第四节 股票的价值和价格

一、股票的价值

股票本身没有价值，但它可以当做商品出卖，并且有一定的价格。为了便于大家学习和掌握此考点的内容，特将其制成表格的形式，见表2-2。

二、股票的价格

股票价格，又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。

股票有市场价格和理论价格之分。

1．股票的理论价格

股票代表的是持有者的股东权。这种股东权的直接经济利益表现为股息、红利收入。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。

股票及其他有价证券的理论价格就是以一定利率计算出来的未来收益的现值。

股票的理论价格用公式表示：股票理论价格=预期股息÷必要收益率。

股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素。

2．股票的市场价格

股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分为发行市场和流通市场。

3．影响股票价格的因素

引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖双方力量强弱的转换。

三、影响股价变动的因素

（一）基本因素

宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因。在证券分析中，我们通常把这三类因素统称为基本因素，对这些因素的分析称为基本分析或基本面分析。

1．公司经营状况

股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。公司经营状况的好坏，可以从以下各项来分析：

（1）公司治理水平与管理层质量。

（2）公司竞争力。在任何时期、任何行业，具有竞争力的公司股票通常更容易得到投资者认可；反之，缺乏竞争力的公司股票价格会下跌。

（3）财务状况。会计报表是描述公司经营状况的一种相对客观的工具，分析公司财务状况，重点在于研究公司的营利性、安全性和流动性。

公司各种财务指标之间存在一定的钩稽关系，以净资产收益率（ROE）为例，著名的杜邦公式揭示了它的构成：

（4）公司改组或合并。

2．行业与部门因素

股票市场中，经常观察到某一行业（如有色金属、装备制造、商业零售、房地产）或者板块（如金融、能源）的股票在特定时期中表现出齐涨共跌的特征，这说明，在这些股票中，存在某种行业性或产业性的共同影响因素，对这些因素的分析称为“行业/部门分析”。

（1）行业分类；

（2）行业分析因素；

（3）行业生命周期。

根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段。

3．宏观经济与政策因素

宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。

宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大的诸多因素。

（1）经济增长；

（2）经济周期循环；

（3）货币政策；

（4）财政政策；

（5）市场利率；

（6）通货膨胀；

（7）汇率变化；

（8）国际收支状况。

其中，利率的变化对股票波动的影响较为直接。因为绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净赢利和股息增加，股票价格上升。

在市场资金量一定的条件下，利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。

利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。

（二）其他因素

其他因素有如下页几方面：

（1）政治及其他不可抗力的影响。政治因素对股票价格的影响很大，往往很难预料，主要有：战争；政权更迭、领袖更替等政治事件；政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布；国际社会政治、经济的变化；因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件，给公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿，股价会下跌等。

（2）心理因素。

（3）稳定市场的政策与制度安排。

（4）人为操纵因素。