四 创新及有待进一步研究的问题

（一）本书的创新之处

1.研究视角创新

本书基于经济全球化不断深入的背景，结合当前跨境资本流动动荡变化的现实特点，在国际金融危机冲击下研究经常项目失衡对金融脆弱性的影响。本书将对DSGE模型进行扩张，使其情境设定能够符合当前全球经济典型化特征，并且用于分析经常项目失衡下金融脆弱性。

2.方法创新

本书注重利用现实数据的实证研究以及数理模型构建的有机结合。在典型化事实分析以及相关实证研究中，充分挖掘宏观数据和微观数据；在模型研究中，充分发挥模型数值模拟的作用。

3.成果创新

研究成果将提供解决新兴市场经济体经常项目失衡、应对跨境资本流动激增、增强金融稳定的相关政策设计以及解决方案的方向性思路。

（二）有待进一步研究的问题

尽管现有研究对于新兴市场经济体应对境外资本流入存在大量的政策研究，但是，现有研究绝大多数是针对20世纪90年代或者21世纪早期国际资本流动实际情况进行的。在过去的20多年全球经济发展中，资本跨境流动大体可以划分为如下三个阶段：第一个快速发展阶段为20世纪90年代早期至1997—1998年东南亚金融危机爆发前夕；第二个快速发展阶段为2002年至2008—2009年全球金融危机爆发前夕；第三个快速发展阶段则从本轮金融危机影响逐渐消退开始呈现上升的发展势头（IMF，2007b，2011a；Milesi-Ferretti and Tille，2011）。

跨境资本流动的数额巨大以及具有典型的波动性，这给各国政府在选择宏观经济政策和金融政策手段时带来极大的挑战。本书结合典型化事实、经验研究、理论模型研究，从维持金融稳定的要求出发，给经常项目失衡调整、应对跨境资本流动提供相关政策分析。重点围绕以下几个方面进行探讨，分别为：（1）宏观经济和结构政策方面的多边磋商；（2）改善金融部门规制和监管；（3）推进金融开放；（4）国际货币体系改革等。

[1] 参见European Economy News，October 2010，http：//ec.europa.eu/economy_finance/een/019/article_88106_en.htm。

[2] 2011年2月，国家外汇管理局首次对外发布《2010年中国跨境资金流动监测报告》，而且将密切监测跨境资金流动列为2011年外汇管理重点工作内容。国际货币基金组织在2011年1月5日发布报告称，跨境资本流动对国际金融体系的影响日益显著，对全球金融稳定至关重要，国际货币基金组织将加强在这一领域的监督职能（IMF，Public Information Notice No.11/1；Bloomberg Business Week January 6，2011；新华网，新华财经）。2012年3月，国家外汇管理局召开会议要求加强形势分析，建立健全应对跨境资金双向流动风险的政策预案（《第一财经日报》2012年3月6日）。

[3] 全球经常项目赤字额占全球GDP的比重由2001年的1.8%上升到2007年的2.7%。

[4] 现有相关研究文献对于该问题研究有效工具变量选择存在比较深入的探讨。

[5] 考虑机制依赖截距项影响的GAUSS程序，主要是基于Hansen提供的GAUSS原程序（http：//www.ssc.wisc.edu/～bhansen/ ）进行修改和扩展，在运算中考虑了机制依赖截距项的影响。