第三节　财务报表分析的基本方法

一、财务报表分析的方法结构

财务报表分析的方法结构体现在以下几个方面。

（一）定性分析与定量分析相结合

定性分析——是财务分析师从某种认识论和方法论出发，根据以往经验和个人思维方法，对分析对象进行的综合评判，做出分析结论。

对那些不容易或不可能用数量表示的指标的分析，如政治经济形势、政策因素、文化因素等，只能根据实践经验、统计分析推理和主观判断来解决。

定量分析——是财务分析师根据历史或现实的有关统计数据，通过建立数学模型，运用预测技术、模拟技术和最优化数学模型等，对研究对象进行的量化测算，并根据量值做出相应结论。

（二）静态分析与动态分析相结合

静态分析——指对公司过去某一时点或时期的状况进行分析。根据是：公司过去的资料，不考虑当前和未来各种影响因素可能发生的变化。

动态分析——指考虑到各种影响因素可能发生的变化，对公司现在和未来的情况所进行的分析。

理由：公司生产经营业务和财务活动是一个动态的发展过程。财务分析所能得到的信息资料，特别是财务报表资料，一般是过去情况的反映。在新的形势下，同样的投入可能会有不同产出。

一方面，要时刻注意数值的时效性，在弄清过去情况的基础上，分析在当前情况下的可能结果，即进行动态分析。

另一方面，要联系公司和投资者、决策者的实际情况，将静态分析和动态分析相结合，然后对指标的涵义做出判断，以便为决策服务。

（三）结果分析与原因分析相结合

结果分析是对公司财务活动运行的最终状态所进行的分析，是一种全局分析、总量分析、整体分析。

而原因分析则是结果分析的不断衍生，是按照事物的因果关系链，由果溯因，也即是为了找出结果形成的具体原因而进行的分析。

因素分析法即为结果分析与原因分析相结合的例子。

（四）总量分析与结构分析相结合

总量分析的目的：着眼于对公司财务状况和经营状况的综合和整体评估，以便向报表使用者提供一个对公司整体和结论性印象。

总量分析——向报表使用者展示公司的经营和财务状况是好是坏、是优是劣，发展趋势是增长还是衰落。总量分析的趋势是越来越综合、概括和抽象。

结构分析在以下方面是总量分析的延伸和发展。

（1）结构分析能揭示公司财务状况和经营成果总量的形成原因。

（2）结构分析能揭示与总量分析结论相反的各种例外和特殊事项，通常会出现两种情况。

①总量分析结论趋好，但有一些经营业务和财务活动的状况欠佳，这可能意味着公司的经营或财务危机。

②总量分析结论趋坏，但也有一些经营业务和财务活动的状况初露端倪，呈现兴盛和发展的趋势，这可能意味着公司的经营或财务出现好的转机。

（3）结构分析能从财务报表各项目或者说经营和财务活动各方面的依存关系，来说明某项或整体经营和财务活动的状况，也即，它并非单独地揭示某一会计报表项目的好坏、优劣，而是相互联系地评价各财务报表项目。

（五）整体分析与局部分析相结合

公司经营者在进行财务分析时要将整体分析与局部分析相结合

整体分析——对公司总的财务状况和经营成果进行综合分析评价。

局部分析——对单项财务业务进行分析，如对某一项资产的周转速度进行分析或对某项融资业务的成本进行分析等。

局部是构成整体的一部分，局部的好坏会直接影响到整体状况，进而整体状况的优劣可以通过对局部进行分析来找出原因。

因此，公司经营者在进行财务分析时，不仅要进行整体分析，以获取有关公司整体运营状况的信息，还需要进行局部分析，从而找出整体状况的形成原因，并进一步为财务决策服务。

二、趋势分析法

趋势分析法是将连续数年的财务报表上有关项目按金额或选用某一年为基期进行比较，计算趋势百分比，以揭示财务状况和经营成果的变化和发展趋势。

趋势分析法的具体运用主要是通过编制比较财务报表来进行的，既有按金额编制的比较财务报表，又有按百分比编制的比较财务报表。

由于趋势百分比分析，均以基期为计算基础，因此基期的选择必须慎重。

基期选择要求：

代表性（Typical）或正常性（Normal）条件，否则，运用百分比比较得出结果没有意义，还可能引起误解。

趋势分析法举例，如表1-6所示。

（一）比较分析法

1.概念

比较分析法就是将相关两个或两个以上的相同项目的财务数据直接进行比较，以发现财务指标变动差异及其趋势的方法。

对两期或两期以上的财务报表相同项目进行分析，既可采用直接比较法，了解该项目金额的增减变动情况（如某上市公司2013年销货成本为8000万元，而2012年的销货成本为7500万元）；也可采用相对比较法，即百分比比较该项目金额的增减变动百分比。

