导读

在欧债危机愈演愈烈之时，欧洲外围国家开始把希望寄托于德国同意发行统一的欧元债券，以满足欧元区国家的融资需要。本文作者认为，德国不可能用自己的信誉为欧元债券背书，欧元债券也无助于纠正其他国家的财政赤字。

欧元债券能拯救欧盟吗？

文 Desmond Lachman 编译 黄懿杰

在四面楚歌的欧洲决策者心中，希望是永远无穷尽的。在雅典濒临崩溃，马德里一家银行出现挤兑之时，决策者们又将渺茫的希望寄托于德国能够大发慈悲，改变对欧元债券（euro bond）的敌视态度。他们对此心存侥幸，尽管外围国家的经济和财政形势在不断恶化，而这正是德国最担心的事情——支持欧元债券计划意味着德国对欧洲外围国家的主权债务提供担保，在当前的形势下，由此带来的潜在成本极高。

德国强烈反对欧元债券是因为担心这类债券可能损害德国信誉，并害怕这将纵容外围国家采取更多不负责任的措施。如果意大利、葡萄牙和西班牙政府都如同德国那样可以轻易借款，那它们纠正公共财政的动机何在？如果它们不纠正自己的财政，德国对欧元债券的担保难道不会同样提高德国的借贷成本吗？

两周以前，德国总理默克尔在北莱茵 - 威斯特法伦州遭遇了选举失利。这个德国最大的州对他们总理处理欧元危机的方式感到不悦。因此，默克尔之后宣称只有外围国家证明了它们可以恢复财政平衡并达到2011年欧洲首脑会谈所达成的标准，德国才会考虑某种形式的财政联盟，就不值得奇怪了。

上述条件立即满足的概率基本为零，特别是外围国家在衰退中越陷越深，同时紧缩政策又遭遇强烈的政治反弹之时。可以想见的是，现在外围国家的决策者们应该在忙着为希腊在未来几个月内不可避免的退出做好准备。

原文“Can euro bonds save the union?”，2012年5月23日发表在AEI网站。作者Desmond Lachman为美国企业研究所（AEI）的驻地研究员。