把稳增长与调结构、促改革更好地结合起来
——上半年经济形势分析及政策建议
今年以来，我国经济增速出现回落态势，引起市场对经济前景的担忧。面对经济增速下行压力及由此带来的问题，我们需要加强对经济走势的预测分析，更好地把短期政策与中长期政策结合起来，努力保持经济稳定增长，加快结构调整和体制改革步伐，促进经济持续健康发展。
一、上半年经济运行基本格局
（一）经济增速逐步下行。上半年，我国GDP同比增长7.6%，比去年同期回落0.2个百分点；其中一季度同比增长7.7%，二季度同比增长7.5%，与去年四季度相比，呈逐季下行态势。上半年，规模以上工业增加值同比增长9.3%，比去年同期回落1.2个百分点；其中，6月份同比增速又下滑到8.9%，改变了4、5月份的缓慢回升态势。从环比增速看，3月份规模以上工业增加值的环比增速为0.65%，4月份为0.86%，5月份为0.61%，6月份为6.8%。这表明，工业增速处于波动下行状态，并对经济增速产生了较大影响。
经济增速下行的主要原因是总需求增速回落。从出口看，上半年出口总值同比增长10.4%，但据海关测算，扣除对港套利贸易影响，实际出口增长仅为5%，比上年同期低4.1个百分点。从最终消费看，今年以来消费需求的拉动作用减弱。上半年社会消费品零售总额同比增长12.7%，比上年同期下降1.7个百分点；扣除价格因素，实际增长11.4%。从投资需求看，上半年固定资产投资同比增长20.1%，比上年同期回落0.3个百分点，比一季度回落0.8个百分点，增速呈现逐月回落态势，其中5、6月份增速已低于20%。
（二）CPI与PPI呈反向走势。今年以来，居民消费价格（CPI）涨幅总体趋于回落，但月度之间有所波动。上半年同比上涨2.4%，比上年同期涨幅下降0.9个百分点；其中6月份同比上涨2.7%，比上年同期涨幅上升0.5个百分点，比上月涨幅回升0.6个百分点，环比价格持平。CPI同比涨幅的月度波动，主要是受去年物价基数变化和当期食品价格波动影响。
工业生产者价格（PPI）出现持续下滑，上半年出厂价格同比下降2.2%，购进价格同比下降2.4%，其中月度降幅呈扩大态势，6月份降幅分别为2.7%和2.6%；4、5、6三个月，出厂价格环比降幅均为0.6%，购进价格环比降幅为0.6%、0.6%和0.5%，折算为年率降幅均超过7%。在这种情况下，工业企业加大去库存化力度，有些价格降幅较大的原材料行业，企业还采取了限产、停产保价的措施。这是导致工业增速波动下行的重要原因。PPI持续下滑，将制约CPI上涨。
（三）企业经济效益波动。1—5月，规模以上工业企业实现利润总额同比增长12.3%，比上年同期高14.7个百分点。但总体增速是波动下滑的，特别是主营活动利润的同比增速，由1—2月的22.2%持续下降为1—5月的11.4%，回落态势与工业增加值增速的回落是一致的。从主营活动利润率看，1—5月的利润率为5.99%，比上年同期低0.01个百分点，比去年全年低0.51个百分点。可见，企业经济效益是随着生产波动而波动的。从财政收入看，上半年全国财政收入同比增长7.5%，比上年同期回落4.7个百分点。经济尤其是工业增速回落已经对财政收入增长产生了较大影响。
（四）社会就业总体保持稳定。上半年，城镇新增就业725万人，同比增长4%；其中东部地区同比增长5%，中部地区与上年同期持平，西部地区同比增长9%。二季度末城镇登记失业率4.1%，与一季度和上年同期持平。就业状况没受到经济增速下行影响，与劳动力供给及结构变化有关。
二、下半年经济走势及存在问题
下半年，经济运行的复杂性因素较多，经济增速下行的压力较大。发达经济复苏缓慢且波动，新兴市场和发展中经济增速放缓，全球贸易和投资形势难以好转。特别是，国际贸易保护主义盛行，发达国家大打货币战，将对我国外需环境、出口增长带来较大冲击。同时，受国内外等多种因素影响，我国内需增速仍面临着下行趋势。6月份，国家统计局公布的PMI回落到50.1%，汇丰公布的PMI回落到48.2%，这些先导性指标，反映出经济前景的走弱特点。初步预计，三季度增速可能继续略有回落，但在宏观调控政策作用下，四季度GDP增速可能有所回升，全年经济增长有望实现预期目标。下半年CPI大幅上涨的可能性较小，全年涨幅难以超过3%，而PPI继续下跌的可能性较大，发生通缩的概率总体上大于通胀的概率。经济运行中面临的主要问题是：