2.比较分析法的具体形式

（1）根据财务报表分析的要求与目的

①实际指标与本公司以前多时期历史指标比较。

②实际指标与本公司计划指标或预算指标比较。

③实际指标与同行业先进水平或平均水平比较。

重点选择：对比较报表上的财务数据，要选择重点项目进行分析，并非所有的项目都要进行分析。

（2）按指标数据形式的不同

绝对数指标的比较：即利用两个或两个以上的绝对数指标进行对比，以揭示这些绝对数指标之间的数量差异。如银广夏虚构利润2011年为1.78亿元，2013年为5.67亿元，增长率高达318％，不可能！

相对数指标的比较：即利用两个或两个以上的相对数指标进行对比，以揭示这些相对数指标之间的数量差异。

（3）比较分析法的常见形式：比较财务报表。将最近两期或数期财务报表数据并列在一起编制的报表。

比较财务报表研究同一个项目在不同期间变动的情况，列示出财务报表各项目前后两期或多期的金额对比，并计算其增减变动金额和百分比，以便于财务分析师应用，如表1-7所示。

3.运用比较分析法需要注意的问题

运用比较分析法时，需要注意对比指标之间的可比性。

指标可比性：指所对比的同类指标之间在指标内容、计算方法、时间长度等方面完全一致。

（1）实际财务指标与标准指标的计算口径保持一致。

（2）实际财务指标与标准指标的时间覆盖面保持一致。

（3）实际财务指标与标准指标的计算方法保持一致。

（4）绝对数指标比较与相对数指标比较需要同时进行。

4.实际进行比较分析时需要注意的问题

（1）物价水平的差异导致数据差异。

（2）不同会计处理与计价方法导致差异。

（3）公司经济类型不同、财务规模的变动、财务工具与财务政策的调整，都会导致差异。

（二）指数趋势分析法

当需要比较3年或3年以上的财务报表时，比较分析法就变得比较麻烦了。

指数趋势分析的具体做法：在分析连续数年的财务报表时，以其中一年的数据为基期数，将基期的数值确定为100，其他各年的数据分别转换为基期数的百分数，然后比较分析相对数的大小，得到有关项目的变化趋势。

在某种程度上，与趋势百分比分析法类似，只不过将百分数100％，直接换成100就可以了。

三、共同比分析法

共同比分析：采取纵向分析的垂直方式。对同一期间财务报表中的不同项目间的关系进行比较分析。纵向分析主要通过编制共同比财务报表（Commonsize Statements）来进行的。

共同比财务报表，以财务报表上的某一关键项目的金额作为100％，而将其余项目换算为对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位或重要性。

共同比报表分析的优点：显示出各项目的相对重要性，便于不同时期财务报表的相同项目进行比较。

共同比财务报表有以下形式。

共同比损益表：以销售净额作为关键项目，把它作为100％，其余项目的金额都与之比较，计算百分比。

共同比资产负债表：分别以资产总额、负债及所有者权益总额为100％，计算各组成项目所占的百分比，如表1-8所示。

四、比率分析法

比率分析法是利用两个指标之间的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量与评价企业财务活动状况的一种分析方法。

比率分析是相关联的不同项目、指标之间进行比较，以说明项目之间的关系，并解释和评价由此所反映的某方面的情况，如流动资产与流动负债进行比较，可以考察其短期偿债能力。财务比率在财务报表分析中处于极为重要的地位，所以通常将其作为一种专门的分析方法。

采用比率分析法进行分析时，需要根据分析的内容和要求，计算出有关的比率，然后进行分析。由于各种比率的计算方法各不相同，其分析的目的以及所起的作用也各不相同。根据计算方法的不同，财务比率大体上可以分为三类。

