第4章 第4问：徐翔被判五年半罚110亿，业内人士却说判太轻

曾经的“私募一哥”徐翔神话落幕，让人惋惜不已。

昨日，青岛市中级人民法院对被告人徐翔、王巍、竺勇操纵证券市场案进行一审宣判，三人犯操纵证券市场罪，分别被判处有期徒刑五年六个月、有期徒刑三年、有期徒刑二年缓刑三年。

据传，王巍罚金10亿元，竺勇罚金5000万元，徐翔的罚金则高达110亿元，可以说是在中国创下个人经济犯罪被处罚金的新纪录。徐翔号称资产百亿，要赔上这110亿，也算是倾家荡产了。但徐翔已经表态：我认罪了！

在很多人眼中，徐翔低调而神秘，放弃高考，17岁时带着3万元入市，几年后凭借凌厉手法开始成名。人称“宁波涨停板敢死队”总舵主，一度受众人膜拜。

2015年11月1日，徐翔因涉嫌内幕交易、操纵股价被捕。如今一审宣判，锒铛入狱。

徐翔110亿元的罚金是太重还是合理的，这个案子带给我们什么启示？小巴在部门团建，大伙在隔壁玩狼人杀的夜里，请教了几位大头，来听听他们的看法。

潘跃新——公司治理专家；上海思治管理咨询有限公司首席合伙人

“天才徐翔很可惜，希望案件对更多人起到警示作用”

毫无疑问，这是中国证券市场判刑和处罚最严重的一个案件，也是牵扯企业家最多的一个案件。

从处罚力度来看，确实反映出中国证券市场对犯罪者的处罚是按照倾家荡产的力度来的。至于到底是不是真的倾家荡产，我们也无从知道。不过可以看出，证券市场中对内外勾结的查处非常厉害。

如今，通讯和大数据技术发生了很大变化，不管怎么炒股都会留下痕迹。信息化手段在查处案件中发挥了积极作用。

实际上，现在每个人名下的存款、股票、房产、保险等资产在办案机构面前都是透明的，无处隐藏。我们当独董，直系亲属、旁系亲属、婚姻相关的亲属，都登记地非常清楚。董秘都会告诫对公司股票要么别买，买了就别动，一动就出事，立马就会被查到。

如果过去还有侥幸心理，那么这个案件对未来起到很大的警醒作用，想要内外勾结操纵市场赚钱，躲过去是非常难的。

徐翔这一类操盘手出身的人，智商高又勤奋，确实高人一头。不过他们都有宅男的特质，天天盯盘、研究每一只股票的走势，与人交流相对少。

他们通过努力，在证券市场从草根、从很少的资金量逐渐做到千万、亿万富翁。如果照着自己的爱好，凭借自己的本事炒股，股票市场确实是他们的竞技场。相信未来还会有很多人会在股市的竞技场里发财。

但他们不能跟企业家形成结盟、操作或内幕交易，他们对法律、人性、江湖懂得不多，本来好好地做个千万上亿的富翁多好，非要做成几十亿，几百亿就把自己做到牢里去了。

另一方面，目前一些把企业做到上市之后的企业家也很纠结。锣声一响，黄金万两。有了钱之后，革命意志衰退，不再花时间在企业、产品及服务上，总想着钱怎么能越变越多。几千万、上亿的资金没有地方投资，想不出办法让风险小一些，于是会找天才式的操盘手做内外勾结。

徐翔这类宅男在风险意识、法律规范以及人情世故方面相对比较弱。这个案件对天才级年轻人徐翔来说很可惜。这类事件也确实很难避免，因为股市的诱惑实在太大。

这两年的中国证券市场一直是多事之秋，希望这个案件能够对更多人起到警示作用，一定要恪守底线，毕竟钱是赚不完的。

虞涤新——投资人、果睿投资创始人

“泽熙徐翔的投资运作方式不可持续，风险控制还是要放在首位”

《价值线》曾对2012年之前成立的、上千只基金的业绩进行了数据分析，发现排名前10的基金中，徐翔系占据4席，排名第一的泽熙3期的3年复合增长94.77%，累计增长638.87%，还有数据说明泽熙过去5年的平均收益率竟然达到200%。

投资大师巴菲特年化复合收益率都没超过25%，明星基金经理彼得·林奇的投资收益率也才年化29%。从收益上看，徐翔肯定是顶级的好，但是他运作过程存在严重违法行为，难以持久，那就必定为此买单。

当然，中国散户的相对无知与跟风行为助长了徐翔。看起来也很奇怪，徐翔的一些操作手法，如高送转这种并非利好的概念居然也有大批散户跟风。

相比美国，中国证券市场起步很晚，现阶段还是存在着不少基金老鼠仓、内幕交易、串通上市公司操作市场等不法行为，这些行业乱象虽然可以说是发展中的问题，但不能因此而姑息。如采用大数据抓取内幕交易，相信未来乱象会有所减少。

徐翔的管理规模达到几十亿了，其违法的行为容易被发现。类似于徐翔的违法操作还有不少，有待挖掘。同时，我们也要发问：对上市公司的责任人是否进行处罚？没有他们的配合，徐翔容易操纵股价吗？

这个案子宣判后，对违反《证券法》的严重行为会产生震慑，对资产管理行业会促使其规范，也会对投资者进行一次法律教育，让基金投资者更加明白如何选择管理人，不能只看收益不看风险，只看结果不看过程。

这个案子也给我们带来点滴启示：

△上市公司负责人、金融行业从业人士，对证券法需要非常熟悉，绝不能因为追求暴利，或对法规无知，而铤而走险；

△无论是基金管理人还是投资者，不能走进片面追求收益率的误区，要把风险控制放在首位，稳健持久的投资增值才是王道，对法规的敬畏之心须永远保持。

另外，关于110亿元的罚金传言，具体多少尚未听到官方消息。但根据《证券法》第二百零三条：违反本法规定，操纵证券市场的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。如此分析，110亿罚款只需对应超过22亿违法所得即可依法判决。

业内人士——上海某基金公司基金经理

“案子这么大，透明度却这么小，引发很多疑问”

这案子是2015年股灾的产物，当时得知徐翔被捕是来自媒体的报道，其实后面还有其他相关的涉案人员，包括行政上的相关人员，还包括证券公司的老总。

这是证券市场涉案金额最大的案件，在全国的影响也非常大。但这么大的一个案子，审判过程和宣布结果都如此简单、不透明，引发了很多疑问：

△徐翔从一开始就是一个传奇性的人物，到现在为止还是非常传奇，总共在网络上看到过两次他的照片，一次是假的，另一次是他穿着白大褂西装被抓，其实也不知是真是假，都没有第三张照片。至今都怀疑有没有这个真人？

△这么大的案子，要向社会起到警示作用，理应要在媒体上公布他读悔过书的视频或者照片。大老虎都公布宣读认错悔过书呢！

△判决书中说到资金链巨大，到底涉及多少金额，罚没收入是多少、罚金多少，都没有非常明确，通过媒体猜测被处罚120亿元，这么大数字怎么来的，处罚的依据是什么？

△从判罪的结果来看，显示犯罪的成本还是太轻，能起到警示作用吗？

△这个案件实际上影响到无数个股民，影响非常大。宣判以后，涉及到十三支股票，受损的股民是不是要索赔，怎么索赔又是一个问题。

△行业会不会跟进，对犯罪者公司和产品是否实施行政处罚，大家都非常关心。

现在看来，这个案子非常神秘，而神秘的背后是不是还有不能公开的秘密，也无法知道原因。案子这么大，把细节公开不就是一个很好警示教材吗？如今却弄得如此神秘兮兮。