2.1.4　公司增长与债务周期

达里奥在《原则》一书中，描述了他对经济增长的理解。从长期来看，是生产效率决定了经济增长。同时，一个人生产了多少产品或服务，就可以享受等值的消费，也就是量入为出。但有时候人们会忍不住举债消费，这样个人消费超过了个人产出，短期内会使经济变得更好，但一旦开始还债，个人消费减少，经济就会变得更差。借钱很快乐，还钱很痛苦。也就是债务周期影响了经济增长。

达里奥又将债务周期分为短期债务周期和长期债务周期，其中短期债务周期是由个体举债导致的，而长期债务周期是由经济整体举债导致的，因为没有人愿意忍受经济下滑，一旦某一人因为被迫还债导致了经济回落，那么就会发动另一个人举债接力，再把经济推上去，直到全社会的所有人都举债过度，将所有的举债方式都使用到，这时候就难免面临“失去的十年”的挑战。

企业的债务周期也是大致情况，企业做大做强的周期，往往伴随着债务的扩张，债务杠杆与公司增长相互策应，直到公司债务杠杆水平达到必须控制的阶段，这时候公司也基本把债务工具用完了。几种因素叠加，公司债务进入还款周期，就痛苦了。一方面，原有债务很可能陷入违约的风险；另一方面，需要去产能、去杠杆、去风险，将不良低效的资产项目退出，降低债务水平，直到债务恢复到合理水平，进而再进入债务扩张和公司增长的下一个循环周期。