第1章 市场总是错误的

眼下有一句广为流传、家喻户晓的谚语，说什么市场总是对的。我就持相对立的观点，我能假定市场总是错误的。

乔治·索罗斯--那个被称为“世界上最会赚钱的人”，在一次采访中这样说出了他对市场的颠覆性的看法。当前，世界资本市场上最为流行的理论是有效市场理论，即认为市场总是正确的，但索罗斯却认为市场从来没有正确的时候，错误总是存在的，差别只是有的时候错误程度小一些和好像看上去近似有效，有的时候错误程度极端严重，从而形成最大的机会。

请别把它当做是“金融大鳄”的妄言，事实上对于市场的无知性，很多投资大师都有所描述：比如，“股神”巴菲特认为市场先生是性情不定的躁狂抑郁症患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮丧；彼得·林奇认为市场是不可预测的，因此预测市场是无用的……而索罗斯的“市场错误论”则要更进一步，他的投资理论总是带着深邃的哲学式的思考，因此为了让读者更好地理解其理念，在分析索罗斯的市场错误论之前，我们需要了解一下与之相悖的均衡理论。均衡理论作用于股市中，就是唯市场论--“市场永远是正确的”。索罗斯将这个命题分析为下面两个命题的合：

1.市场总是表现出某种倾向。

2.市场能够影响它预期的事物。这两个命题合起来，就是市场永远是正确的。很多基本分析的方法就是基于这个理论，如随机漫步理论，这种理论认为市场把未来的一切都作了贴现，人们没有办法超出市场。

但是，索罗斯却不同意这个观点，他的观点非常鲜明：凡是不能证伪的都是无效的。从某种意义上说，市场的有效性正是因为其和基本面的偏差或者说不正确。金融市场能有效地调配资金就是因为金融市场并不完全地反应实体经济的状况。我们很难想象，一只股票的价格能按照企业的基本情况给予精确计算确定，并且在一段时间内保持恒定，这样的股票市场是会有资金过来投资。同样，我们也无法想象没有投机者的市场，如果没有投机者来吸纳市场风险，提供市场流动性，整个市场会不会变成一潭死水。

尽管市场是错误的，但并不是说投资者就该逆着市场的趋势交易。对于索罗斯来说，在一项投资或者交易方案中发现错误并不会使他摒弃该理论。相反，这会帮助他在操作中更有信心，因为他知道错在哪里，而市场不知道，对市场错误的洞悉让他在投资路上走得更远--走在了市场曲线的前面。

这就是为什么我们要把“市场错误论”列为第一个启示，这其实是索罗斯投资理论的基石，毫不夸张地说，索罗斯的这一套有关市场出错原因的详细理论，对他从市场的错误中获利至关重要。

在索罗斯早期资金规模比较小时他主要是做个股投资，个股价格处于错误时、低估时买入，高估时卖出。当索罗斯资金超百亿美元时，由于个股不能提供大量的流动性，所以索罗斯转而进行宏观投资，他不断地在全世界范围内寻找因为某种原因所形成错误的高估或低估，然后反向操作。索罗斯的每一次操作都是先发现一个无效的市场错误，然后反向参与进去从中获利。

索罗斯说：“即使我的假设偶尔出错，我还是用它作为操作的假设。这并不是说大家应该总是逆势而行，正好相反，大部分的时间里，趋势会占优势，只是偶尔会自行修正错误，只有在这种状况下，大家才应该违反趋势。这种思考方式引导我寻找每一种投资理论的缺陷，我知道缺陷是什么时，我的戒心才会得到满足，这样不会让我抛弃这个命题，反而让我能以更强的信心去运作，因为我知道有什么地方不对，而市场并不知道。我身在波浪之前，我密切注意趋势可能衰竭的迹象；如果我认为趋势走过了头，我可能尝试违反趋势。大部分情况下，我们如果违反趋势，通常都会遭到惩罚，只有在转折点时才会得到报偿。”

那么，对于投资者来说，怎样才能学着从错误中获利呢？投资者首先要锤炼自己的眼力，学会从各种真假虚幻的消息之中，快速、准确地识别出市场对自身的发展趋势开始产生推动力的那一时刻。只有找准这个关键时刻，看准时机果断出手，才能获得成功。索罗斯告诉我们，你应该盯准某一趋势延续的时机，然后赶快做好许多仓位，这样可大大增加投机交易的机遇。因为这段时间里面，业内人士的种种偏见与市场走势在相互抵触时，只要原有趋势一直保持着，偏见将越来越偏离真相。市场趋势一旦产生，它就大有可能按自己既定的规律开始发展。在绝大多数情况下，索罗斯总是在寻找这一过程。一旦当他发现有这样的过程存在，而且能善加运用时，他便能逮住机会赚到很多钱。

索罗斯利用市场的错误而大获其利，这对我们一般的投资者非常有启发。投资者也可以利用市场的错误为自己获利，但是怎样去判断“市场大趋势”呢？一般来说，突发性的崩溃、延续性的趋势突然加剧，都可以看成市场过度反应的例证。这样的市场机会，每年都可能发生。市场心理是由人的心理组成的，市场价格只是表现了人们对某种证券未来价格的预期。一旦人心发生变化，市场价格走势就会发生很大的波动。要想在投资中获利，就得寻找市场上的重大转折点，寻找由盛而衰的拐点。