五 人口结构和通货膨胀

人口红利阶段的经济呈现“过剩型”经济的特征，一方面，经济的生产能力增长较快（劳动年龄人口增加，加上高投资扩张产能），另一方面，消费需求增长相对较慢（生产者超过消费者），商品的供应相对于消费需求充足。这对商品和服务的价格变动有什么影响呢？如第一章所述，通胀的变动和总需求压力紧密相关，但通胀对总需求压力的敏感度在不同的经济环境里可能有差别。在生产能力显著超过本身消费的经济中，价格上升对供给的拉动作用的效率较高，总体的物价上升压力较小。这并不是说人口红利阶段没有通胀问题，通胀本质上是一个货币现象，但“过剩型”的经济意味着物价上升对货币条件变化的敏感度（弹性系数）比短缺型经济的情况下低。换句话说，经济在受到供给/需求的冲击后，导致的物价上升的动能的持续性较低，货币政策控制通胀的效率较高。

到了人口红利发生拐点以后，生产者/消费者比例开始下降，从边际上讲，供给能力“过剩”的程度下降，通胀是不是很快变成一个大的问题呢？有两个因素在相对长的时期内制约总体的物价上升动能。第一，生产者/消费者比例见顶回落，但生产者在相当长的时间内仍然超过消费者人数。第二，人口红利阶段高投资带来的产能扩张，在相当长的时间内支持了经济的供给能力。

这里面有一个相对价格调整的问题，人口红利阶段，尤其是农村存在大量富余劳动力的情况下，劳动力供应充足，劳动力市场的竞争使得工资的上升幅度较慢。人口红利见顶回落，农村富余劳动力大幅减少之后，劳动力供应趋紧，工资增长速度相对于其他价格加快。这种情况主要是相对价格调整，劳动力供给紧张导致工资上升比其他价格快，支持了消费需求，但同时挤压企业利润，抑制投资需求，消费品价格相对投资品价格上升较快，但这是否导致总体的通胀水平上升还要看当时的货币条件，我们将在第六章详细讨论这个问题。