一、市盈率的产生

任何一个名词，都是在特定背景下提出来的，也都有其特定的目的。搞清一个名词提出的背景和初衷，有助于加深我们对它的理解。因此，有必要把市盈率的来龙去脉介绍一下。

“市盈率”是谁先提出来的？“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆。他还有一个大名鼎鼎的学生，那就是“股神”沃伦·巴菲特。1934年，本杰明·格雷厄姆出版《证券分析》一书。这是一本关于证券分析的经典名著。在这本书中，他首次提出“市盈率”这一说法。

在当时，华尔街很多人认为，股票的价值和股票的收益存在一定的数量关系。通常情况下，一只股票的价值是其当期收益的多少倍。于是，人们把这个简单的数量关系叫市盈率。所谓“市”，就是市价，普通股每股的市场价格。所谓“盈”，就是盈余、利润，普通股每股分享的利润。

市盈率如何计算呢？公式如下：

市盈率=股票市值÷股票收益=普通股每股价格÷普通股每股利润。而普通股每股利润=税后利润总数÷普通股份总数。

市盈率是一个分数值，分子和分母分别由股票价格和每股利润构成。道理是这个道理，但计算起来还是有困难的。股价每天都变，利润也不是每天都算，分子和分母到底应该如何选择、配比？一般说来，计算市盈率时，分子通常取当前股价，分母则有不同的选择。

有的人，比如格雷厄姆，倾向于根据上一年的每股利润，或者过去几年的平均利润做分母。这个方法，其实是根据一只股票的过去判断它的现在。这和孔子的方法非常相似。孔子说，“观其所由”。考察一个人的过去，是考察一个人的重要方面。这就是现在大家所说的历史市盈率或静态市盈率。

但更多的人，比如华尔街的金融家们，倾向于把预估的未来几年的平均利润做分母。为什么这么做？他们认为，过去不说明现在，更不说明未来，预测未来更有意义。预测未来，可以帮助推断现在。这就形成了现在大家所说的预期市盈率或动态市盈率。

一只股票到底值多少钱呢？这个真不好界定。这么重要的事情，很难也要研究。有什么办法呢？找一个基础、依据，找一个参照系，假定价格围绕它发生变化。这个基础是什么呢？就是每股收益。看股票价格和它存在什么关系，并用简单的数量关系把它表示出来。于是就有了市盈率。市盈率就表示股票价格是当期利润的多少倍。这样做合不合理呢？先不考虑，重要的是找一个参照系。