（一）相关比率分析

相关比率是指同一时期财务报表中两项相关数值的比率。这一类比率包括以下内容。

（1）反映偿债能力的比率，如流动比率、流动比率、资产负债率、权益乘数等。

（2）反映营运能力的比率，如存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率等。

（3）反映盈利能力的比率，如净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率、成本费用利润率等。

（4）反映现金流动能力的比率，如现金比率、经营活动现金流量与净利润的比率、现金负债比率等。

（二）结构比率分析

结构比率是指财务报表中个别项目数值与全部项目总和的比率。这类比率揭示了部分与整体的关系，通过不同时期结构比率的比较还可以揭示公司财务业绩构成和结构的发展变化趋势。结构比率的计算方法通常是：

结构比率指标通常表现为各种比重，在财务报表分析中常用的结构比率包括以下内容。

（1）利润表的结构比率，如营业利润占利润总额的比重、主营业务利润占营业利润的比重等。

（2）资产负债表的结构比率，如存货与流动资产的比率、流动资产与全部资产的比率、所有者权益占总资产的比重等；流动负债占总负债的比重。

（3）现金流量表的结构比率，如经营活动现金流量占现金净流量的比重、投资活动现金流量占总现金流量的比重、筹资流动现金流量占总现金流量的比重等。

【实例01】

S公司的现金流量表汇总表如表1-9所示。

从表1-9可见，S公司2007年产生的现金流量中，经营流动产生的现金流量为正，占17.72％，与2012年经营流动现金流量占56.51％相比，下降较多；投资活动产生的现金流量为负，占–229.80％，与2012年的–9.1％相比，下降较多；筹资活动产生的现金流量为正，占317.38％，与2012年的52.25％相比，提高较多。因此，2013年S公司的现金流量主要是筹流动产生的，经营流动产生的现金流量较少，投资活动主要是现金流出，说明公司对外投资较大，同时也说明公司的主营现金流量不足，需要引起注意。

（三）动态比率分析

动态比率是指财务报表中某个项目不同时期的两项数值的比率，又称为趋势分析或水平分析。公司的经济现象受着多方面因素的影响，只从某一时期或某一时点上很难完整地分析公司财务状况的发展规律和趋势，而必须把若干数据按时期或时点的先后顺序整理为数列，并计算出它的发展速度、增长速度、平均发展速度和平均增长速度等，才能探索它的发展规律和发展趋势。

根据财务指标的时间特征的不同，财务指标的时间数列可分为时期数列和时点数列。时期数列反映某种经济现象在一定时期内发展过程的结果及总量，它是各个时期的数值不断累计的结果。例如，销售收入、利润总额等利润表项目所构成的数列就是时期数列。时点数列表明在特定时点上的某种经济现象所处的状态的数值。由于各时点上的数值大部分都是现象的重复，因此时点数列不能复加，如年末的资产总额、所有者权益总额、流动资产余额等资产负债表项目所构成的时间数列就是时点数列。

根据财务指标的时间数列，可以计算出相关指标的增长量、发展速度、增长速度等指标，来反映相关财务指标的发展规律。

（1）增长量。增长量反映某种经济现象在一定时期内所增加（或减少）的绝对数，是比较期与基期的差额，增长量指标由于作为比较标准的时期不同，分为逐期增长量（即把前一期作为基数逐期比较）和累计增长量（即把各个比较期统一与某个固定基期比较）。增长量的计算公式为：

增长量=比较期数值（报告水平）–基期数值（基期水平）

（2）发展速度。发展速度是表明某种经济现象发展程度的比率，它是全部数列中各比较期与基期水平之比，根据比较标准的时期不同，分为定基发展速度和环比发展速度。定基发展速度是报告期水平与某一固定期间水平对比；环比发展速度是各期水平与前一期水平对比。

在财务报表分析中使用动态比率分析，能够将连续数年的财务报表中的某重要项目进行比较，计算该项目前后期的增减方向和幅度，以说明公司财务状况或财务成果的变动趋势。

下面以净利润为例进行趋势分析。

【实例02】

S公司的主营业务收入数据见表1-10所示。

从表1-10的数据可见，该公司主营业务收入3年来呈现大幅度增长趋势，环比增长，2012年增长率达861.50％，2013年增长率达533.12％；定基增长，2012年增长率达861.50％，2013年达4592.72％。

【实例03】

S公司的净利润数据见表1-11所示。

由表1-11的数据可见，从总体趋势看，该公司的净利润呈增长趋势，尤其是2013年增长更加迅速，与2012年相比，2013年的发展速度为395.71％，增长率为295.71％。

