第二章 权益投资

单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1．上年末某公司支付每股股息为2元，预计在未来其股息按每年4%的速度增长，必要收益率为12%，则该公司股票的价值为（　）元。[2016年4月真题]

A．28

B．26

C．19.67

D．17.33

【答案】B

【解析】根据不变增长模型股利贴现公式，可得：

2．关于股票拆分和股票股利，下列说法错误的是（　）。[2016年4月真题]

A．不改变股东权益

B．可以提高股份流动性

C．降低被收购的难度

D．向投资者传递公司发展前景良好的信息

【答案】C

【解析】C项，股价较高的公司通过股票拆分或发放股票股利的方式降低股价，可以提高股份流动性，增加股东数量并提高被收购的难度。

3．下列关于可转换债券的价值的说法不正确的是（　）。[2016年4月真题]

A．纯粹债券价值来自债券利息收入

B．可转换债券的价值实际上是一个普通债券加上一个有价值的看涨期权

C．若普通股的价格远低于转换价格，则转换价值就很低

D．当股价很高时，可转换债券的价值主要体现了固定收益类证券的属性

【答案】D

【解析】可转换债券价值=纯粹债券价值+转换权利价值。当股价很低时，可转换债券像普通债券一样交易，可转债的价值主要体现了固定收益类证券的属性；而当股价很高时，可转债的价格主要由其转换价值所决定，并且可转债的价值主要体现了权益证券的属性。

4．关于风险和收益关系，以下表述错误的是（　）。[2015年12月真题]

A．投资产品的风险高，意味着投资产品的收益波动大

B．投资者承担风险期望得到更高的风险报酬

C．投资产品的风险高，意味着投资产品的实际收益率高

D．金融市场上风险与收益常常是相伴而生的

【答案】C

【解析】风险较高的权益类证券、风险较高的公司对应着一个较高的风险溢价，其期望收益率一般也较高，但这并不意味着实际收益率高。

5．下列关于普通股和优先股说法正确的是（　）。[2015年12月真题]

A．优先股的股利不固定，它是根据公司净利润的多少来决定的

B．在公司盈利和剩余财产分配顺序上，普通股股东先于优先股股东

C．普通股股东按照缴款先后分配股利

D．优先股股东权利受限，一般无表决权

【答案】D

【解析】优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。A项，优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变；B项，在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东；C项，普通股股东有权按照实缴的出资比例分配股利。

6．以下不属于可转换债券基本要素的是（　）。[2015年12月真题]

A．市场利率

B．回售条款

C．转换期限

D．赎回条款

【答案】A

【解析】可转换债券的基本要素包括标的股票、票面利率、转换期限、转换价格、转换比例、赎回条款、回售条款等。

7．下列说法正确的是（　）。[2015年12月真题]

A．股票回购会减少流通在外的股份，购回的股票均被注销

B．场内公开市场回购是指股票发行方通过约定价格向一个或几个大股东回购股票

C．股票拆分又称股票拆细，通常会引起每股收益和每股市价上升

D．定向增发的特定对象通常包括公司控股股东，战略投资者、实际控制人及其控制的企业等

【答案】D

【解析】非公开发行股票，也称为定向增发，是上市公司向特定对象发行股票的增资方式。特定对象包括公司控股股东、实际控制人及其控制的企业、战略投资者等。A项，股票回购会减少流通在外的股份，购回的股票会被注销或以库存股的形式存在；B项，场内公开市场回购是指按照目前市场价格回购企业股票，此种方法的透明度比较高，场外协议回购是指股票发行方通过协议价格向一个或几个大股东回购股票；C项，股票拆分又称为股票拆细，即将一股面值较大的股票拆分成几股面值较小的股票，每股收益和每股市价下降，而股东的持股比例和权益总额及其各项权益余额都保持不变。

8．在剩余财产的清算和股利分配时，（　）的索取权排在最后。[2015年12月真题]

A．普通股

B．累计优先股

C．资本性债券

D．非累计优先股

【答案】A

【解析】债权资本是一种借入资本，代表了公司的合约义务，因此债券持有者/债权人拥有公司资产的最高索取权。接着是优先股股东。在公司解散或破产清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公司剩余财产。普通股股东是最后一个被偿还的，剩余资产在普通股股东中按比例分配。

