推荐序二 价值投资的悠然坚守者

哈佛大学前校长、经济学家萨默斯说过：当今最成功的人，他们最特别的不是掌握了多少知识点，而在于他们思考问题的方式，在于他们能把很多东西结合在一起的方式，在于他们能够发现人们从前看不到的模式。

什么是思维方式不同？萨默斯没有具体解释。我的理解，就是看待问题的专业角度不同，对事物的定义、量纲不同，以及看待事物的原理不同。例如，金融学与会计学看待问题就很不同；同样做投资，短平快思维和持续成长价值思维也会大相径庭。短平快的投资思维难以孵化出亚马逊、京东。

这些年，各种投资基金业绩年度排行榜上，价值投资者往往受到嘲讽。李驰能内心淡定，无惧波动，不去攀比，耐心坚守，源于他洞悉股票市场运行的规律和法则。这是智者的特质。洞悉了规律和法则，就敢于推翻常识和直觉，就能够厘清困惑和克服恐惧。

大学运动会的长跑比赛有个比较普遍的现象：前几圈跑第1名的人，最终并不是第1名。最终的第1名是熟悉长跑规律，按照自己的节奏分配速度，匀速前进，最后几圈加速冲刺的人。

李驰在股票市场浸淫20多年，经历过多个经济景气周期和股票市场波动周期，在看似无序、随机漫步、非常复杂的金融市场涨跌中，清晰洞悉了市场的内在规律和背后主导的强大力量。例如，李驰对股价波动与风险的理解很独到，他以为：“股市的下跌波浪，杀不着绩优股，却是垃圾股自杀用的毒药。”

我很认同李驰对蓝筹股的见解：“强大应该溢价。”企业成长不是直线上升的，而要经过多个宏观经济和产业波动。行业发展过程包括看涨、看跌、财务危机与重组三大阶段，循环往复。每一次波动，是借助宏观调控和产业波动，淘汰行业中的下马企业，成就经营稳健、财务健康、融资能力强的上马企业趁机拉开距离或者是实现弯道超越。因为看跌期和财务危机期，如果企业没有外部融资能力和融资成本优势，仅仅依靠自身内部自我积累，是难以履行刚性兑付的，很容易陷入财务危机，甚至破产。我们可以看到，房地产行业经过这么多年的限制，前几名的房地产企业反而增长更快。因为其融资渠道更通畅，融资成本更低，反而可以借危机实现跨越发展。

而股票市场虽然对信息高度敏感、反应高效——所谓市场有效性，但受短期获利的投机心态支配的投资者，往往缺乏定力和耐心，在股票市场对公司定价往往会出现明显偏差——追捧时高估，受到外部惊吓后，又会跌落到低估状态。蓝筹股也不例外。这给有耐心、有定力的投资者提供了套利机会。

长跑是很辛苦的！投资长跑似乎也应该不会轻松。但在李驰的价值投资长跑中，有1/4的时间在全球神游，异常洒脱悠闲、轻松自信。他可以“一边欣赏各国秀丽壮观的风光，一边等待看到钱就在墙角那里放着，然后走过去把它拾起来就是，稳如探囊取物。”因为李驰坚信股票市场低估失态之后，必然回到常态，特别是优秀蓝筹股。因此，低迷时买入后，无惧随机性和波动，只需静待！

李驰把价值投资融于心，志于道，据于德，依于仁，游于艺。游历不止，思考不断。李驰能不断地将旅行中的感性领悟，转化为理性哲理，并落实在其证券市场价值投资的行动和坚守中。

读李驰的书，相当于读环球游记+投资哲学，是一种很美的享受。

跟着李驰去神游，学习李驰有定力。

朱武祥

清华大学经济管理学院公司金融学、商业模式学教授