单独观察表1-10或表1-11，都会给我们留下较好的印象，即该公司处于高速增长状态。但是，如果将表1-10与表1-11结合起来观察则发现，尽管该公司的利润增长速度也较高，但是远远低于收入的增长速度，说明该公司在收入增长的同时，收入利润率却呈现下降趋势。由此可见，在运用动态比率分析时，不仅要分析单个项目的发展速度或增长速度，还要进行相关指标的发展速度的对比分析和财务比率的发展速度的分析，这样才能较全面地掌握公司的发展状况和发展规律。

五、因素分析

应用比较分析法和比率分析法，可以确定财务报表中各项经济指标变动而产生的差异。至于差异形成的原因及各种原因对差异形成的影响程度，则需要进一步应用因素分析法来进行具体分析。

因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。

（一）因素分析法适用范围

多种因素构成的综合性指标的分析，如成本、利润、资金周转率等方面的指标。

（二）因素分析法的技术意义

公司的财务活动是复杂的，比如公司利润的形成及多少，要受到商品销售额、费用、税金等因素的影响和制约，即任何一项综合性财务指标，都是受许多因素影响的，而各因素之间的组合和排列又有多种形式，这些因素的不同变动方向、不同变动程度对综合指标的变动具有重要的影响。

要想在错综复杂的、相互起作用的诸多因素中，分别测定出各个影响因素对综合性财务指标变动的影响程度，就必须运用抽象法，即在假定其他因素不变，而只有其中某一因素变动的情况下，来测定这一因素的影响程度。

（三）因素分析法的形式

因素分析法可分为连环替代法和差额分析法两种形式。差额分析法实际上是连环替代法的一种简化形式。

连环替代法是把财务指标分解成为各个可以计量的因素，再根据因素之间的内在逻辑关系，顺次地测定这些因素对财务指标的影响方向和影响程度的一种方法。

连环替代法的运用程序如下。

（1）确定分析指标及其影响因素。运用指标分解法，将财务总指标进行分解或扩展，从而得分析指标与其影响因素之间的关系式：

Y=a×b×c

【实例04】

资产净利率可以进行如下的分解。

根据上式的分解可见，企业资产净利率的影响因素有资产生产率、产品销售率和销售利润率三个因素。这三个因素分别反映了企业的生产效率、销售效率和生产成本水平。对资产净利率进行分析，并按照因素分解进行分析，便能够发现影响资产净利率变动的具体原因，进而为提高资产净利率提供科学、准确的指导。