（一）货币信贷结构失衡的风险加大。去年末我国M2余额与GDP之比已达到188%。今年6月末M2同比增长14%，高于去年同期和今年全年增长目标；1—6月社会融资规模达10.15万亿元，比上年同期多2.38万亿元，其中新增人民币贷款5.08万亿元，同比多增2217亿元。但面对这么大的货币信贷供应量，6月中下旬上海银行间同业拆放利率（shibor）出现大幅跳涨，涨幅之高、延续时间之长为多年罕见。问题在于，大量资金在金融机构、融资企业之间空转，以钱生钱；或流向房地产市场、地方融资平台。这种资金供求的结构性失衡，潜伏着较大的金融风险。
（二）投资增速下行的风险加大。主要原因：一是受产能严重过剩的影响，制造业投资增长将持续性放缓。二是地方政府扩大投资的动力仍较强，但资金来源越来越受到制约。三是中央投资比例和增速都在下降。目前中央项目投资占固定资产投资的比例已不足6%，去年中央投资负增长0.6%，今年上半年同比只增长9.7%。四是由于缺乏投资机会或投资领域受到限制，民间投资的增速正在回落。上半年民间固定资产投资同比增长23.4%，比上年同期下降2.4个百分点。五是铁路、环保等需要大规模投资的领域投融资渠道仍不通畅。
（三）地方融资平台的风险加大。目前，地方政府性债务逐步进入还本付息高峰期，在财政收入、卖地收入增速回落，其他融资渠道受到调控的条件下，地方政府一方面债务率高企，一方面资金缺口日益增大。如果经济增速继续下行，货币信贷环境趋紧，投资项目资金链断裂，将增加银行等金融机构的呆坏账，引发连锁金融风险。
（四）房地产市场波动的风险加大。最近，中国指数研究院发布的百城房价指数表明，房价已连续13个月环比上涨。我国城市房地产市场经过多年高速扩张，市场成交量和价格轮番上涨，对经济发展起了拉动作用，也引发了新的经济社会问题。由于大多数城市的房地产市场积累了相当大的风险，市场波动调整将对投资、消费和相关产业需求带来较大影响。
三、若干政策措施建议
总的看，当前要密切关注经济增速下行的趋势，防范由此带来的一系列风险。如果短期经济下滑幅度过大，很多中长期政策将难以有效推进。要把稳增长与调结构、促改革更好地结合起来，以调结构、促改革推动经济持续健康发展，在稳增长的基础上推进结构调整和深化改革。
（一）进一步用好结构政策，增强可持续发展能力。一是加快推出新型城镇化规划，实施有效促进政策，释放内需特别是居民消费潜力。二是加快发展服务业、战略性新兴产业，改善和优化供给结构，支持、带动居民消费升级和需求增长。三是加快产能过剩行业并购重组、转产分流，推进存量结构调整，减轻PPI下降和去库存化压力，缩短对工业和经济增长的影响周期。
（二）进一步用好改革政策，激发经济活力和动力。一是推进和落实放开行政审批权的政策，扩大市场调节空间，激发经济内在活力。二是推进价格、金融等体制改革，积极发展民间金融机构、中介组织，完善市场体系和机制，增强市场调节功能。三是推进国有产权制度变革，特别是加快国有工业布局、资产结构战略性调整，鼓励引导民间资本参与国有企业改革改组改造，搞活市场微观主体。
（三）进一步用好总量政策，努力稳外需、扩内需。切实发挥好积极财政政策和稳健货币政策的作用，有针对性地加大财税、金融手段对扩内需、稳外需的支持，促进实体经济稳定发展。改善货币信贷供给结构，拓展社会投融资渠道，加快“十二五”重大项目投资进度，激发民间投资活力，推进铁路、轨道交通等重大基础设施和生态环保、棚户区改造等民生工程建设。
（四）加强经济形势分析，积极做好应对预案。一是密切跟踪分析经济走势，深入研究重大不稳定、不确定性因素，提升预见性、前瞻性能力。二是继续研究扩大内需的可行性政策，包括运用财税、金融手段促进热点和大宗消费、推动企业加快技术改造等政策措施。三是积极研究规范地方融资平台的可行办法，引导银行等金融机构采取妥善处置方式，处理好短期与中长期的关系，更好地把支持发展与化解风险结合起来。
2013年7月16日