第二节 中国通货膨胀的周期划分与特征

随着经济问题在国家发展进程中的核心地位日益突出，中国自改革开放以来对经济数据的统计逐渐完善和成熟。从1978年至今已经积累了30余年的统计资料，这为分析中国相关问题提供了非常有利的基础。因此，本节根据国家统计局出版的《经济景气月报》公布的数据，考察了1978—2014年月度CPI通货膨胀率的周期性变化特征，依据“低—高—低”为一个周期的基本定义，并根据Artis等（1995）对通货膨胀周期划分特点的建议，对中国改革开放以来的通货膨胀的周期进行了统计性描述。Artis等（1995）是通货膨胀周期研究中并不多见的重要文献。

我们知道，关于经济周期或者商业周期（Business Cycle）的文献是比较丰富的，早期的经典文献包括Mitchell（1927）、Mitchell和Burns（1938）以及Burns和Mitchell（1946）。最近20年来，Hamilton（1989）、Sichel （1994）、Zarnowitz（1992）、Stock和Watson（1999）、Harding和Pagan （2002）、Harvey等（2007）以及Tommaso（2008）等对经济周期问题的研究又作出了进一步贡献。经典的经济周期分析主要依据经济增长速度的高低、不同周期的持续时间、经济扩张和紧缩的转折点来刻画周期中各运行阶段的主要特征。具体而言，既有简单的“扩张—紧缩”两阶段模型，也有较为细分的“恢复—扩张—紧缩—衰退”四阶段模型。王成勇、艾春荣（2010）的研究认为，将中国经济周期划分为恢复、扩张、衰退和紧缩四个阶段最为合理。图2—1示意了一个完整经济周期中的四阶段划分。

图2—1 经济周期的阶段划分

各国对经济周期的研究较为重视，美国的国家经济研究局（NBER）和英国的中央统计署（CSO, Central Statistical Office）都公布了官方计算的经济周期的相关统计指标。但是针对通货膨胀周期进行研究的文献相对较少，至今尚没有哪个国家公布官方的通货膨胀周期。

Artis等（1995）在划分通货膨胀周期的计量方法上进行了深入研究，利用状态空间（state space）计量方法对英国历史上的通货膨胀周期进行了划分。同时，其对利用通货膨胀时序进行简单周期划分的标准提出了建议。归纳起来，这些建议可以分为以下几个个方面。

第一，通货膨胀时序图中，波峰之后总会有波谷；

第二，上升期或者下降期对应的区间跨度至少要有9个月；

第三，周期区间拐点界定为两个相邻区间之间的极值点；

第四，如果出现多个点满足上述三条，则以最近出现的作为周期区间拐点。

我们在下面划分中国通货膨胀周期的过程中采纳以上建议。因为按时序图依据给定的划分标准来界定通货膨胀周期的方法比较直观，所以我们在本章没有引入状态空间分析方法来识别通货膨胀周期的拐点，未来研究可以尝试在这方面多做一些工作。为此，我们首先在图2—2中描绘了1978—2014年中国主要通货膨胀指标CPI同比增长率的时序图，其中竖线表示各个时期通货膨胀的波峰期。从图2—2可以清楚看到，按照“低—高—低”为一个完整的周期性变化来划分，1978—2014年中国通货膨胀的动态路径可以分为10个周期。进一步观察通货膨胀水平的动态走势，可以看到历次周期内的通货膨胀波峰期分别发生在1980年、1983年、1985年、1989年、1994年、2001年、2004年、2008年、2011年及2013年这10个时点。

图2—2 中国CPI通货膨胀率：1978年1月—2014年12月

注：图中多条阴影竖线表示波峰期。

资料来源：国家统计局。

在已有的研究中，也有学者没有将中国通货膨胀周期划分得如此之细。例如杨帆（2006）将1978—1986年这一区间仅仅划分为两个通货膨胀周期，一次是1978—1983年，另一个是1983—1986年，忽略了图2—2中刻画的1981—1983年出现的短暂通货膨胀周期性表现。类似地，近年来的相关研究（如龚刚和林毅夫，2007）把1997年至2007年年初这段近10年时间统一视为中国的低通货膨胀时期（通货紧缩时期），所以并不认为2001年和2004年通货膨胀出现的局部高峰分别对应一个通货膨胀周期。但根据图2—2刻画的通货膨胀动态时序走势，在我们这里的研究中，仍然将这些时期定义为通货膨胀周期性变化区间。

中国的通货膨胀自1978年以来表现出的周期性变化，不仅反映了中国经济发展变化的进程，而且反映了中国在经济体制转型过程中价格形成机制的动态变化。在通货膨胀起伏变化的过程中，每一轮通货膨胀的背景和成因是非常值得我们去分析和思考的。我们注意到，大部分经济学者对20世纪中国出现的各次通货膨胀的动因达成了一定的共识，而对近几年出现的通货膨胀高企现象的背后原因存在不同的观点，我们将在下文阐述相关问题。

现在，根据图2—2给出的通货膨胀时序表现，表2—1归纳了1978—2014年中国通货膨胀周期的相关统计量描述，其中包括周期区间对应的起始时间、周期的时间跨度、周期中处于上升期的时间跨度、波峰对应的时刻、波峰值、波谷值以及各个周期对应的平均值和波动性（用标准差衡量波动性）等。

表2-1 中国通货膨胀周期的统计量

从表2—1中报告的统计量可以获得一些有用的信息。例如，在1978—2014年这30余年期间，中国的通货膨胀周期最长出现在1990—1999年，约9年时间（106个月）；最短的是1982—1984年，只有不到2年的时间跨度；其余的6个周期的时间跨度一般为2—4年。进一步观察表2—1中的信息还可以发现，在2012年以前，通货膨胀周期内的波动性似乎与周期内的通货膨胀平均水平成正比。例如，第4个通货膨胀周期（1986—1990年）内的通货膨胀均值最高为12.33%，而该周期对应的波动性也最大，以标准差衡量的指标为8.76；相反，第6个周期（1999—2002年）内的通货膨胀均值最低为0.05%，其对应的周期内波动性也最小；其余的周期内信息也基本印证了周期内通货膨胀均值与通货膨胀波动性成正比关系的判断。值得注意的是，在最近一个通货膨胀周期内，数据呈现出通货膨胀均值中等而波动性小的特征，这可能是当前宏观经济运行“新常态”的一个表现。

另外，对比表2—1中的周期跨度与上升期跨度不难发现，除了1990—1999年这一最长的周期之外，其余所有周期对应的通货膨胀上升期的时间跨度都要长于甚至是远远长于通货膨胀在对应周期内的下降期的时间跨度。这一发现引发出耐人寻味的问题：为什么在30余年的历史期间内，大部分情况下中国的通货膨胀不断爬升的过程要比下降的过程缓慢得多呢？这是否意味着中央政府在通货膨胀显现的时候宏观政策运用得不够及时或是初始力度不够，还是其他什么原因导致这种现象出现呢？我们将在第三章进一步深入探讨这些问题。