9．公司出现（　）情况时，可以回购该公司股票。[2015年12月真题]

Ⅰ．减少注册资本；

Ⅱ．与持有该公司股份的其他公司合并；

Ⅲ．公司分立；

Ⅳ．将股票奖励给职工。

A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

B．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】A

【解析】《公司法》规定，公司除减少注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司职工外，不得回购本公司股票。在进行股票回购时，公司要按相关要求披露其回购目的，回购数量也会被限制在一定范围内。

10．（　）同时考虑“税盾效应”和“破产成本”，认为最佳资本结构存在且应该是负债和所有者权益之间的一个均衡点。[2015年9月真题]

A．代理理论

B．权衡理论

C．无税MM理论

D．有税MM理论

【答案】B

【解析】B项，权衡理论认为，随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点，这一均衡点D*就是最佳负债比率（如图2-1所示）。图2-1中，K表示公司的负债水平，V表示公司价值，Ve表示在“税盾效应”下无破产成本的企业价值，Vu表示无负债时的公司价值，Vs表示存在“税盾效应”但同时存在破产成本的企业价值，FA表示公司的破产成本，TB表示“税盾效应”给企业带来的价值增值，D*表示公司的最佳负债水平。

11．上市公司回购股份的方式不包括（　）。[2015年9月真题]

A．正回购

B．场外协议回购

C．要约回购

D．场内公开市场回购

【答案】A

【解析】股票回购的方式主要包括三种：①场内公开市场回购，指按照目前市场价格回购企业股票，此种方法的透明度比较高；②场外协议回购，指股票发行方通过协议价格向一个或几个大股东回购股票；③要约回购，是以一个高于股票市价的价格回购一定数量的股票，此法回购成本较高。

12．按行权时间分类，（　）可以在权证失效日之前的任意交易日行权。[2015年9、12月真题]

A．欧式权证

B．百慕大权证

C．美式权证

D．备兑权证

【答案】C

【解析】按行权时间分类，权证可分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等。美式权证可在权证失效日之前任何交易日行权，欧式权证仅可在失效日当日行权，百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间内行权。

13．当一个行业技术已经成熟，产品的市场基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，股价逐步上涨时，表明该行业处于生命周期的（　）。[2015年9、12月真题]

A．成长期

B．初创期

C．衰退期

D．成熟期

【答案】A

【解析】任何一个行业都要经历一个生命周期：①初创期，大量的新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀，公司的垄断利润很高，但风险也较大，公司股价波动也较大；②成长期，各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，公司股价逐步上涨；③成熟期，市场基本达到饱和，但产品更加标准化，公司的利润可能达到高峰；④衰退期，行业的增长速度低于经济增速，或者萎缩。

14．下列股票估值方法不属于相对价值法的是（　）。[2015年9、12月真题]

A．市盈率模型

B．企业价值倍数

C．市销率模型

D．经济附加值模型

【答案】D

【解析】股票估值可以分为内在价值法和相对价值法两种基本方法。其中，相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。包括市盈率模型、市净率模型、市现率模型、市销率模型和企业价值倍数。

15．以技术分析为基础的投资策略与以基本分析为基础的投资策略的区别不包括（　）。[2015年3月证券真题]

A．使用的分析工具不同

B．对市场有效性的判定不同

C．分析基础不同

D．使用者不同

【答案】D

【解析】A项，技术分析通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势；基本面分析对经济情况、行业动态以及各个公司的经营管理状况等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。B项，在一个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势进行的技术分析都是徒劳的；如果市场是半强有效的，市场参与者就不可能从任何公开信息中获取超额利润，这意味着基本面分析方法无效。因此，技术分析是以否定弱式有效市场为前提的，而基本面分析是以否定半强式有效市场为前提的。C项，技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑基本面因素。

16．以下说法错误的是（　）。[2014年9月证券真题]

A．上市公司股份回购，只能使用自有资金

B．上市公司增发新股，不可以面向少数特定机构或个人

C．上市公司配股，原股东可以放弃配股权

D．上市公司股票拆分对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响

【答案】B

【解析】B 项，上市公司增发新股既可以向不特定对象公开募集（简称增发），也可以非公开发行股票（也称为定向增发）。非公开发行股票是上市公司向特定对象发行股票的增资方式。特定对象包括公司控股股东、实际控制人及其控制的企业、战略投资者等。

