第一章　现在比1932年以前更难获利吗

很多人都曾给我写信问过这个问题。我的答案是：不是这样的，只要你选择正确的股票进行交易，现在仍能赚取巨大的利润。然而，不可否认的是，交易环境的变化在某种程度上改变了市场的交易行为：政府通过各种法规对股票交易加强监管，并要求投资者缴纳更高的保证金，而所得税法的出台更有利于长线投资，因为这样可以免交过多的所得税。同时，由于短期的股价剧烈震荡，在股市里赚取一时差价的行为也已不再划算。那种待在经纪人的办公室里解读行情的时代已经成为过去。现在，只有花时间去绘制走势图并仔细研究，才有可能获利。

许多股票已经上市很长时间了，价格已经基本稳定，走势波动也相对较小，这就降低了在短时间内迅速获利的可能性。毕竟，高达每股100美元以上，并且宽幅震荡的股票已经为数不多。

1949年6月14日，当股市到达最低点的时候，有大约1100只股票在进行交易，但其中仅有112只股票的价格超过100美元。这些股票大多是投资者持有的优先股，而且这些股票仅在一个较小的范围内波动。6月14日当天，有315只股票价格低于每股20美元，202只低于每股10美元，83只低于每股5美元，总共有600只。也就是说，超过总数50%的股票价格低于每股20美元。既然有这么多低价交易的股票，那你就只能通过长线持有来赚钱。

近年来，许多高价股都已进行分红派息和股本拆分，以至于越来越多的股票变成了低价股。

以相同的资本获得更多的利润

和几年前相比，现在你可以用相同的资本赚更多的钱。例如，过去某只股票售价100美元一股，你想买1手就必须拿出1万美元，一次性全额付清。但如今，你可以仅凭50%的保证金就可以买入这只股票，如果它上涨了10个点1，你就盈利1000美元，即自有资本的20%。现在，假设你要按50%的保证金买入1000股每股价格为10美元的股票，也只需要5000美元。如果这只股票上涨5个点，你就能获利5000美元，即原有资本的100%。现在的股市里存在着大量价格低廉、前景良好的股票，所以，你总有机会像以前那样迅速获利。

成交量减少

近几年，纽约证券交易所的股票交易量明显减少，这是人们买入股票并长期持有导致的。自各种证券交易监管条例出台以来，联合资金操纵股票就已经成为过去。不过，这并不意味着今后不会出现大牛市行情。随着时间的推移，大量股票逐渐分散到那些长期持有的投资者手中，流通股被逐渐消化吸收，因此，当某个突发事件掀起购买浪潮的时候，买方就会发现股票的供给稀缺，而不得不将股票的价格推高。股价越高，买入的人就越多，这是股票交易中很常见的现象，它常常导致在牛市的末期出现最后的冲刺和股价的飙升。在华尔街，历史在不断重演。以往发生的事会在未来再次出现。

1946年1月，美国政府出台了一项规定，要求每个购买股票的人必须缴纳100%的保证金，也就是说，要求全额现款炒股。当时的股市正在高位运行，而且已经上涨了三年半的时间，政府颁布的这项规定阻止人们的购买热情了吗？答案是“没有”。次日，道琼斯指数不仅上涨了20多点，而且在到达1946年5月29日的最高点之前又持续上涨了5个多月。这说明，只要人们的购买欲望十足，政府并不能阻止股价的上扬。实际上，许多股民都认为，政府采取这样的措施是因为担心股价的上扬会失去控制，对此深信不疑的投资者不断地买入股票，而无论保证金的要求如何。经验告诉我，只要时间周期指明上升趋势，那么什么也阻挡不了市场的趋势；而只要时间周期指明下降趋势，那么什么也阻挡不了市场的下跌。正因如此，股票也确实可能因利空消息而上涨，因利多消息而下跌。

1949年3月，政府将股票交易的保证金下调到50%。许多人认为这是个特大利好消息，可以引发一轮大牛市，但结果却出乎意料。股票反弹两天至3月30日，然后转而下跌，到6月14日时，平均指数已下跌超过18个点。指数下跌是因为趋势已经向下，而且到达底部的时间周期并未结束。

股市中的交叉流向

近年来，市场已经变得比以前更加复杂。一些股票上涨，与此同时，另一些却在下跌。这是由于不同行业中的不同原因和条件所造成的。如果你能坚持绘制高低价月线图（Monthly High and Low Chart），并且运用我给你的规则仔细研究，就可以对这些交叉流向了如指掌，并把握个股的变化趋势。