【专题】

小白十问P2P（网贷）

活动背景：

P2P以其低门槛、高收益让普通理财爱好者非常心动。但近期频频爆出的各类负面新闻，例如大批P2P网站资金链断裂、法人携款潜逃等，又让大家对这个行业充满疑惑和不信任，P2P的话题也成为【简七读财】群最热门的话题。

为了帮助小伙伴们解惑，做出最合适自己的选择，我们继在11月5日推出了P2P专题文章《P2P专题，50元起，年化收益率12%，投还是不投？》后，又邀请了资深金融业人士来到简七读财理财群内，帮我们更深入和全面地了解这个行业，解答我们的疑问。

特邀嘉宾：

顾崇伦（Allen Gu），资深金融业人士，CFA&FRM执证人。

活动时间：

2013年11月9日，下午3点-4点半。

活动地点：简七读财理财社区。

问答整理：

1.大致介绍下一般P2P网贷在评估风险时候主要有哪些方面呢？我们怎么去界定一个P2P网贷有哪些潜在的法律风险，比如非法集资、非法吸存、高利贷等。比如，平台方会委托第三方托管银行保存资金，这种算不算非法集资呢？

首先明确一下P2P网贷的对象，从借款端来说主要是小额借款用户，所谓的小额与银行的小额有较大的区别，一般P2P的小额主要是5w-20w这样一个范围。而银行的小微借贷一般也在100w以上。

第二个问题是从投资者角度出发的，怎么去界定一个P2P的风险。这个问题对于投资者很关键，我是从2010年开始投资P2P的。投资时也对海外的P2P状况做了些研究。虽然国内目前没有对P2P的监管政策，但是从央行和相关机构的态度来说是相对正面的。在国内评估风险的时候，主要参考两大部分，一是还款意愿，主要参考借款人的稳定性，包括其工作稳定性、住所稳定性、手机号码使用稳定性等；其次是借款人的还款能力，即收支情况、负债情况、信用状况等。这与国内信用数据的现状相关，国内很多数据并没有全国联网，也没有对外开放，因此数据的获取和整合至关重要。但是，在没有监管的情况下，准入门槛也是没有的，因此鱼龙混杂的情况非常多。

从合规性上来说，最重要的就是看资金的每一笔投向是否都是由理财人认可且由理财人发出指令操作的，且理财人可以实时的明确自己借出和对方还款的情况。换言之，理财人对于资金投向有选择权，而不是将资金交给平台后，由平台随意使用。说到托管问题，目前暂无第三方托管银行可以承接此业务。限制主要两方面，P2P业务层面，如果使用第三方银行托管，那么必须只能使用一家银行，对其他银行用户和第三方支付的使用在业务层面会产生一定的麻烦。这一点大家可以想一下证券的第三方存管业务。这种限制对于互联网是极大的约束。

银行方面，并没有动力去做第三方托管业务，也缺乏条件，第三方存管的基础还在于对于信息的掌控，如果借还款信息银行不清楚，其实也没有办法做好第三方存管业务，所以如果真正要推动第三方存管业务，那么还需要一个类似证券的第三方存管中的核心角色——中央登记结算中心，将所有借贷信息标准化统一化，第三方可核实。

2.现在的P2P主要有哪些方法进行风险管理，除了抵押担保、提取风险基金？那些借贷人的资质主要从哪些方面把握？现在很多所谓担保公司在借款人欠款的时候，有多少连带责任？国内信用体系不完善，普通人真的适合P2P吗？如何防范风险？(平台倒闭和卷款走人的风险、借款人不还款的风险等)

目前国内的P2P主要有两类：一种需要抵押担保、一种纯粹的信用借款；国外的P2P主要是信用担保。从风险管理角度来说，其实各家公司是不一样的。主要需要采集数据（通过外部数据源或者用户提供）、验证数据、通过电话交叉验证等；数据层面主要需要用户提供身份认证信息、收入认证信息、工作认证信息、央行信用报告；另外房产、车产、电话详单等也是辅助认证手段。另一方面，利用社群效应，一般P2P公司也需要与借款人的若干联系人进行调查沟通。这样一方面可以进行交叉验证；一方面在借款人违约时多了一些联系方式，可以通过周围人向违约者产生一定的影响。

关于风险金提取，这更多是一个平台的保障机制。一般来说平台为了保障理财者利益，每成交一笔贷款，会提取一定比例的资金到风险金中，然后风险金会在贷款坏账的时候进行一定的赔付。逾期的定义各平台可能会不同。总体来说，这是一个风险共担机制，但是这一般来说也是一个有限偿付机制，当风险金池资金全部垫付完后，理财用户也需要承担一定的风险。一般来说，如果大家看到一家P2P说完全的本金保障，100%的保证无风险，那一定也是不靠谱。上述的机制首先必须保证P2P平台的机制是有效长期运转的。

