第一章 现在比1932年前更难获利吗

许多人都曾写信问过我这个问题。我的回答是：未必。只要你挑选的股票正确，现在仍能赚取大把的利润。不过，不可否认的是，交易环境的变化已经在某种程度上改变了市场的交易行为：政府下达各种法令对股票交易加强监管，并要求投资者缴纳更高的保证金，而各种所得税法的出台使得长线投资的优势越来越明显，因为这样可以免交过多的所得税。同时，由于短期的股价剧烈振荡，在股市里博一时差价的投机行为也已不再划算。总之，那种坐在经纪人的办公室里就能解读即时行情的时代早已成为过去，现在，只有花时间去绘制走势图并仔细研究，才有可能真正盈利。

很多上市已久的股票价格已经基本稳定，走势波动日益趋缓，所以基本不可能在短时间内迅速获利。毕竟，高达每股100美元以上，并且宽幅振荡的股票已经少之又少。

当1949年6月14日股指到达最低点时，大约有1100只股票在进行交易，但其中价格超过100美元的股票仅有112只。这些股票大多是投资者持有的优先股，不仅流动性较差，且波动范围小。6月14日当天，价格低于每股20美元的股票共有315只，低于每股10美元的202只，低于每股5美元的83只，合计共有600只，即超过总数50%以上的股票价格低于每股20美元。既然存在这么多低价交易的股票，那你就只能通过长线持有来赚钱。

另外，近年来，许多高价股都已进行分红派息和股本拆分，以至于越来越多的股票变成了低价股。

以同等资本多赚钱

与几年前相比，如今你大可以用相同的资本赚更多的钱。例如，过去，如果某只股票售价100美元一股，你想买1手就必须凑齐1万美元，并一次性付清所有现金。但如今你仅凭50%的保证金就可以购买这只股票，如果它上涨了10个点，你就盈利1000美元，即自有资本的20%。现在，假定你要按50%的保证金买入1000股每股价格为10美元的股票，也只需投入5000美元。若是这只股票上涨5个点，你就能获利5000美元，即原有资本的100%。现今的股市里存在着大量价格低、前景好的股票，所以，不必担心，你总有机会像以前一样迅速获利。

成交量减少的秘密

近几年来纽约证券交易所的股票交易量明显减少，这是人们买入股票并长期持有造成的结果。自各种证券交易监管条例出台后，联合资金操纵股票就已经成为过去，但这并不代表着今后不会再出现大牛市和大行情。时间一天天过去，大量股票逐渐分散到那些长期持有的投资者手中，大批流通股被逐渐消化吸收，而当某一天，某个突发事件掀起购买浪潮的时候，买家就会发现股票的供给稀缺，而股票的价格也必然会被推高。股价越高，买家就越多，这是股票交易中很常见的现象，它常常导致在牛市的末期出现最后的冲刺和股价的飙升。以往发生的事会在未来重复出现——在华尔街，历史总是在不断重演。

1946年1月，美国政府出台了一项规定，要求人们购买股票时必须缴纳100%的保证金，换句话说，就是要求全额现款炒股。当时的股市正在高位运行，而且已经连涨三年半，政府出台的这项规定会打消人们的购买热情吗？答案是否定的。规定出台的次日，道琼斯指数不仅上涨了20多点，而且涨势一直持续了5个多月，直到到达1946年5月29日的最高点。这件事表明，只要人们的购买欲望十足，政府并不能阻止股价的上扬。实际上，许多股民都认为，政府采取这样的措施是因为担心股价的上扬会失去控制，对此深信不疑的投资者不断地买入股票，而根本不管需要交纳多少保证金。经验告诉我，只要时间周期指明上升趋势，那么什么也阻挡不了股市的上涨；而只要时间周期指明下降趋势，那么什么也阻挡不了市场的下跌。正因如此，股票才可能因利空消息而上涨、因利多消息而下跌。

1949年3月，政府将股票交易的保证金下调到50%。许多人认为这是个特大利好消息，能够启动一轮大牛市，可结果却出乎人们的意料：股票反弹两天至3月30日，然后转而下跌，到6月14日时，平均指数已下跌超过18个点。指数之所以下跌是因为趋势已经向下，而且时间周期还没有跳出低谷。

股市中的交叉流向（Cross Currents）

近年来，股票市场的复杂程度远胜以往，在同一时刻，一些股票上涨，而另一些却在下跌，原因是，行业不同其所处的环境条件也各不相同。但不管怎样，如果你能坚持绘制高低价月线图（Monthly Highand Low Chart），并运用我说的规则仔细研究，就可以对这些交叉流向了如指掌，并把握个股的变化趋势。

为什么会在股市中赔钱

大多数股民之所以会赔钱主要是因为以下三点：

1.从资本角度来说，交易过度或买卖过于频繁。

2.没有下止损单（Stop Loss orders），或是当某一投资的亏损达到预定的数额时，没能及时出局限制损失。

3.不了解市场，这是最重要的原因。

绝大多数人买入股票的目的，是期待股价上涨而从中获利。他们或是打听小道消息，或是盲目听从他人的意见，自己却没有任何关于个股价格趋势的具体知识。因为他们是懵懵懂懂进入股市的，当然不能认识到自己犯了什么错误，更别提及时改正了。最后，因为害怕股价再跌，他们无奈之下开始抛售股票借以脱身，但这个抛售时机常常是错误的，因为这时一般就是股市的底部。如此一来，他们就犯了两个错误：在错误的时间入市，又在错误的时间出市。后一个错误本可以避免，也就是说他们本可以在错误地入市后及时脱身，但他们没有意识到，就像工程或医学一样，操作股票或商品期货本身也是一种行业或专业，也需要具备专业知识。

学会研判市场趋势

过去，你可能跟很多人一样，也是根据市场评论进行操作，也是一样赔钱或是白玩儿，因为市场评论推荐了太多的股票供你参考，而你恰恰买入了错误的一只并因此赔钱。可是，如果你足够聪明，那么，即使他人给你的意见是正确的，你也不会盲从，因为当你自己也不知道这些建议的根据时，就不可能有信心来进行操作。只有自己可以看出并且透彻了解了股票上涨或下跌的原因，才能满怀信心地投身股市并从中获利。

这就是为什么我一再强调，要你研究我所制定的所有交易规则，并亲手绘制个股走势图以及平均指数走势图的原因。如果你照做了，就等于准备好以独立的方式投身股市，而不再会随便为别人的建议所左右，如此一来，你定会从这些历经时间验证的规则中判断出市场应有的趋势。