第8章 政策因素推动中国向长牛市进军(2)
除此之外，更重要的是，红筹股回归将进一步推动A股市场的国际化，可以迅速壮大A股市场的市值规模，推动A股市场跻身于全球一流的证券市场行列。蔡洪平认为，红筹股的回归，一方面能够让A股更好地反映国民经济的发展变化；另一方面，是A股市场走向国际化迈出的非常重要的一步，这有着重要的战略意义。
另外一个不可忽视的意义是，它开创了中国资本市场境外公司直接上市的先例。事实上，监管层人士表示，由于红筹公司是境外注册的公司，它们在中国资本市场直接上市将为未来外资企业在中国境内上市提供范本。
【股市箴言】
红筹股回归将会使沪指恒指两地市场间的联动性日益增强，管理层今后将按照“先试点红筹国企，再逐步过渡到红筹民企，最后过渡到与中国业务有关系的境外企业”原则，逐步推进优质境外公司在国内上市，A股市场也将在这过程中逐步走向国际化，A股市场的全球影响力也将进一步提升。
监管的利剑为牛市保驾护航
2007年5月11日，证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，就强化监管、及时惩处市场违法违规行为提出要求。比如，要求各派出机构、证券交易所、证券登记结算公司要紧密配合，进一步加强一线监管，继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度等。
市场在成熟，监管者也在成熟；市场的基础在发生质变，监管的性质与机制也必须随之改变。在市场运行已经发生了根本改变的情况下，如果监管理念、监管机制与监管手段不进行相应调整，那就很难适应大牛市的形势，就很难避免不重蹈旧的监管体制的覆辙。
牛市是违法违规行为滋生的温床。一方面，牛市交投活跃，这就很容易滋生一些违法违规行为。另一方面，牛市容易产生财富效应，因此，在利益的诱惑下，一些人很容易见利忘义，作出各种违法违规的事情来。此外，牛市的财富效应也吸引着一批又一批的新股民加入到股市里来，这些新股民风险意识较差，很容易为一些违法违规者所利用。强化市场监管，清查入市的违规资金，严打涉嫌坐庄的股票账户，强化监管是牛市诞生的必不可少的奠基石。
追古思今，我们会发现中国股市从来不是监管太严之所。1990年12月上海证券交易所成立宣告了中国股市的诞生，但是，中国证监会的成立居然是将近两年之后的1992年10月。在靠“评论员文章”行政调控股市数年后，直到1999年7月，中国才第一次拥有了《证券法》，但是有了法规之后，监管依然薄弱。此后，中国A股市场进入了一个由庄家哄抬起来的“大牛市”中，股民熟知各路庄家的名字，德隆系、中科系、成功系、明天系、托普系、科龙系……然而见惯了庄家操纵股价却得不到任何处罚的结果后，小股东们非但不感到害怕，反而以“从庄跟庄、与庄共舞”为荣为幸。
而股市的现状也正是如此。目前的市场之所以近乎疯狂，在很大程度上就与违法违规行为的大量存在有关。如被称为是“2007年第一案”的杭萧钢构事件，就是违法违规的典型事件。因为信息违法披露，结果导致了股价的暴涨，甚至就是在监管部门进入该单位进行调查的情况下，该股票主力仍然忽视监管，将股票连拉涨停，其炒作之疯狂可谓空前。又如各种虚假信息在股市里满天飞，引得投资者在股市里杀进杀出，这其中尤其是以券商借壳上市、上市公司整体上市或资产注入等虚假消息为甚。又如，某些上市公司为了配合市场炒作的需要，或为了配合大小非减持、高管减持的需要，特制造出各种各样的题材来，以推高股价。又如，各种违规资金大量流进股市，等等。
今天，当众多投资者分享着牛市的果实时，人们把成果归功于“股权分置改革成功”、“中国经济高速增长”甚至于“流动性过剩”，事实上，这个牛市功劳簿上绝少不了史美伦以及和她一样为强化证券市场监管而努力的人们。若非有6年来的清理追讨大股东占用资金、缉拿恶名昭著的庄家等举动，可想而知当今的股市依然是恶庄满天飞、财务报表严重掺水的环境。这样即使流动性再过剩，又有谁敢把钱投资在这种朝不保夕、人人都准备随时出逃的市场里呢？
