为重要的是，美国在全球金融风暴中大规模降息和采用定量宽松的货币政策，促使自身股市暴涨和经济恢复。但是，美国当前退出定量宽松货币政策并处于加息周期中，系统性风险正在积聚，甚至可能会爆发为系统性危机。而美国总统特朗普发起的全球贸易战，更是加剧了这种可能性。此外，美元具有全球霸权的地位，是全球货币的基准。随着美元在加息周期中不断升值，其他国家的货币可能会贬值，资产泡沫可能会破裂，全球也可能会面临一个新的、动荡的系统性风险。

自改革开放以来，中国在诸多领域取得长足的进展，目前已是世界第二大经济体，而且中国拥有规模庞大的人口，并拥有丰富的国土资源，经济潜力巨大。“一带一路”倡议更是提升了中国的经济潜力空间。当前中国正处在经济结构转型期，面临诸多国内矛盾、国内外矛盾。内有房地产泡沫和经济结构转型的压力，外有美国发动的全球贸易战威胁和地缘政治威胁，中国的系统性风险仍然处于相对较高的水平。但是，中国政局稳定、外汇储备高、经济实力强、经济潜力高，能够较好地抵御系统性风险。

20世纪80年代，日本一度逼近美国的经济总量。20世纪80年代末，日本经济泡沫破裂，尽管其经济总量仍然处于全球第二，但因受到金融系统坏账和房地产泡沫破裂的影响，经济长期处于通货紧缩之中，2010年经济总量被中国超越。日本首相安倍上台后推行的“安倍经济学”政策有一定的效果。但由于日本实施超定量宽松货币政策和负利率政策，加之美联储加息和美元升值，日本面临的压力也会随之增加，系统性风险也有上升的趋势。

英国是老牌帝国主义国家，“二战”后随着民主国家的崛起，英帝国虽然其不断分裂和衰落，但是金融体系仍然非常发达。2016年英国的脱欧公投结果要求英国脱离欧盟，大幅度地增加了其系统性风险。目前，无协议脱欧的风险未能完全排除，英国系统性风险压力仍然较大。

德国和法国是欧元区的核心国家，也是欧盟的核心国家。随着英国脱欧，德国和法国维系欧盟发展的压力日益增加，尤其是随着国内极右势力（多主张脱欧独立）的上升，德国和法国都面临着较大的系统性风险。不过，德国和法国的经济都具有较强的独立性，目前来看，其系统性风险相对较低。但是，如果美元升值导致全球资金流向美国，德国和法国的系统性风险也有上升的可能。