17．股票风险的内涵是指（　）。[2014年9月证券真题]

A．投资收益的确定性

B．预期收益的不确定性

C．股票容易变现

D．投资损失

【答案】B

【解析】股票风险的内涵是预期收益的不确定性。股票可能给股票持有者带来收益，但这种收益是不确定的，股东能否获得预期的股息红利收益，完全取决于公司的盈利情况。

18．以下说法错误的是（　）。[2014年9月证券真题]

A．上市公司增发之后，公司注册资本相应增加

B．上市公司股份回购之后，公司发行在外的总股数相应减少

C．上市公司配股之后，公司发行在外的总股数没有变化

D．上市公司配股之后，公司注册资本相应增加

【答案】C

【解析】C项，向原有股东配售股份，简称配股，是公司按照股东的持股比例向原有股东分配公司的新股认购权，准其优先购买新股的方式。即按老股东持股比例一股配售若干股，以保护老股东的权益及其对公司的控制权。配股之后，股东持股比例不变，但公司发行在外的总股数增加。

19．当可转换债券持有人行使转换权后，（　）。[2014年9月证券真题]

A．公司实收资本不变，总股份数增加

B．公司实收资本增加，总股份数不变

C．公司实收资本和总股份数增加

D．公司实收资本和总股份数不变

【答案】C

【解析】可转换债券是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将债券转换成另一种证券的证券，通常是转换成普通股票。可转换债券持有者行权转股后，公司发行在外的股票增多，此时，公司的实收资本和股份总数增加。

20．优先股股东权利是受限制的，最主要的是（　）限制。[2014年6月证券真题]

A．表决权

B．查阅权

C．转让权

D．分配权

【答案】A

【解析】在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东，但是优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。

21．以下不属于影响股票价格的行业因素的是（　）。[2014年6月证券真题]

A．管理层质量

B．行业或产业竞争结构

C．行业持续性

D．抗外部冲击能力

【答案】A

【解析】行业因素，又称产业因素，影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。这些因素包括行业生命周期、行业景气度、行业法令措施以及其他影响行业价值面的因素。

22．市盈率等于每股价格与（　）比值。[2014年6月证券真题]

A．每股净值

B．每股收益

C．每股现金流

D．每股股息

【答案】B

【解析】市盈率指标表示每股市价与每股收益的比率，该指标揭示了盈余和股价之间的关系，其计算公式为：市盈率（P/E）=每股市价/每股收益（年化）。

23．下列关于权益类证券的系统性风险的论述，正确的是（　）。[2014年6月证券真题]

A．系统性风险包括基金管理公司的经营风险

B．系统性风险不包括汇率风险

C．系统性风险即市场风险

D．系统性风险是可分散风险

【答案】C

【解析】系统性风险也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。当系统性风险发生时，所有资产均受到影响，只是受影响的程度因资产性质的不同而有所不同。

24．一般情况下，优先股票的股息率是（　）的，其持有者的股东权利受到一定限制。[2013年3月证券真题]

A．随公司盈利变化而变化

B．浮动

C．不确定

D．固定

【答案】D

【解析】优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变。在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东，但是优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。

25．以下关于股票分割的说法错误的是（　）。[2012年6月证券真题]

A．股票分割又称拆股、拆细

B．股票分割通常适用于高价股

C．股票分割是将一股股票均等地拆成若干股

D．股票分割后，每股股票的市价不变

【答案】D

【解析】股票拆分，又称为股票拆细，即将一股面值较大的股票拆分成几股面值较小的股票。股票拆分对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降，而股东的持股比例和权益总额及其各项权益余额都保持不变。

26．股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的（　）。[2012年3月证券真题]

A．清算资金

B．账面价值

C．资产价值

D．实际价值

【答案】D

【解析】股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。理论上，股票的清算价值应与账面价值一致，但实际上并非如此。只有当清算时的资产实际出售额与财务报表上反映的账面价值一致时，每一股的清算价值才会和账面价值一致。

