前言

50ETF期权上市两年多了，市场整体运行平稳，成交量也还可以，截至2017年2月底，投资者账户总数为208844户（经纪业务客户账户总数为208685户）。现在连豆粕期货期权及白糖期货期权都上市了，也会引起更多的投资者开始关注。对于期权工具来说，这仅仅是一个开始。

市面上的期权书籍很多，本书写作风格可能与其他书籍有较大差异。本书包含期权基础知识及期权做市等内容。期权场内自动化做市及场外期权做市也是从业者迫切想了解的知识，针对这一点，做市交易也是本书的一个重点。

本书案例大部分以50ETF期权为主，商品期权的案例还比较缺乏，待国内商品期货期权运行一段时间后，再行添加和修改。对期货不熟悉的读者，可能阅读有关章节会觉得难懂，主要是因为对期现结构不熟悉，以及股票交易者平常接触不到这些概念，不过2015年下半年股指期货的大幅贴水使得部分投资者对基差和升贴水这一概念有所了解。对于期权特别是商品期货期权来说，这一概念极其重要，建议读者对第1章的期现结构知识多给予关注，然后再去了解期权。

目前券商和期货公司都已经开展了场外期权业务，在这之前，比如东方航空的案例，给一些人的印象是场外期权就是对赌。不过金融危机后，复杂期权业务也逐渐不受客户欢迎了。其实简单的场外期权并不是对赌，期权也给企业提供了更多的风险管理选择。产业链的公司盈利并不意味着场外做市商就会亏损，做市商可以通过对冲转移自己的风险，从而为产业链的需求提供服务。不过目前券商和期货公司的这些业务也比较简单，由于缺乏场内期权对冲，单纯用Delta对冲实在是一件费力不讨好的事情，Delta到底用多少，更多的是一种主观判断。这和国外的做市对冲还是很有差别的。不过有总比没有好，给企业提供了更多的选择，而且市场是需要逐步完善的。

为了顾及书中内容的全面性，我们对基础知识仍然做了介绍。但我们对希腊参数Delta、Gamma、Vega等从新的视角即“预期分解”的角度去解释，更切合一线的交易人员去理解期权的希腊参数。本书涉及各类投资者在期权交易上会采取的策略，了解市场上各类玩家的交易逻辑，比如对期权做市商逻辑的理解，有助于各类投资者更好地认知市场从而优化交易策略。

投资者没有必要按顺序阅读本书，直接根据自己的需要查看相关章节选择性阅读即可。对于大部分读者来说，可能只需要读前两章及商品期权部分，其他章节供查阅。

本书第1版原是参加中国金融期货交易所期权投资者教育产品大赛的书籍，并且获得了交易所奖项，在此向中金所表示感谢。本书第1版也得到了很多读者的反馈，在此一并表示感谢。但由于发行数量较少，绝大部分读者可能都没有阅读过这本书。经修订后，本书第2版迟至今日才交给出版社，在此也对编辑表示歉意。书中可能有不少遗漏之处，欢迎读者批评指正，将反馈内容发送到邮箱13661331131@qq.com，在此表示感谢。

徐正平

2017年3月