第四节 行业分析

公司所属行业的性质分析

【概念一点通】

行业是指作为现代社会中基本经济单位的企业，由于其劳动对象或生产活动方式的不同，生产的产品或所提供的劳务的性质、特点和在国民经济中的作用不同而形成的产业类别。这就是说，行业是由一群企业组成的，这些企业由于其产品或劳务的高度可相互替代性而彼此紧密联合在一起，并且由于产品替代性的差异而与其他的企业群体相区别。公司的发展与其所属的行业有很大的关系，比如，电子工业、精细化工产业，属成长型产业，其发展前景比较好，对投资者的吸引力就大；反之，如果公司处于煤炭与棉纺业，则属夕阳产业，其发展前景欠佳，投资收益就相应要低一些。由此看来，公司的行业性质也会对上市公司的股价产生比较大的影响。所以，投资者有必要对公司所属的行业进行分析。一般来说，你可以从以下三个方面进行：

（1）从商品形态上进行分析。

从商品的形态上来看，公司产品是生产资源还是消费资源。生产资源是满足人们的生产需要的，消费资源是满足人们生活需要的。一般情况下，生产资源受景气变动影响较消费资源大，即当经济好转时，生产资源的生产增加比消费资源快；反之，生产资源的生产萎缩也快。在消费资源中，还应分析公司的产品是必需品，还是奢侈品，因为不同的产品性质，对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。

（2）从生产形态上分析。

从生产形态上来分析，主要看公司是劳动密集型、资本密集型还是知识技术密集型。

在生产的劳动、资本和技术的诸因素中，以劳动投入为主的属劳动密集型；以资本投入为主为资本密集型；以知识技术投入为主则为知识技术密集型。在经济不发达国家或地区往往劳动密集型企业比重大，在经济发达国家或地区资本密集型企业往往占优势。在当代随着新技术革命的发展，技术密集型已逐步取代资本密集型。此外，不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，也会影响到企业产品的销售及盈利水准，使投资收益发生差异。

（3）从需求形态上进行分析。

从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。如公司产品是以内销为主，还是外销为主，内销易受国内政治、经济因素的影响；外销则易受国际经济、贸易气候的左右。同时还必须调查分析企业产品对不同需求对象的满足程度，不同的需求对象对产品的性能、品质也有不同的要求。公司必须以需求定产量，否则，必然影响公司的产品销售，从而影响盈利水准，使投资收益降低，股价下跌。

上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大。

（1）它是国民经济形势分析的具体化。

我们在分析国民经济形势时，根据国民生产总值等指标可以知道或预测某个时期整个国民经济的状况。但整个经济的状况与构成经济总体与各个行业的状况并非完全吻合。当整个经济形势好时，只能说明大部分行业的形势较好，而不是每个行业都好；反之亦然。分析国民经济形势并不能知道某个行业的兴衰发展情况，不能反映产业结构的调整。例如，一个世纪前，美国的铁路处于鼎盛时期，铁路股票炙手可热。但现在约有一半以上的美国人没有坐过火车，铁路股票已不能再引起人们的兴趣。相反，曾经被人们冷落的高新技术产业如计算机、移动式电话等行业的股票现在已是门庭若市。这些说明，只有进行行业分析，才能更加明确地知道某个行业的发展状况，以及它所处的行业生命周期的位置，并据此做出正确的投资决策。如果只进行国民经济形势分析，那么最多只能了解某个行业的笼统的、模糊的轮廊。

（2）进行行业分析可以为更好地进行企业分析奠定基础。

如果我们只进行企业分析，虽然可以知道某个企业的经营和财务状况，但不能知道其他同类企业的状况，无法通过横向比较知道目前企业在同行业中的位置。而这在充满着高度竞争的现代经济中是非常重要的。如果某个行业已处于衰退期，则属于这个行业中的企业，不管其资产多么雄厚，经营管理能力多么强，都不能摆脱其阴暗的前景。所以投资者在选择股票时，还要分析和判断企业所属的行业是处于开创期、扩张期，还是衰退期，绝对不能购买那些属于衰退期行业的股票。