第三方问题，所谓担保公司在借款人欠款时候有多少连带责任。这个主要看主借款合同中，担保公司所承担的责任和保证形式。这个更多的是一个法律问题，担保形式来说一般来连带担保和保证担保；如果是连带担保的话，那么责任还是比较明确的。但担保公司整体上受到行业和监管机构的杠杆比例限制，所以如果担保公司有些与P2P合作，其实也需要注意其整体的规模。如果规模过大也是有风险的。毕竟与P2P合作的部分，可能是担保公司的表外部分。

普通人是否适合P2P，我认为，选择好的P2P平台，普通人还是适合的，毕竟这不需要像股票一样去赌或者说分析，是固定收益类产品，但是风险也是具备的，目前因为国内多数P2P都提供风险保障机制，因此更多的还是平台风险。

3.现在P2P有什么创新方向吗？感觉抢标这种方式有点费事费力啊。个人投资P2P,金额占个人资产或收入的百分之几比较合适？P2P的年化收益大约会有多少？

P2P的创新方向:对于P2P来说，真正的创新绝对不在理财端，而在借款端，因为这是大家获取到高收益的来源，只有在借款体验、风险管理上的创新，才能长期为P2P平台和理财人获益。理财端的创新更多在流动性层面和资金沉淀层面。流动性上，类似债权转让平台、以及P2P标的如果统一化后可能会有资产证券化等的创新，而对于资金沉淀层面，相信大家看到余额宝后都会知道发展的趋势是如何。所以P2P的创新，说的宏观一些在于个人信用体系的建立和基于个人信用体系的交易。

个人投资P2P占个人资产多少:其实跟很多其他的投资或者资产配置问题一样，答案是it depends；因为每个人的风险承受能力、对流动性的要求、收入的绝对水平、对资金的使用需求等都不一样，所以无法回答。个人建议不要超过50%。

P2P的年化收益：一般来说可以达到10%以上，但是需要注意的一点是P2P的标的一般是等额本息还款方式，也就是每月都会回收金额，跟我们房贷还款类似。那么需要达到10%以上，通常是需要回收的资金进行再投资的。

4.现在很多P2P网贷公司会出一些秒标、天标，还会把一些大项目做拆标。请问，这些做法靠谱么？会不会是庞氏骗局的征兆？

我个人是严格反对秒表、天标和大项目拆标等行为的。

（1）秒标：就是借款人发布借款，然后瞬间或者较短时间内就还款，主要是国内目前的一些P2P平台用于吸引投资者设置的标。也可以认为多数是平台自己发标奖励理财人，然后自己还款。这种纯粹的现金引诱是非常危险的，因此我个人对于经常使用这类手段吸引用户的平台持100%的反对态度。多数倒闭的平台在开始的时候都会进行此类所谓的激励。

（2）天标：即借款期限按天为单位；一般来说P2P均需要审核，而审核也需要一定的时间；如果借款期限仅以天为单位，比如只有3-5天，其实可信度是较低的。那么多数所谓的天标只能是两种情况：一、将借款期限进行了拆分；二、假标。

然后说标的拆分，标的拆分目的是什么？首先说金额拆分，那么目的是将本来看上去一笔大额借款拆成若干看上去是小额的借款；期限拆分，把较长期限的借款拆成若干较短期限的，然后通过循环发标来接力。这也是一些P2P平台倒闭，所谓资金链断裂的原因。因为第一期结束后第二期发不出来等等。Ps：期限拆分是典型的违法行为，平台扮演的角色已经变质了而金额的拆分，是偏离了P2P的本质，小额贷款。

因此大家在选择P2P平台的时候，也要注意天标、秒标这些不切实际的，和标的拆分这类违规的行为。资金的使用方式是否受到自己控制，资产投向的明确性才是最重要的。

5.P2P的话，以后发展的前景怎么样？是不是受国家政策影响会比较大，如果其他的基金或者后盾大的公司进入，那这种小微企业发展形势怎么样？专家能透彻预测分析下P2P面临的政策风险么？

政策风险目前来看相对比较小，这是我个人观点。目前央行牵头一行三会，即证监会、银监会、保监会，联合工信部等组织了一个P2P调研小组。从了解的情况来看，他们在上海、深圳和北京均进行了一系列的调研，央行年底或者明年猜测会有相关政策出台指导，整个调研过程的基调应该是鼓励创新发展和互联网金融的。但是对于P2P的相关准入和一些运营商相信也会提出更高的要求。

至于其他基金或者后盾大的公司介入，其实对于广大理财人来说一定是好事，对于P2P来说是加强了竞争，也会促使这场创新的竞争变得更快更有效。当然同时，在这样的情况下，监管和竞争都加剧，那么之前鱼目混珠的一些所谓的P2P公司也会暴露较大的风险。

6.私人小问题，我有个好朋友也在P2P行业工作，但是从事的是技术含量比较低的职位。在P2P行业，有哪些比较核心的岗位，或者说在P2P行业怎么规划自己的职业生涯呢？她对这个行业还是比较有兴趣的。

