六、上市公司CFO，教你读财报

达人介绍：

Realizer

在全球顶级四大会计师事务所拥有超过10年的工作经验，后出任某海外上市公司财务总监一职，具有非常丰富的企业IPO、大型上市公司财务管理经验。

同时为中美两国注册会计师协会（AICPA&CICPA）的专业会员。

（一）基础知识

Q1：首先企业财报真的是这家企业的真实收支盈利状况？可以相信吗？

再然后有没有一种适合小白的学习方法能够快速掌握财报中的要点？因为在我想象，财报应该是堆砌了很多数字啊百分比啊之类的。

对于绝大部分人来说，财务报表是反映一家企业真实收支盈利情况的最好的工具了，也许财务报表有作假的嫌疑，也许财务报表反映实际情况的角度并不完整，但它依然是了解一家企业经营情况最快捷直观的入口。

从另外一个角度说，要想了解一家企业，看财务报表并不是结果，而是起点。通过看财务报表就会有各种各样的疑问，基于财务报表向企业提问更有针对性，更有效果。从这个意义上来说，你所说的不可信的财务报表也是有用，通过发问就可以让企业的回答自相矛盾，你自然可以做出判断。另外，做虚假财务报表是非常需要技术水平的。

想学习快速掌握财报中的要点，说实话没什么特别捷径。如果你痛恨数字，看见财务报表就头疼就更别想了。你所说的财报中一堆百分比什么的，仅仅是财务的一部分，真正的核心是这些数字后面的故事，如同刚才说的一样，阅读财报不是结果而是起点，通过财报中的数字进行发问才是阅读财报的主要目的。

如果一定说看财报有什么捷径，那勉强地说，就是要带着故事和问题去看财报，这样你才能对你要看的财务报表有真正的兴趣。如果你重仓持有一家公司的股票，当然会有兴趣看财报，看看他们的销售收入为什么一年不如一年，看看他们为什么要买那么贵的设备但却生产出卖不出去的产品；如果你只是出于一般学习目的看财报，十有八九会睡着的。

Q2：有什么适合财务门外汉的进行简单财务知识普及的教材可以推荐的吗？谢谢！

我看过的入门财务书籍其中一本还不错，不枯燥，叫《财报就像一本故事书》，是台湾作家刘顺仁编著的。

Q3：请问实际操作中一般设定的重要性水平是多少？跟哪些因素有关系？行业、规模、熟悉程度，还是什么？

这个问题涉及的内容比较广泛，每个行业、每个企业的情况千差万别，而且就同一家企业不同的项目不同的角度，所谓重要性水平的设定也完全不一样，切不可用简单的几个标准一概而论。

就企业内部的一般管理而言，常见的重要性水平通常以销售收入、净利润、资产规模等财务指标为起点进行设置。譬如，针对企业过去一年的销售收入进行评估，就可以考虑以去年销售收入总额的0.5%～5%设定评估标准。如果评估一个公司的资产情况，就可以考虑以公司的资产规模的一定比例设定重要性水平。

Q4：我可以问，我不知道去哪里可以看到财报吗？

如果企业是一家上市公司，就可以去公司的官方网站，或者相关交易所的网站去下载公司的定期财务报告。

如果企业不是上市公司，你又不是公司的财务人员或者高管，想取得公司的财务报表还是比较困难的。

交易所网站：

上海证券交易所：http://www.sse.com.cn在【披露】>>【定期报告】中，按股票代码搜索公司的年报，搜索结果中包含了完整的年度或者半年度的财务报告

深圳股票交易所：http://www.szse.cn，搜索方法同上

香港证券交易所：http://www.hkex.com.hk在左边的for issuers & listed companies>>listed companies information advanced search里面按股票代码进行搜索

Q5：在分析企业的偿债能力时，经常会去看流动比率、速动比率、资产负债率之类的指标，但对于轻资产的公司，比如科技公司、教育公司、文化类公司等，看这些比率的意义好像不大，请问有没有什么好的方法去衡量这类公司的偿债能力。

