练习题与案例分析

案例1：达能与娃哈哈之争

案例资料：2007年以后，有关达能与娃哈哈出现争执的评论、讨论成了中国财经界的一个热门话题。一时间，“娃哈哈遭遇恶意并购”、“民族品牌到了最危急的时刻”等报道铺天盖地。静下心来看有关资料，我们就会发现，达能与娃哈哈之争，既涉及企业无形资产价值的确定问题，也涉及被并购企业的价值确定问题，还涉及企业家的诚信和资本结构决策问题。

请自己搜集资料，至少从三个方面对达能与娃哈哈之争的关键问题进行分析和评论。

案例2：欣龙控股2008

案例资料：2008年6月28日，深圳证券交易所发布了《关于对欣龙控股（集团）股份有限公司及相关当事人给予处分的公告》。公告中认定，欣龙控股（集团）股份有限公司存在以下违规行为：

一、公司于2003年6月29日召开董事会审议通过了投资1650万元组建磷酸二氢钾项目公司——宜昌市欣龙化工新材料有限公司，并于2004年年报中披露公司追加投资2500万元，完成了对宜昌市欣龙化工新材料有限公司的增资工作。自2004年年报开始，公司在历次定期报告中均披露磷酸二氢钾项目不久即将投产、试运行并发挥效益，但每次定期报告均未披露该项目不能按照公司预计的时间投产、试运行并发挥效益的原因和项目的进展情况。公司关于磷酸二氢钾项目在历次定期报告和临时报告中均存在误导性陈述。

二、公司于2007年3月3日公告了董事会关于审议通过《关于公司非公开发行股票的议案》，称该项目投产后将成为国内最大的磷酸二氢钾生产基地；目前该项目已进入试产阶段，年产10万吨钾肥项目运行后预计可实现销售收入94203万元，年净利润近7000万元人民币，预计的年净利润占公司最近一期经审计的净利润5800%，公司从未做过专项公告对此进行披露。在我所的监管下，公司于2008年3月18日发布自查报告，披露如果技术改造完成，该项目将达到年产磷酸二氢钾3万吨，此产量不及原计划产能的1/3；按目前产品售价该项目能给公司带来约3000万元的利润，与公司2007年3月3日公告中预计的7000万元有很大误差。公司预计该项目的产量和利润与实际情况有很大误差，且从未就该项目的不实之处进行主动披露。

三、2008年1月11日，东方证券赵晓宁发表了《欣龙控股：未来的钾肥之王》的文章，认为公司一期工程投产后可年产优质磷酸二氢钾10万吨，综合各类产品总量达到44万吨，成为国内最大的磷酸二氢钾龙头企业，公司二期工程建成后综合各类产品总量将达到400万吨。欣龙控股是未来的“钾肥之王”，盈利潜力巨大。公司股价从2008年1月11日开盘的6.48元上涨到2月21日收盘的15.67元，涨幅累计达141.82%，成交量异常放大，而同期深A指数累计下跌8.51%，公司股价发生异常波动。公司在2008年1月16日发布关于该项目的澄清公告中仍未就传闻的不实之处做必要的澄清。在本所的要求和监管下，公司在2008年3月18日发布的股价异动自查公告中披露：磷酸二氢钾项目由于资金和技术的原因，目前尚未正式投产，且无法预计何时达产并盈利；该项目存在较大资金缺口，公司目前尚无具体解决措施；该项目技术改造完成后存在盈利无法实现的风险。公司关于磷酸二氢钾项目的信息披露不准确、不完整、不及时。

分析思考：

本案例涉及的是对企业经营资产盈利能力的估计与信息披露问题，请思考以下问题：

1．从内容看，我们没有发现该公司用于磷酸二氢钾生产基地的资金是自有资金（包括股东入资和企业利润积累所形成的资金）还是借入资金（主要包括贷款）。如果是自有资金，此项投资（即磷酸二氢钾生产基地项目）迟迟不能产生效益，对股东意味着什么？如果是借入资金，此项投资迟迟不能产生效益以及企业在信息披露过程中存在的各种问题，从债权人关心的“人品”和“产品”的角度来看，企业可能存在哪些问题？

2．对于一个纯粹从事制造和销售活动的企业，如何看待其固定资产、营业收入和营业利润之间的关系？

3．企业要真正实现盈利，应该具备哪些条件？