27．普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的（　）。[2011年3月证券真题]

A．营销权

B．支配公司财产的权利

C．特许经营权

D．基本权利和义务

【答案】D

【解析】普通股是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。

28．公司外部资金的来源不包括（　）。

A．发行公司股票

B．发行公司债券

C．公司留存收益

D．银行贷款

【答案】C

【解析】公司可以通过发行权益证券或债权证券来筹集外部资本，支持公司运营。C项属于公司内部资金。

29．一个公司的总资本是1000万元，其中有300万元的债权资本和700万元的权益资本，下列关于该公司说法错误的是（　）。

A．该公司的资产负债率是30%

B．该公司为杠杆公司

C．资本结构包含30%的债务和70%的权益

D．该公司的资产负债率是43%

【答案】D

【解析】资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%=（300/1000）×100%=30%。有负债的公司被称为杠杆公司，一个拥有100%权益资本的公司被称为无杠杆公司。

30．下列关于债权资本与权益资本说法错误的是（　）。

A．债权资本是通过借债方式筹集的资本

B．权益资本是通过发行股票或置换所有权筹集的资本

C．债权资本在正常经营情况下不会偿还给投资人

D．两种最主要的权益证券是普通股和优先股

【答案】C

【解析】C项，债权资本是通过借债方式筹集的资本。公司向债权人（如银行、债券持有人及供应商等）借入资金，定期向他们支付利息，并在到期日偿还本金。与债权资本不同的是，权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。

31．公司向债权人借入资金的利息与（　）无关。

A．公司的经营风险

B．债权人的经营风险

C．公司的规模

D．公司的利润率

【答案】B

【解析】公司向债权人借入资金，定期向他们支付利息，并在到期日偿还本金。利息的高低与公司经营的风险相关。经营状况稳健的公司支付较低的利息，而风险较高的公司则需要支付较高的利息。CD 两项属于公司经营风险的范畴。

32．普通股股东的权利不包括（　）。

A．参与股东大会

B．获得固定股息

C．获得公司分红

D．对特定事项进行投票

【答案】B

【解析】普通股是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。大公司通常有很多普通股股东。股东凭借股票可以获得公司的分红，参加股东大会并对特定事项进行投票。B项属于优先股股东的权利。

33．优先股票的“优先”主要体现在（　）。

A．对企业经营参与权的优先

B．认购新发行股票的优先

C．公司盈利很多时，其股息高于普通股股利

D．股息分配和剩余资产清偿的优先

【答案】D

【解析】优先股是一种特殊股票，它的优先权主要指：持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的，它不因公司经营业绩的好坏而有所变动。

34．需要公司股东投票表决通过的事项不包括（　）。

A．公司日常业务

B．公司合并

C．公司解散

D．公司分立

【答案】A

【解析】普通股股东可以选出董事，组成董事会以代表他们监督公司的日常运行；董事会选聘公司经理，由经理负责公司日常的经营管理。经理拥有对公司大部分业务的决策权，无须经过董事会的同意。但对于一些重大事务的决定，如公司合并、分立、解散等则需要股东投票表决通过。

35．下列关于优先股与普通股说法错误的是（　）。

A．都代表对公司的所有权

B．收益都不固定

C．正常经营情况下都不会偿还给投资人

D．同属于权益资本

【答案】B

【解析】B项，普通股股东有分配盈余及剩余财产的权利。但分配多少股利取决于公司的经营成果、再投资需求和管理者对支付股利的看法。优先股没有到期期限，无须归还股本，每年有一笔固定的股息，是相当于永久年金（没有到期期限）的债券，但其股息一般比债券利息要高一些。

36．下列关于股权投资人与债券投资人说法错误的是（　）。

A．不管公司盈利与否，公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金

B．股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息

C．清算时，股权投资的清偿顺序先于债权投资

D．股权投资的风险更大，要求更高的风险溢价

【答案】C

【解析】不管公司盈利与否，公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金；而股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息。在面临清算时，债权投资的清偿顺序先于股权投资，当剩余价值不够偿还权益资本时，股东只能收回一部分投资；更严重的是，可能损失所有投资。因此，股权投资的风险更大，要求更高的风险溢价，其收益应该高于债权投资的收益。