行业生命周期的分析

任何一个行业一般都有其存在的寿命周期，由于行业寿命周期的存在，使行业内各公司的股票价格深受行业发展阶段的影响。行业寿命周期的阶段有开创期、扩张期和衰退期三个阶段。

企业的开创期

一个行业尚处于开创期，往往是技术革新时期，由于前景光明，吸引了多家公司进入该行业，投入到新技术新产品的创新和改造的潮流中。经过一段时间的竞争，一些公司的产品为市场消费者所接受，逐渐占领和控制了市场，而更多的公司则在竞争过程中遭到淘汰。因此，此行业在成长期，技术进步非常迅速，利润极为可观，但风险也最大，股价往往会出现大起大落的现象。

企业的扩张期

这一时期，少数大公司已基本上控制了该行业，这几家大公司经过创业阶段的资本累积和技术上的不断改进，已经取得了雄厚的财力和较高的经济效益，技术更新在平缓地发展。公司利润的提高，主要取决于公司经济规模的扩大和平稳增长，这一时期公司股票价格基本上是处于稳定上升的态势。投资者如能在扩张期的适当价位入市，其收益会随着公司效益的增长而上升。

企业的衰退期

由于市场开始趋向饱和，使行业的生产规模成长开始受阻，甚至出现收缩和衰退，但这一时期该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润出现了下降的趋势。所以在停滞期，该行业的股票行情表现平淡或出现下跌，有些行业甚至因为产品过时而遭淘汰，投资者在此时，应不失时机地售出股票，并将其收益再次投向成长型的企业或公司。

产业政策

在影响中国股市的政策中，产业政策也是一个重要的方面。

【概念一点通】

所谓产业政策，主要是国家针对一些行业出台的鼓励或限制性政策。中央政府或地方政府出于对经济建设及国计民生的考虑，在政策上会给予某些产业优待，以扶持该产业发展。政府给予受扶持产业的优惠政策中最重要的是优惠的税收政策（如减免税）和优惠的贷款支持（如低息或无息贷款）。有了优惠政策的大力扶持，受扶持的上市公司业绩改善自然就有了保证。

行业政策影响的范围比较小，主要是影响政策所涉及的行业，比如说，政府如果采取住宅政策，则与房地产有关的股票价格肯定将发生变化。

【实例链接】

2009年12月14日，国务院召开常务会议，就促进房地产市场健康发展提出增加供给、抑制投机、加强监管、推进保障房建设等四大举措。会议同时明确表态“遏制房价过快上涨”。此前，中国部分地区的楼市已经持续“高烧”，创出了历年来的新高。12月14日，北京市统计局、国家统计局北京调查总队联合发布1～11月份北京市房地产运行情况。数据显示，北京市四环以内期房均价在4月份突破2万元/平米，五六环之间期房均价突破1万元/平米。

据国家统计局统计，2009年3月至11月，全国70个大中城市房屋售价环比涨幅逐月扩大，全国楼市一片普涨。

房价飞涨，部分城市的房地产市场重要指标开始出现失衡。据中国指数研究院统计，2009年1～10月，北京地区房屋租售比达到1∶434，上海地区达1∶418，深圳、杭州均突破1∶360，远高于国际通行标准，显示当前的房地产市场风险累积日益加大。

中国社科院发布《住房绿皮书》指出，京、沪、杭等20多个城市商品住宅价格出现泡沫，北京地区房价中泡沫成分约占1/5。

与高房价现象伴生的是，投资投机性购房泛滥，相关数据显示，楼市中这类购房需求竟超过购房总需求的一半，“囤地”、“捂盘”……开发商的一些违规行为，加剧了老百姓的购房恐慌。