你的对于这些各种财务指标的理解是正确的。的确，对于轻资产公司来说，这些财务比率用处不大。如果你主要关心这类轻资产公司的偿债能力，还是要看公司的资金储备和经营现金流是否充足，是否足以偿还已有的债务。

例如，看轻资产公司连续几个月的财务报表，看报表中每个月销售现金流入是否能基本满足大额支出（包括广告推广费用，人员支出，轻资产公司这些支出是大头），销售现金流每个月波动是否重大等等，这种方法提供了一个比较易于理解的维度给报表使用者去初步把握公司的偿债能力，如同之前提到的，财务报表是发问的起点，通过阅读财务报表产生的疑问，再向企业发问才能真正了解企业的偿债能力。

Q6：大神个人在做企业财务分析的过程中，一般最看重哪些方面的指标？

看上市公司的财报，每个行业每个公司的差异很大，角度也比较多，这里只能说最最基本的一些指标。

连续几年的销售收入、毛利率、净利润率、资产负债率、流动比率、净资产收益率。

这些指标的背后，关注的核心就是这两点：公司盈利能力如何，还能按时还债吗，确保了这两点，意味着公司应该还能好好地活下去。

小白们如果精力有限，可以先从上面那些相对容易理解的指标入手学习。

Q7：财务分析中，专家如何看待杜邦分析的拆分体系？还有没有比较推荐的分析体系？

这个杜邦分析体系非常不错，大力推荐，我还没有发现比这个体系更容易理解的其他体系。其核心“净资产收益率”也是巴菲特在评价一家公司时所常用的基本体系，小白们可以花点精力研究下，是入门的很好工具。

Q8：求问楼主，如何看到市净率和市盈率？

先说说最常听到的市盈率PE，price to earning，就是股票价格除以每股（年）净利润。举例来说，一家上市公司的股票价格是100元，当年的每股税后净利润是5元，那么市盈率就是20倍。简单的理解就是，如果花100元购买了这家公司的股票，那么需要20年能收回成本。实际应用中，市盈率是评估公司价值比较简易和快速的方法。

单独看一家公司的市盈率意义不大，因为你很难想象买了一只股票20年才能收回成本，公司也在发展净利润也会增加，这一切都会让这个20倍的市盈率显得莫名其妙。所以一般而言，都是同行业的公司进行比较，这样就会使这个指标显得生动和有意义。行业不同，市盈率差异也很大，比如传统工业企业的市盈率就不高，一般在15倍以内，因公司的前景缺乏想象力，股民不认为传统企业的利润能还有大幅度的增长。而互联网企业的市盈率高得吓人，超过100倍的市盈率都不少见，因为投资者认为互联网企业代表着未来，利润有着极大的拓展空间。

国内A股上市公司的市盈率平均水平在15～20倍之间，而香港主板上市公司的平均市盈率在10～15倍之间，为什么国内企业的平均市盈率高于香港资本市场的市盈率呢？除了资本市场的企业行业结构的差异外，最主要的原因还是：香港资本市场比较成熟，机构投资者占主流，散户较少，能比较理性的对待资本市场的各种情况。而国内市场的散户比例还比较高，各种内幕消息满天飞，散户甚至机构投资者都很容易受到这些因素的干扰，使得国内上市公司的股票价格比较容易就上升到高位。

另外再说说市净率，是股票价格除以每股净资产的一个比例，再翻译一下就是公司在资本市场的总价值与公司净资产金额的比例。这个指标主要用于金融企业，比如银行和保险公司，次要用于房地产企业。其他行业，包括传统工业企业，互联网企业，传媒行业等都不适用这个指标。

说到底，这两个指标都是我们对上市公司的股票进行估值时的工具，市盈率最常用，市净率适用范围比较窄。建议小白们可以关注市盈率相关的报道，可以对上市公司的股票价格更有感觉。