37．公司的资本结构是指（　）。

A．公司资本投入与劳动投入之比

B．公司债务资本与权益资本的比例

C．公司资产的组成

D．公司是资本密集型还是劳动密集型

【答案】B

【解析】资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例。最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例，通常用债务股权比率或资产负债率表示。

38．修正的MM定理认为（　）。

A．企业价值不会因为企业融资方式改变而改变

B．企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大

C．对负债带来的收益与风险进行适当平衡来确定企业价值

D．最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点

【答案】B

【解析】A项属于MM定理主张的观点；CD两项属于权衡理论的观点。

39．普通股股票的收益不包括（　）。

A．股息

B．红利

C．资本利得

D．定期利息

【答案】D

【解析】股票的收益主要有两类：①股息和红利，认购股票后，持有者即对发行公司享有经济权益，可从公司领取股息和分享公司的红利；②资本利得，股票持有者可以持股票到市场上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取价差收益，这种价差收益称为资本利得。D项属于持有债券的收益。

40．小李观察到最近股票价格由于政治事件发生波动，于是他将手中的股票抛出并换成了债券，这是因为股票的（　）增大。

A．流动性

B．期限性

C．风险性

D．收益性

【答案】C

【解析】风险性是指持有股票可能产生经济利益损失的特性。股票风险的内涵是预期收益的不确定性。股票可能给股票持有者带来收益，但这种收益是不确定的，股东能否获得预期的股息红利收益，完全取决于公司的盈利情况。利大多分，利小少分，无利不分；公司亏损时股东要承担有限责任；公司破产时可能血本无归。股票的市场价格也会受公司的盈利水平、市场利率、宏观经济状况、政治局势等各种因素的影响而变化，如果股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。

41．股票可以通过依法转让而变现的特性是指股票的（　）。

A．期限性

B．风险性

C．流动性

D．永久性

【答案】C

【解析】流动性是指股票可以依法自由地进行交易的特征。股票持有人虽然不能直接从股份公司退股，但可以在股票市场上很方便地卖出股票来变现，在收回投资（可能大于或小于原出资额）的同时，将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。

42．下列关于股票流动性的叙述，错误的是（　）。

A．流动性是指股票可以通过依法转让而变现的特性

B．股票是流动性很强的证券

C．股票持有人在收回投资的同时，将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者

D．股票持有人一定会以高出原出资额的方式收回投资

【答案】D

【解析】流动性是指股票可以依法自由地进行交易的特征。股票持有人虽然不能直接从股份公司退股，但可以在股票市场上很方便地卖出股票来变现，在收回投资（可能大于或小于原出资额）的同时，将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。所以，股票是流动性很强的证券。

43．关于股票的永久性，下列说法错误的是（　）。

A．股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系

B．永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的

C．股票持有者可以出售股票而转让其股东身份

D．对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的借贷资本

【答案】D

【解析】永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的。股票代表着股东的永久性投资，当然股票持有者可以出售股票而转让其股东身份，而对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。

44．下列关于股票的参与性，说法错误的是（　）。

A．股票持有人有权参与公司重大决策

B．股东参与公司重大决策的权利大小取决于其在公司职位权力的高低

C．股票持有人通过选举公司董事来实现其参与权

D．股票持有人有权出席股东大会

【答案】B

【解析】参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事来实现其参与权。不过，股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少，如果某股东持有的股票数额达到决策所需的有效多数时，就能实质性地影响公司的经营方针。

45．在没有优先股的条件下，普通股票每股账面价值是以（　）除以发行在外的普通股票的股数求得的。

A．总资产

B．总股本

C．净资产

D．总股数

【答案】C

【解析】股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得。

46．关于股票的清算价值，下列说法正确的是（　）。

A．是股票清仓时，股票所能获得的出售价值

B．股票的清算价值总是与账面价值相等

C．大多数低于其账面价值

D．是公司破产清算时，股票的交易价值

【答案】C

【解析】股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。理论上，股票的清算价值应与账面价值一致，但实际上并非如此。只有当清算时的资产实际出售额与财务报表上反映的账面价值一致时，每一股的清算价值才会和账面价值一致。但在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，故大多数公司股票的清算价值低于其账面价值。