在此大背景下，国务院领导明确表示遏制房价过快上涨，这对股市尤其是房地产板块的影响十分明显。如图3-2所示，2009年12月15日沪深股市141家房地产上市公司仅17家翻红，房地产指数下跌3%，位居沪深股市板块跌幅之首。

图3-2在行业政策中，也会有鼓励有关行业快速发展的政策，这种政策通常能带动相关行业的股票连续大幅上涨。比如2009年初的乳制品行业就是典型代表，由于政府发布了《中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》，有关涉农板块，如农林牧渔、农药化肥、乳制品制造等都成为2009年股票市场的亮点。

【实例链接】

2009年2月1日，新华社授权全文播发《中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》。这是在近年连续发出5个加强“三农”工作的中央一号文件基础上，在党的十七届三中全会召开的新形势下，中央制定的又一个重农强农的一号文件，表示出中国政府对“三农工作”的高度重视。

伴随“中央一号文件”通常会出现一波以主题投资为主的农业板块行情。果然，牛年伊始，中央一号文件就给股市打了一针强心剂。农林牧渔、农药化肥、食品等三大涉农版块在文件发布当日全线飘红，超过30只个股涨幅超过5%，就连2008年深受“三聚氰胺事件”影响的乳业也迎来了光明。

随着中国提高乳业进入门槛、加强奶源监管，在市场规模增长趋缓的大背景下，乳业巨头凭借资金和规模优势，进一步整合奶源和产能，推动全行业由粗犷的外延式发展进入精细管理的内涵式增长阶段。

一号文件规定：继续落实奶牛良种补贴、优质后备奶牛饲养补贴等政策，实施奶牛生产大县财政奖励政策，着力扶持企业建设标准化奶站以确保奶源质量。通过补贴，上市乳品公司可以从中直接受益。在中央一号文件的重大利好促进下，乳业股走出了长达9个月的强劲行情，以乳业股龙头*ST伊利为例，从2009年2月2日的开盘价9.32元至11月16日的最高价29.02元，上涨幅度高达211.37%，如图3-3所示。

图3-3通常说来，政府政策的扶持对象，往往是庄家猎取的目标。政府扶持什么，庄家就做什么股票，总能够使股价出现翻番甚至翻几番的暴涨行情。1995年政府重点扶持国有大型企业，于是庄家对低价国企股闹起“低价股革命”；1997年政府倡导“科教兴国”，庄家便高举科技帅旗，结果一呼百应；1998年政府力争“用三年左右时间让大多数国企脱困”，庄家便纷纷进驻困难国企，让重组股价格“脱贫”。2009年，正是受到国家4万亿救市资金直接刺激的基建板块大力拉升大盘，这才带动了周边板块的活跃，从而造就了半年涨幅60%的大牛市。由此可见，国家或地方政府对上市公司实行重大政策倾斜的消息，能够带动股价暴涨。

因此，新股民在股票投资中，必须确定某一行业政策的投资价值，而国家的行业政策则在一定程度上反映了某个行业未来发展的机会，比较容易从中捕捉庄家的踪迹。因此，行业政策也是新股民朋友们想要快速获利所必须关注的指标之一。

相关行业变动因素的分析

在行业因素分析中，相关行业的变动也是影响股票发生变化的一个重要因素，主要表现在以下三个方面：

（1）如果相关行业的产品是该行业生产的投入，那么相关行业产品的价格上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润下降，股价会出现下降趋势。相反的情况也成立。比如钢材价格上涨，可能会使生产汽车的公司股票价格下跌。

（2）如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业内部的公司股票价格将产生不好的反应。如1973年石油危机爆发后，美国消费者开始放弃使用小汽车，结果对美国汽车制造业形成相当大的打击，其股价大幅下跌。

（3）如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么相关行业产品价格上涨，就会提高该行业产品的市场需求，使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升。反之则销售减少，股价下降。

上市公司行业分类

上市公司行业分类信息是股票市场的重要信息，对于投资者的投资决策有着直接的影响见表3-1、表3-2。