业内人士认为，在牛市行情中，加强监管将起到两大作用，一是防止市场参与者头脑发热，产生一些过激的投资举动，从而带来不佳的投资后果，因此，上证所在2007年明确的监管重点之一就是加强对基金交易行为监管，因为基金一旦头脑发热，将带来极为恶劣的后果。毕竟基金拥有强大的资金实力，它们的投资行为一旦超出正常轨道，将对A股市场的正常运行带来极为恶劣的影响。二是抑制市场追涨激情，防止羊群效应的产生。随着行情的活跃，越来越多的股价异动情况出现，表面看来，这是牛市火暴行情的一个表现形式，但实际上却是透支未来的牛市预期，因为涨幅过高必然会对未来业绩增长形成透支，不利于A股市场的长期牛市的延续，这其实也是上证所2007年监管重点之一，就是股价的异常波动的原因之一。
难怪有业内人士认为，目前我们正处在一个百年一遇的黄金牛市周期中。因为一方面是经济的快速增长提供了源源不断的股价上涨动力，另一方面则是监管部门努力不停地提醒、监管，让A股市场运行在理性的轨道中，从而延续着牛市行情。正是基于这一点，我们认为A股市场的牛市周期仍然很乐观。
【股市箴言】
随着监管部门监管的到位，A股市场将延续着相对理性的发展轨道前行，从而使得A股市场的牛市有望形成细水长流的长周期牛市。长周期牛市中，你所需做的就是精选个股；在投资中保持理性。
制度效应发酵催动大牛市
从2006年开始，中国股市走出了一轮空前的大牛市。经过一年多的股价上涨，中国股市现在已经进入了一个敏感的点位，市场与学界的分歧也明显加大。在最近一轮的大调整中，市场的空头气氛骤然凝聚，市场的做空能量也被空前放大。有人甚至认为，中国股市的牛市进程已经结束。但是现在站在5000点的高位上看本轮牛市，我们有理由相信，牛市还有很长的路要走。
在中国股市诞生以来的过程中，由于股权分置，市场长期在畸形的状态中运行。虽然在过去的十多年中，股市也有牛市和熊市，但那种牛市和熊市更多的是借题发挥的炒作型市场，只有这一轮的牛市才真正摆脱了以往的简单炒作模式，开始与整个国民经济运行建立起了内在的和有机的联系。这一轮的牛市，由制度发轫，随制度爆发，伴制度演绎，牛市的运行与制度的演进交相辉映，因而从本质上来说是制度牛市，是中国股市自诞生以来最为深刻也最为健康的牛市。如果看不到中国股市正在发生的质的变化，不了解上市公司正在发生的脱胎换骨的制度性变迁的深刻内涵，仍然用2001年的眼光和标准来看待中国股市这个急剧变化的市场，那么，对市场的把握就可能出现重大偏差，甚至会出现舍本逐末的市场监管。
目前，中国股市的上涨仍然是恢复性的，制度变革的整体效应也仅仅是刚刚开始发酵。
1.2006年，股权激励与整体上市开始破题。在中国的1400多家上市公司中，上司公司的股权激励与整体上市将随着中国股市制度变革的推进而逐步发酵，并且成为市场运行中的最大也是最长期亮点。2007年，中国股市的股权激励与整体上市行情如火如荼，演绎出了一幕幕绚丽多姿的华彩乐章。
2.企业所得税制度的调整与公允价值准则的应用，将是股市发展的长期利好。企业所得税率由33%降为25%，将使上市公司的盈利能力提高10%左右，这将长期地利好股市。公允价值准则在上市公司中的全面应用，将使得上市公司的资产与负债、权益与收益变得更加真实和透明，使得中国股市向公平、公正、公开的原则又向前迈进了一大步。
3.中国经济的长期高速发展将给股市注入巨大的活力。股市运行与国民经济呈反向变化的局面将彻底结束，中国股市在与国际接轨的过程中也逐步地与中国经济运行的整体脉动建立起内在的感应关系。因中国综合国力增强而导致的人民币升值还是一个长期的趋势，在这个过程中，股市将成为整个社会大众分享中国经济改革与发展成果的最重要也是最便捷的平台，成为中国走向更强大国家、建立更完善市场和提高整个社会资源配置效率的最主要舞台。
处在这样一个市场环境、发展环境与社会环境的中国股市将迎来前所未有的发展机遇，可以毫不夸张地说，处在经济、政治与社会全面利多的发展环境中，中国股市想不涨都难。
【股市箴言】
市场的制度变革与经济的高速成长已经产生了巨大的叠加效应，使中国股市告别了一个低位运行的旧时期，而进入了一个高速成长的新阶段。