3.1 科技金融目标定位

金融的本质是对资金资源跨时间、跨空间进行配置，在科技创新过程中，资金要素的有效供给与资源合理配置至关重要。科技金融的最终目标是促进科技创新资金需求结构与金融供给结构相匹配，从而促进科技创新活动的顺利开展和科技金融体系可持续发展。

3.1.1 科技金融需求及特点

科技金融需求是指科技创新活动对资金要素的需求，包括资金规模、资金成本等。从社会系统来说，科技金融需求方不仅限于科技企业，还包括科研机构等事业单位和团体。作为科技创新型企业，由于研发周期长、资本密集特征，其资金需求对规模、持续性具有较高要求。同时由于投资资产专用性高，流动性低，且信息不对称问题和激励机制问题较其他企业更为严重，科技型企业金融需求与其他企业存在显著区别。风险性、流动性和收益性是金融资产三大特性。从风险性来说，科技创新活动本身是对未知进行探索，具有高度不确定性。技术的不完善和未知性使科技创新活动主体难以明确项目成功的可能性以及成功后可能产生的经济效益大小。同时，由于多数科技型企业处于生命周期的萌芽阶段，在技术研发成功后也会面临较大的市场不确定性。科技型企业投资周期长，资金回报具有明显滞后特征，也会增加企业现金流断裂风险。这些因素都会增加科技企业资本投资风险。流动性方面，由于科技创新涉及的设备资产具有高度专用性特征，一旦投资失败难以转换其他用途，故研发项目或科技企业投资具有较低的流动性。从收益性看，技术创新项目的收益受到地区知识产权保护程度以及技术自身外溢性的影响，如果地区知识产权保护体系健全且技术外溢性较小，通常拥有技术产权的企业能够获得较强市场竞争力和获利能力，从而攫取超额利润，反之则获益水平较低。

3.1.2 科技金融供给及特点

科技金融供给方包括为科技创新提供资金供给的机构、个人、政府等。科技金融供给方式分为两类：一是股权性质资本，包括私人风险资本、创始人自有资本等；二是债权性质资本，主要为信贷资本供给。与普通金融投资不同，科技金融供给具有更高的进入门槛，科技创新的高风险性以及大额融资需求，使得个体投资者以及小规模机构投资者难以独立提供所需资金支持并承担相应风险。同时，技术创新具有较强外部性，技术的外溢性使得私人项目投资主体难以获取足额回报以抵偿投资资本，使得政府资金适当介入科技金融供给具有必要性。政府科技金融供给主要覆盖具有强外部性的公共技术研发，市场科技金融供给则负责外部性较弱的技术创新部分，二者应为互补关系。

3.1.3 科技金融的使命

在科技项目融资中存在两种风险与收益错配，一个是科技企业风险与收益错配，这主要与技术外溢性有关，当技术外溢性较高，科技企业无法完全占有研发项目收益，从而导致研发投入成本无法得到充分补偿，这种情况在知识产权保护体系不健全情况下尤为突出；另一个是金融机构风险与收益错配，在债权融资方式下，科技企业能够充分享受研发项目成功带来的超额收益而金融机构只能获取固定报酬并承担较高的失败风险。在股权融资方式下，尽管外部股权投资者可以取得剩余收益索取权，但由于外部股权投资者仅提供资金要素，而研发项目承担主体提供智力要素，因此也存在收益分配不对等的问题。这两种错配阻碍了科技企业获取适当资金支持，也对科技金融存在的必要性提出了要求。

在多数情况下，科技企业融资难并非由于金融资源不足，而是金融资源供给意愿不足。从本质上看，科技与金融结合的关键点并非总量问题，而在于结构问题。基于此，科技金融的发展使命应是通过科学规划设计，解决科技研发过程中风险—收益错配问题，实现科技需求结构与金融供给匹配，从而推动技术创新，实现产业升级和结构转型。