1.2 牛熊交替的运行格局

了解股票市场，我们应以宏观、概览的方式来观察它，不能局限品种的选择——单独几只个股，也不能局限于时间尺度——某一段时间，这样才可能更为清晰、准确地描述它，揭示其自身运行规律。

本节中，我们抛开严谨的技术理论，从我们参与的A股市场入手，结合笔者多年来的实战经验，总结股市中存在的一些运行规律、市场格局。这些规律只是外在表现形式，想要真正理解它，需要从资金推动、主力控盘、市场情绪、趋势力度等方面入手。

1.2.1 大起大落，波动前行

无论是代表着股市整体的指数，还是个股，它们运行时最大特征之一就是波动性，而且，即使从短期的角度来看，波动幅度往往也是极大的。

股市是一个对消息高度敏感的市场，市场情绪转变速度也快，短线交易盘在其中的变化，造成了价格的上下大幅度波动。

没有足够的波动幅度，股市也就失去了生命力，而且，国内的股市以散户投资者群体为主，这无疑又进一步加剧了其波动性。对于投资者来说，股市的大幅度波动所造成的结果就是投资者有赚钱的机会，但也同样有亏损的风险，低位买进的投资者在高位抛出，他们获得了利润，而高位买进的投资者，则会因随后的下跌而亏损。市场充满了分歧，对于高位、低位的不同判断最终体现在多空实力对比上，判断正确，我们可以领先市场一步；判断错误，则将受到市场的惩罚。

图1-9为上证指数2016年6月至2017年5月走势图，图中用曲线简化了指数的波动，可以让我们更清晰地看到其运行中的波动特征。在这一年里，出现了四个较大幅度波动，如果不了解市场的这种波动特征，而采取长期持股的策略，很难实现利润增长。

股市正是在这种大幅度波动中不断前行，并实现了财富的不断转移。可以说，能够更好把握股市波动节奏的投资者可以从中获利、跑赢市场，无视股市波动、不懂高抛低吸原则的投资者多会出现亏损，甚至是较大幅度的亏损。

1.2.2 二八分化，市场风格

二八分化市场风格是指数量较少的大盘权重股（代表着“二”）与数量众多的中小盘股（代表着“八”）分属两个阵营，在场外增量资金入场力度不足、股市处于震荡行情中时，这两个阵营的股票在走势上往往有着明显的分化。例如：当大盘权重股翩翩起舞时，中小盘股往往蛰伏不动；当中小盘个股特别是题材股较为活跃时，大盘权重股则难有表现。

大盘权重股对于指数的影响力是极大的，大盘类股票与中小盘股票在走势上出现了明显的分化，这就是二八分化格局，此时的指数并不能准确反映股市整体运行情况，我们一定要注意这一点。很多时候，赚了指数却赔了钱，就源于这种二八分化现象。下面我们结合2017上半年的股市运行来说明二八分化格局下的指数失真情形。

图1-10为中小盘指数2016年9月至2017年6月走势图，图中叠加了同期的上证指数走势。

上证指数采用了加权平均的计算方法，上市公司的总市值越大，则其指数的影响力就越大。可以说，上证指数的波动与大盘权重股的运行更为匹配，中小盘指数则主要反映中小盘类个股的整体走势情况。

通过对比可见，在这不到一年的时间里，中小盘类股票与大盘股在走势上出现了明显的分化，中小盘指数不断震荡走低且跌幅较大，而同期的上证指数则是横向震荡还略有上涨。

这就是股市中的二八分化格局，如果我们不了解这种市况，单独看上证指数，很可能误以为股市及个股的运行十分平稳，然而，实际并非如此，大多数个股在此期间跌幅极大，很多个股甚至跌破了2015年股灾中的最低点，很多投资者出现2800点下买股，却套在了3000点上方，这种现象正是对这种二八分化格局最好的反映。

