第3章 胡博予：为了超级独角兽，错过爆款不可惜

【“赛道”一词最早来自红杉资本。它成功的重要因素之一，就是对行业趋势有独特的前瞻性判断，选择最有前途和投资机会的领域，买最好的“赛道”。

寻找赛道的投资人通常不太“跟风”，而是把精力放在寻找长期机会上。他们多强调“看稳了再下手”，前期花费足够多的时间，跟项目接触时就能足够快。

这些基金多有鲜明的赛道标签：消费升级、企业服务、文化体育……一旦遇到团队强、产品好、市场方向正的项目，或合适的人做着适合的事，他们会毫不犹豫地出手。】

人若能独立判断，就不会轻易随大流。

卖菜是个苦活，卖家的工作时间从每天的后半夜开始，早于市场开张的时间把菜准备好。任何人，只要想真正了解卖菜这个行业，都得去大菜场感受一下“后半夜”。胡博予就这么做了。

2014年10月，胡博予“看上”了美菜网。彼时，生鲜电商还在萌芽初期，前景并不明朗。但胡博予觉得，真要判断这个项目行不行，肯定不能只是看几页别人做的报告就下结论，要自己去看。

美菜做的是自营项目，所以胡博予去的不是大菜场，而是美菜的仓库。他盯了一晚上，看美菜怎么做分拣、打包、配送。“累肯定是累，但是这鲜活的一手资料很值得。”

更关键的是，一手资料还有一个好处：胡博予亲自下仓库，省去了普通投资经理一层一层打报告的冗长流程，决策反而更快。他还客串了一把记者，找批发商、供应商、原产地的农民伯伯聊天。

看准后，胡博予很快给出A轮的投资意向书，从国庆节前接触，到国庆节后调研，再到敲定，前后不到两周的时间。

看人：抓住天生的领袖

敲定美菜网当然不仅仅是看中了美菜网的仓库，胡博予有自己的一套看人理论：一看判断力，二看领导力。

简单说，判断力和领导力就是“攒项目”和“攒人”来做项目的能力。“攒项目”即做产品，胡博予认为，每一个好的CEO都是好的产品经理，要懂用户，对所做的事情有竞争判断力；“攒人”则是吸引人才的能力、领导力，胡博予更看重领导力潜力，是否会判断人，从而组建出执行力很强的团队。

美菜网创始人刘传军超过一半的时间都在“抓人”，经常亲自去脉脉上筛人。在聊投资的过程中，刘传军甚至一度想拉胡博予加入美菜网担任某个高管职务。“碰到好的人就有强烈的冲动要拉进来”，这种对人才的极度渴望，无疑是符合胡博予的领导力理论的。

“好的创业者，在为创业做准备的蛰伏期，内心会有一个小本儿，记下周边谁是好的创业拍档、谁是好的人才，一旦创业，很快就能聚拢一批牛人。”胡博予总结道。他还会观察创业者身边聚拢的到底是真人才还是庸才。如果是庸才，那么无论创业者本身是否聪明，都说明他眼光有问题。

胡博予总会去了解创业者身边的人的品行、能力，以及被何种动机驱动，如何加入这家创业公司的。如果创业者能允许身边人比自己强很多，并且能驱动这些强人，在胡博予心里也是一个加分项。这至少说明这位创业者心胸宽广，同时愿意跟身边的人分享利益，也说明创业者做的事情有社会效应，能用理想来驱动，更说明团队的人都怀有点理想主义，而理想最后能够驱动人长期地克服各种各样的困难。

他自己就是一定程度上的理想主义者，坚信自己做的事情能够创造价值。“这能使我们在遇到很多困难的时候，挺过去。”

但天生的领袖总是自带光环，项目被抢不可避免，蓝湖资本毕竟是一只新基金，而当时看过美菜网的还有许多著名的基金。但胡博予说蓝湖资本能够抓住这个项目就在于最早做调研，最快出投资意向书。快速与创业者建立起信任关系，用对行业的理解、投资专业度和投后服务来赢得创业者的认可，也是能够“抢到”项目的关键因素。

