2.1　无套利定价原则

本节介绍的几种期权定价模型都是基于一个重要原则：无套利定价原则，而无套利定价原则是源于一价定律这个重要理论得出的，即如果两笔投资产生的未来现金流相同，那么在0时刻这两项投资应该拥有相同的价格。如果市场上两者价格不相等，就存在套利的空间。

套利是指当某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，投机者以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取低风险的收益。比如，当甲地区的苹果10元/斤，乙地区的苹果8元/斤，假设投机者从乙地区把1斤苹果运输到甲地区的成本为0，那么套利机会就来了。投资者都会选择去乙地区买苹果再运到甲地区来卖。但是，套利机会是非常短暂的，因为一旦出现这种承担很小的风险或是不需承担风险就能获取确定收益的机会的时候，大批投资者就会涌入，导致套利机会消失。比如，当很多人在乙地区买苹果时，乙地区的苹果就会上涨，很多人在甲地区卖苹果时，甲地区苹果的价格就会下降，当乙地区苹果的价格和甲地区苹果的价格相等时，套利消失，市场恢复稳定。

比起实体市场，金融市场的套利行为则显得更加方便和快速。这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在时间更加短暂，因为市场一旦存在套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此，无套利均衡也被用于对金融产品进行定价。金融产品在市场上的合理价格就是使得市场不存在无风险套利机会的均衡价格，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原则。

本节将基于无套利定价原则，介绍各种模型是如何对期权进行定价的。