47．股票的内在价值就是股票未来收益的（　）。

A．当前价值

B．期望价值

C．价值总和

D．期望价格

【答案】A

【解析】股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。

48．普通股票和优先股票是按（　）分类的。

A．股东享有的权利

B．股票的格式

C．股票的价值

D．股东的风险和收益

【答案】A

【解析】按股东享有权利的不同，股票分为普通股票和优先股票。优先股是一种相对普通股而言有某种优先权利（优先分配股利和剩余资产）的特殊股票。优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变。在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东，但是优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。

49．关于股票的价格，下列说法不正确的是（　）。

A．理论上，股票价格应由其价值决定，股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，只是一张凭证

B．股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利

C．根据现值理论，股票的价值取决于股票的账面价值

D．股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定

【答案】C

【解析】C项，现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此，它的价值取决于未来收益的大小。

50．发行价格高于面值称为溢价发行，溢价发行所得的溢价款列为（　）。

A．公司资本公积金

B．股本账户

C．盈余公积

D．留存收益

【答案】A

【解析】发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金大于股本的总和，其中等于面值总和的部分记入股本，超额部分记入资本公积。

51．股票市场价格的最直接影响因素是（　），其他因素都是通过作用于该因素而影响股票价格。

A．供求关系

B．公司经营状况

C．宏观经济因素

D．政治因素

【答案】A

【解析】股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。

52．下列不属于行业因素对股价影响的表现的是（　）

A．某些重要领域可能会因政府保护，即使在面临外部冲击的情况下，股价也不会大幅下降

B．某产业的工会拥有传统势力，产品的劳动力成本持续上升，致使利润水平下降，进而使股价下跌

C．零售业非常依赖短期流动性，低成本流通技术的发明使股价上升

D．由于金融危机，大多数投资者对股市前景过于悲观，致使股价下跌

【答案】D

【解析】行业因素，又称产业因素，影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。这些因素包括行业生命周期、行业景气度、行业法令措施以及其他影响行业价值面的因素。D项属于宏观经济因素对公司股价的影响。

53．关于股东表决权，下列说法不正确的是（　）。

A．普通股股东对公司重大决策参与权是平等的

B．股东每持有一份股份，就有一票表决权

C．对于各个股东来说，其表决权的数量视其购买的股票份数而定

D．普通股股东只能自己出席股东大会，不得委托他人代为行使表决权

【答案】D

【解析】表决权是指普通股股东享有决定公司一切重大事务的决策权。股东的表决权是通过股东大会来行使的，通常是每一股份的股东享有一份表决权，即所谓的“一股一票”。但有些公司出于不想稀释控制权的考虑会发行一些有收益权但没有表决权的股票。

54．一般意义上的优先股具有的特点之一是在发行时事先确定（　）。

A．固定收益额

B．固定股息率

C．预期收益率

D．偿还方式

【答案】B

【解析】优先股是一种相对普通股而言有某种优先权利（优先分配股利和剩余资产）的特殊股票。优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变。

55．下列关于存托凭证的说法不正确的是（　）。

A．每张存托凭证一般代表一股股票

B．存托凭证起源于20世纪20年代的美国证券市场

C．发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力

D．ADR是流通量最大的存托凭证

【答案】A

【解析】A项，每张存托凭证一般代表不止一股而是许多股股票。

56．下列关于无担保的存托凭证和有担保的存托凭证的说法不正确的是（　）。

A．无担保的存托凭证的发行与基础证券发行公司无关

B．有担保的存托凭证是由发行公司委托存券银行发行的

C．无担保的存托凭证所受约束小，在市场上较常见

D．存托凭证的级别越高，对证券公司的要求就越高

【答案】C

【解析】C项，无担保的存托凭证是指存券银行不通过基础证券发行公司，直接根据市场需求和自有基础证券的数量自行向投资者发行的存托凭证。无担保的存托凭证目前已经很少应用。

57．（　）是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。

A．存托凭证

B．可转换债券

C．权证

D．可转让存单

【答案】A

【解析】存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票。对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力；对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资的风险（如汇率风险）。