事实上，蓝湖资本整体的速度也一直很快，对于所投的十六七个项目，基本都是一两周内就做出决定。做决定足够快的一个基本前提是，前期对行业足够了解，对创业者能够准确地做出判断。

“所有沟通都是低效的”

2014年，胡磊、胡博予、殷明一起创立蓝湖资本。至今，投资团队也仅有6个人。胡博予说，未来蓝湖资本的投资团队成员数也会一直保持在个位数，精兵强将。“我们相信VC（风险投资）到最后仍是一个匠人机构，还是比较依赖于每一个合伙人的个人能力。”

采用扁平机构，强调单兵作战能力，是因为胡博予坚持认为所有的沟通都是低效的沟通，不如减少沟通。蓝湖资本所有合伙人都自担投资经理角色，深入一线工作，从研究行业到找项目、看项目，再到投后管理，都是亲力亲为。

蓝湖资本没有投后管理团队做投后服务，所投企业要融资，胡博予就亲自帮它们梳理融资材料，甚至还会亲自介绍投资人给创业者。猎头、FA等专业的第三方可以提供专业的服务，而真正需要蓝湖资本来做的投后服务，都需要合伙人自己出马，比如用个人影响力去帮创业者做背书，吸引牛人，吸引下一轮投资人。

胡博予所投的项目，平均后续融资额都超过了1亿美元，且融到的资本都来自全球顶级的投资机构，包括孙正义、DST、老虎基金等。

绝不写长篇累牍的调研报告再一级一级汇报，不相信隔靴搔痒的沟通，相信自己的第一手资料带来的独立判断，这些观点与胡博予挑创业者看重判断力一脉相承：“我要亲眼看到真实的信息，这样我脑子里用于做决策的虚拟世界跟真实世界的差距很小，才能做出更正确的判断。”

当然，独立判断不是固执。在胡博予看来，固执是不听劝，而自己做投资，显然并不会有被别人劝的情况出现。

因为相信自我判断力，蓝湖资本不会跟风外界的“爆款明星创业项目”，而是把精力放在寻找长期的大机会上。例如，胡博予认为各种在公众场所铺设的“免费WiFi”都只是过渡的形态，因为在他想象中的未来，各种移动设备都能够直接无线上网，用户不用担心流量。在这种思路下，错过一些“爆款”几乎是命中注定的事。但胡博予说：“短期的热门领域，可能会赚一笔钱，但是我们希望的是一家能够做30年、50年的好公司。找这种有长期壁垒的好公司，才是我们的目标。”

胡博予要投的，是长期的“超级独角兽”。短期爆款明星项目会消耗投资机构有限的精力和资源，他宁愿错过短期爆款项目，也绝不想因为分散精力而错过了真正的超级独角兽。

强调看稳了再下手，所以蓝湖资本投资的项目不会多，基本是一个月一个，每年投大约12个项目。

不相信沟通，所以三个创始人都是“宅男”，总是闷头研究问题。他们对外宣称自己是研究型打法——前期花了足够多的时间，跟项目接触时就能足够快。对于美菜网的投资，也很符合蓝湖资本的标准打法——在前期做大量研究，看准后迅速敲定。

在与美菜网接触前的两个月，蓝湖资本就已开始研究生鲜电商行业。蓝湖资本最先看好的是手机对生活的巨大改变，在手机的业态里看到了智能手机对中小餐厅老板、金杯车司机等群体的迅速渗透，它改变了结构成本，从而捋出了生鲜电商B2B。

在研究了两个月，挨个看了几家公司后，对比、判断不同团队对行业的理解力、领导力和执行力，胡博予最终锁定美菜网，迅速扣响扳机。有的基金会同时投一个赛道里的几家创业公司，而胡博予只投一家。他不相信赛道战术，而且，为了与创业者建立完全的信任关系，一个赛道里只投一家。