1.2.3 热点题材，板块轮动

板块，既是组织股票、进行归类的一种方法，也是市场资金追逐的具体目标。股市不乏热点，而热点往往正是以板块的方式呈现的。

除了以区域、行业等传统方式划分的板块外，以最新出现的消息、题材等划分出来的一类个股更值得关注，因为它们代表着当前市场热点所在，也是场内外资金关注的焦点，例如：2017年4月国家发布了设立河北雄安新区的重大决策，与雄安相关的一大批股票开启了强势上攻行情，虽然没有明确的雄安板块，但以此为线索的一类股票却成了市场热点所在。

在市场处于震荡市时，股市处于场内资金博弈状态下，此时，板块轮动是一种常见现象，即某个板块呈现出阶段性的强势特征，但只能持续一段时间；随后，另一个板块接力，原来的强势板块则偃旗息鼓；依此循进，强势板块不断转换，股市热点也在板块轮动中快速切换。了解了板块轮动，我们就可以结合板块的转换、个股的异动，快速买入有可能成为阶段性热点板块的相关个股。

在板块轮动背景下，率先启动的板块，其持续时间较长，反弹力度也往往较大，追涨买入的风险较小，而后启动的板块则相对弱势，更适于提前买入，而不是追涨买入。

1.2.4 涨停突破，龙头启动

参与国内股市，一定要了解“龙头股”这个概念，它是热点板块的“旗帜”，也是带动同类个股上涨的“领头羊”。

当市场热点出现后，能够率先获得主力资金的大力买入，从而出现飙升走势的个股，可以称为龙头股。龙头股不是孤立的，它是某一题材下的龙头股或是某一板块的龙头股，常常以涨停突破为启动方式，而且，如果热点的持续性较好，则很可能连续涨停，可以说，在大市震荡不前、指数整体上涨乏力时，追涨龙头股不失为一种好的交易方式。下面我们结合一个案例来看看什么是板块热点，什么是龙头股。

图1-11为天山股份2017年2月7日分时图，当日个股以涨停板强势突破启动，随后开始短线飙升，中短线内的涨幅巨大。此股隶属于新疆板块，在相关区域政策扶持的题材助推下，新疆板块指数强于中小盘指数，如图1-12所示。天山股份的上涨势头则体现了其为热点板块的龙头股。

1.2.5 风格切换，强者恒强

股票市场的运行格局，虽然大盘走势可能横向震荡、波澜不惊，个股短线上涨可能昙花一现，但是，从中线的角度来看，强者恒强是一种常见的运行格局。这是因为，一旦市场资金开始介入某个热点板块、某类题材股，由于没有足够的获利空间，也没有较长时间的强势运行，大资金很难全身而退。这是从资金运作方面来理解强者恒强的运行格局。

但是，我们还应了解强势板块或强势股的出现是源于市场风格的切换，还是源于热点题材的阶段性特点。如果源于市场风格的切换，其持续性就会更强；而如果源于题材的阶段性特点，其持续性则与题材的力度有关。

图1-13为中小盘指数2016年9月至2017年6月走势图，图中叠加了同期上证50指数。在经历了2015年、2016年的三轮大幅下跌之后，场内外资金更热衷于参与有业绩支撑的大盘股，其中上证50成分股是大资金追逐的热点，市场风格出现了明显转换。

对比二者走势可以看出，在中小盘指数节节下跌、反弹无力的情况下，上证50则能够强势整理并再创新高，两者在走势上的明显背离就是市场风格切换的结果。如果我们不了解市场风格切换的这个特征，而固执己见地买入那些看似处于低位且弱势运行的中小盘股，则将出现亏损。

强势股不可能一直强势，当个股累计涨幅较大时，一旦出现由强转弱的迹象，就应及时卖股离场；反之，弱势股一般也不会一直弱势下去，否极泰来，一旦弱势股获得资金入驻、受到市场关注，它就会变得强势起来。实盘交易中，我们既要关注个股前期走势的强弱情况，也要结合它的累计涨跌幅情况注意把握强弱之间的转变。