58．下列关于全球存托凭证说法错误的是（　）。

A．大多数全球存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易

B．发行地在发行公司所在国家

C．可以销售给美国的机构投资者

D．通常以美元计价

【答案】B

【解析】全球存托凭证的发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家。大多数全球存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易。尽管不在美国的证券市场交易，但是它们通常以美元计价，也可以销售给美国的机构投资者。全球存托凭证不会受到部分国家对于资本流动的限制，因此可给投资者提供更多投资外国公司的机会。

59．下列关于三级公募ADRs说法错误的是（　）。

A．完全符合美国会计准则

B．交易地点为纽约证券交易所、纳斯达克交易所和美国证券交易所

C．在美国没有募集资金的能力

D．公司上市的费用高

【答案】C

【解析】有担保的ADRs的类型及特点如表2-1所示。

60．可转换债券的特点不包括（　）。

A．具有相应于标的股票的衍生特征

B．没有权益特征

C．是含有转股权的特殊债券

D．可转换债券有双重选择权

【答案】B

【解析】可转换债券是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。可见，可转换债券是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征。同时，它还具有相应于标的股票的衍生特征。可转换债券的特征还包括：①可转换债券是含有转股权的特殊债券；②可转换债券有双重选择权。

61．（　）是指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。

A．转换期限

B．转换价格

C．赎回条款

D．回售条款

【答案】D

【解析】回售条款是指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。一般在股票价格下跌超过转换价格一定幅度时生效。

62．某可转换债券面值为500元，规定其转换比例为20，则转换价格是（　）元。

A．20

B．25

C．30

D．35

【答案】B

【解析】转换价格是指可转换债券转换成每股股票所支付的价格。用公式表示为：

因此该可转换债券的转换价格为：500/20=25（元）。

63．下列不属于权证的结算方式的是（　）。

A．权证持有人到期买入或卖出标的证券

B．到期进行现金交割结算差价

C．权证持有人到期放弃行权

D．权证卖出方到期放弃行权

【答案】D

【解析】权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。D项，权证是一种期权，执行价格一旦确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上升或下降到什么程度，只要期权买方要求执行期权，期权卖方就必须以执行价格履行相应的义务。

64．下列关于权证的价值说法错误的是（　）。

A．认股权证总是具有价值

B．认股权证的价值等于其内在价值与时间价值之和

C．认股权证的内在价值=Max{（普通股市价-行权价格）×行权比例，0}

D．当标的资产的市场价格低于行权价格时，权证的内在价值等于0

【答案】A

【解析】当认股权证行权时，标的股票的市场价格一般高于其行权价格。认股权证在其有效期内具有价值。认股权证的价值可以分为两部分：内在价值和时间价值。一份认股权证的价值等于其内在价值与时间价值之和。

65．下列不属于系统性风险的是（　）。

A．经济增长

B．流动性风险

C．政治因素

D．利率、汇率与物价波动

【答案】B

【解析】系统性风险，也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。

66．基本面分析中宏观经济指标不包括（　）。

A．国内生产总值

B．预测宏观经济政策的变化

C．通货膨胀

D．预算赤字

【答案】B

【解析】对宏观经济的分析，主要是分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策的变化。宏观经济指标主要有：国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理指数。

67．技术分析的三项假定不包括（　）。

A．市场行为涵盖一切信息

B．股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动

C．历史会重演

D．资产价格运动遵循不可预测的模式

【答案】D

【解析】技术分析的三项假定是指：①市场行为涵盖一切信息。一家公司盈利、股利和未来业绩变化的有关信息都会自动反映在公司以往价格上。②股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。根据技术分析，股票价格沿着趋势运行并倾向于延续下去，直到有事件改变了股票的供求平衡，趋势方告结束。③历史会重演。技术分析隐含的一个重要前提是资产价格运动遵循可预测的模式，并且没有足够的投资者可以识别这种模式，市场多数投资者是根据情绪而不是理智进行投资决策。

