波动率

标的波动率和策略所使用的期权构成另一个因素。假设你经营一家保险公司，在佛罗里达和开曼群岛销售飓风保险。假设有数据表明在过去150年中，佛罗里达每12年遭遇一次飓风，开曼群岛每2年遭遇一次。你会对两地价值相同的两处房产收取同样的保费吗？当然不会。预计开曼群岛的飓风保险会更贵一些。同理，波动率影响市场的选择和保险的价格。

大部分人在选择策略时忽略了这个因素。然而，了解波动率有助于决策。比如，想要比较日历价差和蝶式策略哪个更好，如果你认为市场会左右震荡，波动率就是决定性因素。不仅要考虑标的的波动率，还要考虑期权的波动率曲线（不同行权价的波动率）以及期限结构（不同到期日的波动率）。

做选择时要考虑风险/回报因素，这将确立你的优势。回报与风险密切相关，但有时风险和回报是不对称的，回报可能会高于所承担的风险。在这种情况下，交易具有优势，在交易选择中产生重要影响。第8章会对此进行详述。