【实例05】

净资产收益率可以进行如下的分解。

上式即著名的杜邦财务系统。

对净资产收益率还可以进下做如下分解。

（2）按构成综合财务指标的因素之间的关系，列出基准值的计算公式和比较值的计算公式：

基准值：Y0=a0×b0×c0　　（1）

比较值：Y1=a1×b1×c1　　（2）

差异值：ΔY=Y1–Y0，即为分析对象。

（3）按构成综合财务指标的各因素的排列顺序，逐一用构成比较值的各因素替代基准值的各因素，并计算出每次替代的结果。

替代排列在第一位置的a，用a1替换a0：

Y2=a1×b0×c0　　（3）

替代排列在第一位置的b，用b1替换b0：

Y3=a1×b1×c0　　（4）

替代排列在第一位置的c，用c1替换c0：

Y1=a1×b1×c1　　（5）

注意：以上各式中，Y2、Y3、Y1分别表示a、b、c三个因素变动影响形成的结果值。

（4）将替代各因素后产生的各结果值顺序比较，计算出各因素变动对综合财务指标的影响程度。

式（3）–式（1）=Y2–Y0=Δa，表示a因素变动对综合指标Y的影响程度。

式（4）–式（3）=Y3–Y2=Δb，表示b因素变动对综合指标Y的影响程度。

式（2）–式（4）=Y1–Y3=Δc，表示c因素变动对综合指标Y的影响程度。

分别反映a、b、c三个因素变动对综合指标Y的影响程度。

（5）将各因素变动影响程度之和相加，检验是否等于总差异。

各个因素的影响数额的代数和等于财务指标的实际数与基数（计划数）之间的总差异值。

Δa+Δb+Δc=ΔY

【实例06】

下面以产品销售收入为例，说明因素分析法的应用。

影响产品销售收入的因素很多，按经济指标之间的关系可以综合为两个，即产品销售量和产品销售价格。这两个因素增减变动都引起产品销售收入的增减。

其关系可用公式表示为：

产品销售收入=产品销售单价×产品销售数量

通过比较分析，确定差异如表1-12所示。

表1-12表明，产品销售收入实际比计划增加20000元，这是产品销售数量增加50件和产品销售单价降低20元，这两个因素综合影响而产生的结果。

为了确定这两个因素变动对产品销售收入变动的影响程度，可用因素分析法计算，如表1-13所示。

（四）差额计算法

差额分析法也称绝对分析法，是连环替代法的特殊形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。它通过分析财务报表中有关科目的绝对数值的大小，据此判断发行公司的财务状况和经营成果。

从连环替代法中已知：

Y=Y1–Y0

Y2–Y0=a

Y3–Y2=b

Y1–Y3=c

表示a因素变动对综合指标差异影响的程度数值。

表示b因素变动对综合指标差异影响的程度数值。

表示c因素变动对综合指标差异影响的程度数值。

所以有：

Δa=a1×b0×c0–a0×b0×c0

=（a1–a0）×b0×c0

同理：

Δb=a1×b1×c0–a1×b0×c0

=（b1–b0）×a1×c0

Δc=a1×b1×c1–a1×b1×c0

=（c1–c0）×a1×b1

【实例07】

某企业2012年和2013年有关总资产报酬率、总资产产值率、产品销售率和销售利润率的资料如表1-14所示。

以下分别用连环替代法和差额分析法，分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度。

总资产报酬率=总资产产值率×产品销售率×销售利润率

1.连环替代法

（1）确定分析指标与其影响因素之间的关系

总资产报酬率=总资产产值率×产品销售率×销售利润率

（2）根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式

实际指标体系：80％×98％×30％=23.52％

基期指标体系：82％×94％×22％=16.96％

分析对象是：23.52％–16.96％=+6.56％

（3）连环顺序替代

基期指标体系：82％×94％×22％=16.96％

替代第一因素：80％×94％×22％=16.54％

替代第二因素：80％×98％×22％=17.25％

替代第三因素：80％×98％×30％=23.52％

（4）确定各因素对总资产报酬率的影响程度

总资产产值率的影响：16.54％–16.96％=–0.42％

产品销售率的影响：17.25％–16.54％=+0.71％

销售利润率的影响：23.52％–17.25％=+6.27％

最后检验分析结果：–0.42％+0.71％+6.27％=+6.56％

2.差额分析法

分析对象：23.52％–16.96％=+6.56％

因素分析：

总资产产值率的影响：（80％–82％）×94％×22％=–0.42％

产品销售率的影响：80％×（98％–94％）×22％=+0.71％

销售利润率的影响：80％×98％×（60％–22％）=+6.27％

最后检验分析结果：–0.42％+0.71％+6.27％=+6.56％

六、图解分析

图解分析是以各种图表或表格表示企业有关财务状况、经营成果的各种关系和趋势的一种分析方法。图表方式能够使信息使用者一目了然，迅速掌握财务状况和经营成果的相关信息。

1.S公司净资产收益率趋势分析图

S公司近三年的权益净利率变动情况如图1-5、图1-6所示。

S公司近三年的净资产收益率出现了较大波动。2012年净资产收益率出现了较大幅度的降低，这主要是由于销售利润率降低了十多个百分点，同时资产周转率也出现了下降的趋势，虽然权益乘数在2012年是上升的，但显然利用财务杠杆并未扭转S公司经营上的恶化迹象。2013年，在销售利润率继续下滑的基础上，S公司通过加强资产管理效率和继续扩大财务杠杆的作用，将净资产收益率在2012年出现较大幅度下滑的情况下，在2013年出现了强烈反弹，甚至超过了下滑前2012年的表现。这种通过提高资产周转率和持续提高财务杠杆的做法所带来的净资产收益率的提升值得进一步研究，权益净利率能否依此获得持续增长值得关注。

2.S公司资产负债率行业对比图

S公司资产负债率行业对比图如图1-7所示。

如图1-7所示，对比2013年S公司所在行业其他公司的资产负债率，S公司的资产负债率处于平均偏高水平，S公司有必要对其现有的负债规模进行考虑，以确保其偿债能力和举债能力并减少可能的财务风险。