曼资本：家族办公室的多重裨益

［我们］成立投资银行和家族办公室是为了在家族内部营造一种团结共进的氛围。［我们］希望家族姓氏曼苏尔能够代代相传。成立家族办公室是有效管控家族财富的一种方式，曼苏尔先生本人即是决策者，把家族财富交给家族外的人来管理，会降低对家族财富的管控能力。曼苏尔先生决定成立家族办公室，是因为在了解了一些家族办公室的运营情况后，他认为依靠自己的团队也可以做到。他成立家族办公室的初衷是为了形成家族凝聚力。

——穆罕默德·曼苏尔办公室

家族办公室如何帮助下一代？埃及亿万富豪成立的曼资本给出了一个令人信服的答案：顶层设计合理、运营稳健的家族办公室可以让“创富”一代所积累的家族财富助力家族的子孙后代持续地取得成功。

要理解曼资本的成功之道，我们需要先将时钟拨回到2010年。那一年，穆罕默德·曼苏尔先生67岁，这位在开罗出生、在伦敦拥有公司和财富的亿万富豪刚刚从埃及交通部长的岗位上退休。

穆罕默德·曼苏尔的父亲卢特菲于1952年创立了从事棉花贸易的企业卢特菲·曼苏尔父子公司（Loutfy Mansour and Sons），公司产品出口到美国、苏联、中国、日本和欧洲。1975年公司业务拓展到汽车分销行业。1976年卢特菲去世，企业便传给自己的子女。穆罕默德·曼苏尔使家族企业更上一层楼，与美国顶尖企业建立了广泛的合作伙伴关系，业务范围也拓展到世界各地。

曼苏尔从埃及政府退休时，曼苏尔集团每年收入超过60亿美元，盈利能力惊人。

但是，曼苏尔希望挑战更高的目标。他此前把家族财富交给花旗私人银行打理，后者管理着众多世界巨富的财产，包括沙特投资商、慈善家瓦利德·本·塔拉勒（Al-Waleed bin Talal）王子。曼苏尔对花旗私人银行的服务比较满意，不管财富有多大规模，来自经验丰富的专业人士的建议都十分重要。但是他还是在想：自己管理财富是不是效果会更好？

为了解开心中疑问，曼苏尔特意飞往纽约，征询世界上最具经济头脑的人士的意见。他分别约见了高盛集团首席执行官罗伊德·布莱克芬、摩根大通公司董事长兼首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）、凯雷投资集团联合创始人大卫·鲁宾斯坦和大西洋慈善基金会（The Atlantic Philanthropies）创始人查克·费尼（Chuck Feeney）。

这次访问让曼苏尔茅塞顿开，他认识到这些成功人士有一个共同之处：在创造财富的同时，他们都会成立自己的家族办公室或私人信托。家族办公室帮助他们更好地理解成功投资与失败投资的差异，通过明智决策，从家族后代的长远利益出发，建立起能够代代相传的家族财富。

“我开始想：为什么不成立团队，自己决策投资方向呢？”曼苏尔说。

说干就干。一回到伦敦，曼苏尔就成立了曼资本，现在公司位于骑士桥（Knightsbridge）。曼苏尔自任公司董事长，他的儿子卢特菲（曾任职于高盛集团）担任首席执行官。曼努埃尔·佩雷斯是首个来自家族之外的高管，此前他曾担任花旗私人银行全球信托部门首席投资官。

3个人立刻进入工作状态，拜访伦敦和纽约的家族办公室，学习它们的成功经验，吸取失败的教训。曼苏尔志在打造一个高度活跃的“私募股权基金性质的投资银行”，在发展中国家进行长线资产投资。这种投资风格与曼苏尔集团经营历史高度契合，曼苏尔集团正是因为在发展中国家的一些被视为最具风险的市场获得成功，而赚得盆盈钵满。

曼资本下辖3个部门。其中一个部门专门负责针对初创企业的投资。曼资本是优步和音乐流媒体服务公司声田的早期投资者。有时这些初创公司的高层管理人员会主动寻找投资机会，有时投资机构和投资者会找到他们。2012年，曼资本购买了脸书的股份，第二年脸书在纽约上市时，曼资本将股份出售，大赚一笔。