个人认为核心岗位还是产品和技术部门，尤其是兼具金融和IT背景，对业务整体熟悉的角色。因为互联网金融的创新需要这样的知识延展性比较强的人。

至于如何规划自己的职业，我觉得在每个行业都一样，努力学习，努力奋斗。其实在公司里，自己最可以明白自己发展的方向，因为这与个人的知识背景、能力相关。所以单纯去讨论哪个岗位更好，其实并不利于自己的职业发展。

对于P2P而言，机会很多，很多岗位甚至是可以继续被创造出来的，但特殊性在于各家企业之间的共通性不强，行业机会暂时不是特别明朗。

7.网贷平台上自己投的钱可以查投到那些公司么？可以的话怎么查？自己要是真被骗了，或者投资过程中意识到被骗可以采取哪些手段来挽救损失以及维权？

首先，说明一下，一般的P2P是个人对个人的借款，即使是公司也会以个人名义进行借贷，一般是法人代表。这是因为如果公司像非特定的公众进行借款会存在非法集资的行为。公司更应该通过债券、票据或者其他手段融资，包括银行贷款或者银行委托贷款等。

然后就是怎么查，这个其实跟P2P平台提供的信息有关，你投资时就应该选择信息展示透明，能够明确看到自己资产状况和资金投向的平台。如果平台不提供，那就没法查了。

如果真的发现自己被骗了，那就通过法律手段维权吧，对于跑路的一些所谓P2P公司来说，还是有过公安抓捕成功挽回投资人损失的先例的。

8.希望顾老师评价一下人人贷的优选计划。

首先需要交代一下背景，人人贷的优选理财计划从想法到设计到开发的整个过程都是我负责的。因此我的评价可能会有失公允。所以我还是谈谈设计优选理财计划的出发点和想法吧。

优选理财计划的初衷，主要是为了解决等额本息回款的重复投资问题。为了资金利用率最高，需要及时对回款进行重复投资。

为什么是等额本息回款呢?主要是为了风险管理，因为等额本息的回款可以每月看到用户的还款情况，如果用户的还款行为有异动，可以尽快发现，降低了贷中管理的人员成本。而理财人，通常来说，对于此类固定收益类的理财，用户更希望整进整出，所以这在还款方式上形成了一定的不匹配性，即借款人的还款行为并不是理财人最想要的。

因此我们推出了优选理财计划，一方面加入计划的用户优选投资用户认可的标的，提高资金利用率；一方面在用户投资满一定期限后（一年锁定期），可以随时选择退出计划，退出计划主要是通过债权转让的形式，将债权卖给其他的理财人。

从风险角度来看，有一定的流动性风险；因为可能存在没有理财人购买债权的风险。但是流动性相比普通投标来说，肯定是大大提高了的。因此优选理财计划解决了部分流动性问题和期限匹配问题。

目前优选理财计划的收益率年化12%-14%左右，还算比较受欢迎。大家感兴趣的也可以了解下。（算是广告吧，但希望真有意向的群友，大家深入了解清楚后再投资）

优选理财计划投资哪些产品是每一期优选理财计划中可以看到的。目前来说，主要是投资人人贷平台的实地认证标和机构担保标；是与合作机构共同开发的小额贷款类标的，对象是个人，平均金额在5w-10w左右的贷款。

9.那优选计划有结束期限吗？如果1年锁定期之后想要退出，却没有人买我的债权，我要到什么时候才能拿回本息呢？

优选理财计划只有1年锁定期的要求（之后如果流动性充分，会进行调整）；并没有结束期限。每个加入优选理财计划的用户投资的标的都是不同的，每个人可以在优选理财计划锁定期结束后自己选择结束的时间即退出计划，在退出计划之前，您加入优选理财计划的资金会进行反复投资；但一旦你选择了退出计划，那么你的债权就会放到债权转让平台上进行转让，回款资金不会再进行任何投资；在转出前，所有的回款收益还属于你个人。如果极端情况下，没有人购买，那么你优选理财计划投资的债权每月仍然会按照借款合同有回款，最极端的情况就是等待全部的债权回款完成。

但目前根据平台的债权转让成交情况来看，还是非常乐观的。基本每笔转让债权在1分钟内都会成交。不过极端的流动性情况也是需要大家了解的。

10.优选计划一年内可以退出么？一年内可以转让吗？之后是不是跟股票在二级市场交易一样，股权在投资者手里转让，只不过优选计划是债权的转让。

目前，一年内无法退出。一年内是锁定期，会重复投资，不能转让，这是为了控制流动性，毕竟目前平台流动性还需要进一步提升。债权在人人贷平台可以进行转让，且可以按最小单位50元一份进行标准化的转让。人人贷平台的债权是按照标准的交易形式设计的，适合进行转让。