公司里人少力量大的另一个好处在于，可以更专注。胡博予的说法是，专注在自己认为更有潜力的行业里，找到结构性变革的巨大机会。

所谓结构性变革，指大的交替换代性变革。这一变革真正能够创造价值，提高效率。尽管发展过程中有困难，但只要事情本质上提高了效率，即便碰到风险、要解决的问题，最后都可以用不同的方法解决掉。

比如智能手机的应用普及就是结构性变革，通过渗透率的不断提高改变了供应链、娱乐、购物、社交等领域。人工智能和大数据也是如此：人工智能解放了劳动力，劳动力可以节省下来去做新的创造；云计算用计算能力给小公司普及了基础设施，使得小公司也可以做自身的技术搜集。

到现在为止，胡博予已经投资了8家早期公司，项目估值平均上涨21倍，每家公司后续轮次的融资金额平均达1亿美元。

比起执行，更喜欢也更擅长思考

胡博予从大学开始创业，10年的创业成果是带出了在创业板上市的安硕信息，随后进入风险投资行业，参与推动豌豆荚、优信拍和51Talk等企业的投资。

“但我内心深处还是一个创业者，总觉得能创造一些东西、一些价值，能做得更好。”胡博予很像传说中一心想改变世界的那拨人。

但他又觉得自己不适合创立企业，原因可能在于自己偏思考型，在某些事情的执行力上很迟钝，比如对不感兴趣的事，他就会犯拖延症，常会因为不回邮件、不回微信而被别人催。他说：“这样反正挺弱智的。”

“如果说创立一家企业需要用30%的时间来思考，70%的时间来解决问题，那么做一家基金则只需花30%的时间去管理、协调，可以留出70%的时间用来思考。”胡博予说。揣着这样的想法，2014年9月，胡博予离开DCM（美国顶级风险投资机构），开始在蓝湖资本实践“新东西”——研究新打法，关注结构性变化，扁平化机构结构等。

专心倚仗自己的思考研究能力后，在长期的思考实践中，胡博予甚至摸索出了一套快速研究一个行业的方法：观察行业里的企业如何运作，观察企业的核心客户人群与用户核心需求，以及观察美国、日本的市场同行业现状、行业变迁史、与中国市场的不同及原因。

比如在对生鲜电商的研究中，胡博予花了两周的时间密集地采集样本，访谈餐馆、农民，详细采集餐馆买菜都怎么买、去哪里买、什么时间去买，有什么痛点，价格怎么样，是不是有稳定的供应商等信息，回去再自己分析。全部亲力亲为。

研究消费升级后，胡博予又得出观点：消费升级只可能在以下三个领域内做出创新：第一个是在供应链上创新，重新组织供应链或找到新的供应链；第二个是在服务交付方式上创新，线下转线上，PC转移动互联网，移动互联网转另外一种形式的移动互联网；第三个是在前端发现上创新，在商品的发现或服务的发现上创新，让匹配更高效，或者让发现更容易，让发现体验更好。

出于对独立思考的信仰，胡博予很喜欢“自我训练”。在他的世界里，优秀一定不是教出来、带出来的，而是通过自我学习得来的，包括见大量优秀的项目、大量不靠谱的项目，观察市场上成功的项目，思考已经非常成功的公司的商业模式、成长路径、成长竞争史、企业家特质，不断地总结、分析、吸收。要想成为一个优秀的投资人，胡博予认为应该训练以下两个方面：一是良好的思维习惯，包括好奇心、独立思考、自省力、专注；二是做人，要热爱创业者，有基本的同理心，人品要好。

思考还有一个附加好处，那就是思考出来的结晶可以凝结成文字。胡博予把自己对行业的观察记下来，写成博客发表在蓝湖资本公众号、知乎上，在创业者中形成口碑，“这是真正塑造品牌的一个方法”。

经验之谈

1.看人，一看判断力，二看领导力。

2.做决定足够快的一个基本前提是，前期对行业足够了解，对创业者能够准确地做出判断。

3.人少力量大的好处在于，对项目可以更专注。