第二个部门在公司内部称为“公开市场部门”，这是整个公司运营的核心。曼资本依靠这个部门对曼苏尔集团做出的决策进行压力测试，提出的问题总是十分刁钻。例如，曼苏尔集团的重型机械业务在某个国家业绩突出，但是在另一个国家却表现平平，家族办公室就会出面追问原因。如果一个部门打算出资收购竞争对手、进入新市场、通过出售或上市对某项资产变现，曼资本也会提供意见和建议。

家族办公室的第三个部门负责制定长线投资决策，帮助家族财富实现分散配置，避免投资过于集中导致的风险。传奇投资家沃伦·巴菲特（Warren Buffett）曾说过，资产分散配置可以“避免无知”，曼资本将其奉为圭臬。

这些长线投资才是真正的价值所在。曼资本的12人投资银行家和分析师团队认真研究潜在收购对象，决定收购哪些资产。这样，曼资本可以实现其私募股权公司的目的，将大笔自有资本盘活，而且从不打算短线投资。

曼苏尔表示，家族办公室每年完成一两笔大额交易，每笔交易额在1亿~1.25亿美元。对此，家族办公室没有一定之规，也就是说，可能第一年有一单笔2亿美元的交易，而第二年却有几笔2 000万~3 000万美元的交易。

“我们先确定一个熟悉并感兴趣的业务领域，然后提出预算，”曼资本一位高管说，“如果该资产满足各项条件，团队就会开会、投票、出手。”

2012年，刚刚成立几个月的曼资本花费3亿美元收购总部设在美国的奥思物流（OTS Logistics），后者在全球100余个国家雇用了3 000多名员工。家族办公室希望重点关注新兴国家的投资机会。近年来，公司在非洲次撒哈拉地区大手笔投资教育行业，因为曼苏尔对该地区非常了解。

曼资本的投资银行家们花费大量时间研究非洲、东南亚等相对落后的市场，寻找那些符合公司需求的被低估的资产。曼资本的长期薪酬与奖金结构吸引了经验丰富的银行业和金融业精英，公司规定：在公司工作时间越长，薪酬待遇越高。而且，公司致力于打造集体感和主人翁意识。

设立自己的家族办公室：由自己掌控命运

为什么选择家族办公室而不是私人银行呢？航道集团联合创始人路易斯·布拉肯-史密斯认为，其中一个主要原因是家族办公室可以更好地掌控财富。

“有了家族办公室，富裕客户能够自己掌控局面，”路易斯说，“他们可以在合适的地方，比如说泽西岛，成立家族办公室，满足所有监管与合规标准，成立自己的董事会并指定受托人，确保财富传给下一代。”

那么，其他高净值人士应该学习曼苏尔，成立自己的家族办公室吗？首先，要评估成本、风险和收益。不管您的资产规模多大，把自己的财富交给世界上最大的一家银行一定会降低您个人对投资的责任，不管是好是坏。当曼资本的投资不成功时，曼苏尔和他的团队也只能自负其责。

高净值人士还要认识到成立家族办公室所面临的其他风险。家族办公室成本高昂，学习曲线异常陡峭。很难吸引并聘请到合适的管理人才。（曼资本的高管们认为，答案在于寻找到那些能力突出的人才，他们不仅要聪明异常、积极向上，而且还要能与小而精干的团队和谐共处。）

尽管需要考虑这些问题，但是有一点是清楚的：如果经营得当、满足最小资本金要求，成立家族办公室的收益要大于成本。

一方面，家族办公室可以使您自行做出符合自身文化和信仰的投资决策，不仅可以培养自己团队的能力，还可以保持低成本，因为没有必要从各个银行聘请价格昂贵的外部顾问。成功的家族办公室还可以保证家族成员深度参与财富创造、保值和继承的全过程。同时，家族子孙后代还可以了解自己的权利，以及财富是如何进行管理的。

曼苏尔还提到了“使命感”，曼资本和曼苏尔集团在处理业务时都强调使命感。运营家族办公室其实风险众多，需要经验，需要深入了解全球经济与金融知识，认真、翔实地了解投资项目，能获悉优质投资机会，具备常识、勇气与技巧。具备了这一切，才有可能获得巨额、持久的回报。

穆罕默德·曼苏尔和他的团队打造的家族办公室已经具备了将家族财富传到10~20代以后的能力。这为那些打算成立家族办公室的高净值人群树立了正面典型。