68．常用的技术分析方法不包括（　）。

A．道氏理论

B．过滤法则

C．止损指令

D．行业分析

【答案】D

【解析】常用的技术分析方法有：道氏理论、过滤法则与止损指令、“相对强度”理论体系、“量价”理论体系。D项属于基本面分析方法。

69．某公司每股股利为0.4元，每股盈利为1元，市场价格为10元，则其市盈率为（　）倍。

A．20

B．25

C．10

D．16.67

【答案】C

【解析】根据市盈率的计算公式，可得：市盈率=每股市价/每股收益=10/1=10。

70．股票未来收益的现值是股票的（　）。

A．内在价值

B．清算价值

C．账面价值

D．票面价值

【答案】A

【解析】股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素决定。

71．某公司原有股份数量是5000万股，现公司决定实施股票分割，即实施一股分两股的政策，则下列说法错误的是（　）。

A．每股面值降低

B．股东的持股比例保持不变

C．股东的各项权益余额保持不变

D．投资者持有的公司的净资产增加

【答案】D

【解析】股票拆分对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降，而股东的持股比例和权益总额及其各项权益余额都保持不变。

72．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为10%。当前股票市价为45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是（　）。

A．该股票有投资价值

B．该股票没有投资价值

C．依市场情况来确定投资价值

D．依个人偏好来确定投资价值

【答案】A

【解析】根据零增长模型股票内在价值决定公式，可得：

即：股票内在价值为50元，大于股票的市场价格45元，说明股票价值被低估，因此有投资价值。

73．某公司上年年末支付每股股息为2元，预期回报率为15%，未来3年中股息的超常态增长率为20%，随后的增长率为8%，则股票的价值为（　）元。

A．30

B．34.29

C．41.60

D．48

【答案】C

【解析】由可变增长股利贴现模型公式得：

74．某上市企业去年年末支付的股利为每股4元，该企业从去年开始每年的股利年增长率保持不变，去年年初该企业股票的市场价格为200元。如果去年年初该企业股票的市场价格与其内在价值相等，市场上同等风险水平的股票的必要收益率为5%，那么该企业股票今年的股利增长率等于（　）。

A．1.8%

B．2.3%

C．2.9%

D．3.4%

【答案】C

【解析】假设股利增长率为g，有等式： ，解得：g=2.9%。

75．ABC公司是一家上市公司，其发行在外的普通股为600万股。利润预测分析显示其下一年度的税后利润为1200万元人民币。设必要报酬率为10%，当公司的年度成长率为6%，并且预期公司会以年度盈余的70%用于发放股利时，该公司股票的投资价值为（　）元。

A．35

B．36

C．40

D．48

【答案】A

【解析】分步骤计算如下：①下一年度每股收益=税后利润÷发行股数=1200÷600=2（元）; ②每股股利=每股盈余×股利支付率=2×70%=1.4（元）; ③股票价值=预期明年股利÷（必要报酬率-成长率）=1.4÷（10%-6%）=35（元）。

76．今年年初，分析师预测某公司今后2年内（含今年）股利年增长率为6%，之后，股利年增长率将下降到3%，并将保持下去。已知该公司上一年末支付的股利为每股4元，市场上同等风险水平的股票的预期必要收益率为5%。如果股利免征所得税，那么今年年初该公司股票的内在价值最接近（　）元。

A．212.17

B．216.17

C．218.06

D．220.17

【答案】C

【解析】根据股利贴现模型，今年年初该公司股票的内在价值为：

77．股票市场上有一支股票的价格是每股30元，已知发行该股票的公司在该年度净利润为1000万元，销售收入总额为10000万元，未分配利润为3000万元，该公司的股本数额为1000万股。该股票的市盈率为（　）。

A．3

B．10

C．15

D．30

【答案】D

【解析】每股收益=1000÷1000=1（元/股），市盈率=每股市价/每股收益=30÷1=30。

78．市销率等于股票价格与（　）的比值。

A．每股净值

B．每股收益

C．每股销售收入

D．每股股息

【答案】C

【解析】市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。

79．以下关于市盈率和市净率的表述不正确的是（　）。

A．市盈率=每股市价/每股收益

B．市净率=每股市价/每股净资产

C．统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多

D．对于资产包含大量现金的公司，市盈率是更为理想的比较估值指标

【答案】D

【解析】相对于市盈率，市净率在使用中有其特有的优点：①每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司；②统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多；③对于资产包含大量现金的公司，市净率是更为理想的比较估值指标。